Strategy (MSTR), Bitcoin (BTC) Alımını Geride Bıraktı: STRC Geri Alımına 368,7 Milyon Dolar

Temmuz Kuralı Tersine İşledi

Michael Saylor, 27 Temmuz'da STRC'nin 80 dolar bandında işlem gördüğü bir günde basit bir kural koymuştu: Strategy, 100 doların altında kendi imtiyazlı hisselerini “normal ve disiplinli bir şekilde” satın almaya devam edecek, iskonto açıldıkça alımı artıracak, hisseler nominal değere yaklaştıkça azaltacaktı. Aynı gün şirket 288.930 hisseyi ortalama 86,52 dolardan geri alarak 25 milyon dolarlık bir emeklilik işlemi yapmıştı. Son iki haftada bu kural tam tersine işledi. Düzenleyici başvuru belgelerine göre (SEC dosyası) Strategy, 28 Eylül ile 11 Ekim arasında “Stretch” imtiyazlı hissesi STRC'nin geri alımına 368,7 milyon dolar harcadı; buna karşılık Bitcoin birikimine yaklaşık 50,2 milyon dolar ayırdı. Kendi kâğıdına yönelik harcama, olağan Bitcoin (BTC) alımının yedi katına ulaştı.

Bu hızlanma, imtiyazlı hissenin nominal değere tırmanışıyla paralel ilerledi. 28 ile 30 Eylül arasında şirket 1.033.168 hisseyi yaklaşık 99,31 dolardan geri alarak 102,6 milyon dolar ödedi ve hiç Bitcoin almadı. 1 ile 4 Ekim'de (Perşembe'den Pazar'a) 99,51 dolar civarından 740.634 hisse daha alındı, masraf 73,7 milyon dolar oldu; aynı pencerede 28,7 milyon dolar karşılığında 334 BTC portföye eklendi. 5 ile 11 Ekim arasında ise 1.932.145 hisse yaklaşık 99,58 dolardan emekliye ayrıldı, maliyet 192,4 milyon dolar; buna karşılık yalnızca 21,5 milyon dolarlık 250 BTC alındı. STRC, Pazartesi'yi 99,88 dolardan kapattı; bu, Mayıs'tan bu yana en yüksek kapanış ve Haziran'daki 71,25 dolarlık dipten güçlü bir toparlanma anlamına geliyor. Hisse, 14 Mayıs'ta en son 100 dolardan kapanmıştı. Saylor'un Pazartesi günü yaptığı paylaşımlar son haftanın işlemlerini doğruladı ve kasayı 848.250 BTC'ye sabitledi; bu açıklama bazı eleştirmenlerce “bir söz daha bozuldu” sözleriyle karşılandı. Rotasyon sürerken Bitcoin (BTC) fiyatı kendisi sakin kaldı: Pazartesi'nin açıklamaları geldiğinde 83.300 dolar civarında işlem gören kripto para, şu anda 83.628 dolardan el değiştiriyor ve 24 saatte yüzde 1,2 yukarıda, COINOTAG verileri böyle gösteriyor.

Bizim bileşik skorlamamız, bu rotasyonun dayandığı zeminin çerçevesini çiziyor: Bitcoin'in en güçlü desteği 80.947 dolarda ve 100 üzerinden 95 puan alıyor; direnç ise 84.477 dolar seviyesinde ve 85 puanlı. Coin günlük yükseliş trendinde, RSI göstergesi 53,37. Pozisyonlar sakin: fonlama oranı (funding rate) yüzde 0,0058'de, açık pozisyon hacmi ise 15,8 milyar dolar civarında. Bu teknik destek ve direnç seviyeleri, Strategy'nin son alımı için de doğrudan önemli: geçen hafta 86.194 dolardan alınan 250 BTC'nin maliyeti, şimdiden spot fiyatın üzerinde. Coin 84.477 doların üzerine çıkarsa o parti yeniden kâra geçer.

100 Dolar Neden Temettü Politikasına Yazıldı

100 doların arkasındaki ağırlık sözleşmesel. Strategy'nin 30 Eylül dosyalaması, şirket 100 dolar civarında bir fiyatı taşıyabilene kadar STRC temettüsünün yıllık yüzde 12 seviyesinde tutulacağını belirtiyor; bu şartı yönetim kendi ödeme politikasına kendisi yazmış. Hisse emekliliği faturayı da küçültüyor: geri alınan 3.705.947 hissenin her biri yıllık 12 dolar temettü taşıyor ve bu, yükümlülüklerde yılda yaklaşık 44,5 milyon dolarlık bir daralma demek. Geri kalanını ölçek yapıyor. İşlem kayıtları, Strategy'nin geçen hafta imtiyazlı hissenin cirosunun yaklaşık yüzde 30'unu tek başına oluşturduğunu gösteriyor; tek bir alıcının kurdeleyi elinde tutmasına bu yeter ve şirket, dokunduğu her piyasada bir kripto balinası olan en büyük kurumsal Bitcoin (BTC) sahibi.

Sınırı ise savaş sandığı çiziyor. İmtiyazlı hisse geri alım programında 30 Eylül'de (Çarşamba) 620,9 milyon dolar, 4 Ekim'de (Pazar) 547,2 milyon dolar ve 11 Ekim itibarıyla 354,8 milyon dolar bulunuyordu; geçen haftanın temposuyla bu, iki haftadan az alım gücü demek. Saylor, Temmuz ayına kadar 975 milyon dolarlık kapasiteye işaret etmişti. Halka açık ana şirket daha dingin: COINOTAG verilerine göre Strategy (MicroStrategy) (MSTR) 154,05 dolardan işlem görüyor, 24 saatte büyük ölçüde yatay; en güçlü bileşik destek 142,07 dolar seviyesinde ve 100 üzerinden 93 puan alıyor, yine de MSTR günlük MACD sinyali hâlâ ayı tarafında okunuyor. Kasa matematiği asıl meseleyi ortaya koyuyor: Strategy'nin 848.250 BTC'nin tamamındaki ortalama maliyeti 75.444 dolar, duruşu kurumsal HODL biçimi ve yıllardır şirketi tanımlayan Bitcoin maksimalizmi savunucusu Saylor, Pazartesi kısa pozisyonların hallolduğunu yazdı. Takvim artık üç tarihe göre şekilleniyor. 15 Ekim Perşembe, STRC'nin 31 Ekim'de ödenecek 0,50 dolarlık temettüsünün kayıt tarihi; aynı gün geçiş onaylanırsa Strategy Kasım günlük temettüsünü açıklamayı amaçlıyor. 28 Ekim Çarşamba'da bir olağanüstü toplantı, günlük temettü değişikliğini oylıyor; şirket bu değişikliğin STRC'yi 100 dolara yaklaştırmak için tasarlandığını söylüyor. Gelecek Pazartesi'nin dosyalamaları, Temmuz kuralının açık bıraktığı tek soruyu yanıtlayacak: geri alım, vaat edildiği gibi nominalde mi daralır, yoksa kalan 354,8 milyon dolar, daha şimdiden varmış gibi duran bir hisseye akmaya devam eder mi?