Strategy'nin STRC Preferred Hissesi Mayıstan Bu Yana İlk Kez 100 Dolar Nominaline Döndü

Beş Aylık İskonto Kapandı

Strategy (MicroStrategy) (MSTR) Çarşamba günü bir eşiğe imza attı: Şirketin STRC tercih hissesi, Mayıs ayından bu yana ilk kez 100 dolarlık nominal değerine geri döndü. Şirketin bitcoin alımlarını finanse edebilmek için yeni hisse satmaya başlayabileceği eşiğin tam kendisiydi. Yönetim kurulu başkanı Michael Saylor, kağıdın nominal değerinde veya üzerinde tutulması ve bu seviyeye ulaşılıncaya kadar temettünün yüzde 12'de sabit tutulması sözünü vermişti. Hisse Haziran'da zaman zaman 80 doların altına kadar gerilemiş, yani belirlenen değerine karşı derin bir iskontoya satılmıştı; toparlanma ise aylarca süren faiz artışlarının ve geri alımların ardından geldi. Resmî adı Değişken Faizli A Serisi Sürekli Stretch Preferred olan STRC, bir geri besleme döngüsü gibi tasarlandı: Aylık belirlenen temettü, fiyatı 100 dolar civarında tutacak biçimde ayarlanıyor; hisse nominalin üzerinde işlem gördüğü anda yeni STRC satışı yapılıyor ve elde edilen gelirle bitcoin alınıyor.

Geçen hafta iki değişiklik hayata geçti. 28 Ekim Çarşamba günü yapılan pay sahibi oylaması, yüzde 99,3'lük onayla STRC ve üç diğer tercih hisse serisi için günlük temettüye geçişi onayladı; bu, aylık iki kez yaşanan ve oynaklık yaratan temettü kesintilerini ortadan kaldırdı. Pazartesi günü ilk günlük ödeme yapıldı; 29 Ekim Perşembe tarihli şirket beyanı ise Kasım ödemesini yıllıklandırılmış yüzde 12 olarak sabitledi, yani ay için hisse başına 1 dolara denk geliyor.

Onarım işinin büyük bölümünü geri alım programı üstlendi. Strategy, 19 Ekim'in başladığı hafta boyunca bitcoin alımlarını durdurdu ve iskontonun başlamasından bu yana yaklaşık 2,25 milyar dolarlık toplam geri alımın içinde yalnızca STRC'ye 204,9 milyon dolar aktardı. 100 doların altından emekli edilen her pay, dolaşımı daralttığı gibi temettü yükünü de aynı anda hafifletti. Şirketin ortak hisseleri Çarşamba öğlen saatlerinde yaklaşık yüzde 6,7 primle 144,67 dolara yükseldi; bitcoin'in gün içinde 80.000 doların üzerine çıkması bu hareketle eş zamanlı geldi. Nominal seviyeye dönüş, şirketin tercih hisse yükümlülüklerini madeniya değil yeni ihraçla karşılamasına da kapı açıyor.

74,57 Dolardan Nominal Değere

Dipten alanlar artık bu bekleme süresinin karşılığını aldı. STRC'nin düşüş dönemindeki en düşük kapanışı 26 Haziran Cuma günü 74,57 dolar oldu; o baskıda giren bir yatırımcı, restore edilen seviyede yalnızca fiyat üzerinden yaklaşık yüzde 34 kazançta bulunuyor. Senet Temmuz 2025'te 90 dolar fiyat ve yüzde 9 başlangıç faiziyle piyasaya çıkmıştı; Saylor bunu şirketin “iPhone anı” olarak nitelemişti. Kağıt, 8 milyar doları aşan değeriyle dünyanın en büyük işlem görebilir tercih hissesi haline geldi ve CEO Phong Le, perakende yatırımcıların yüzde 80'e yakın bir bölümünü elinde tuttuğunu tahmin ediyor.

Sonra döngü bozuldu. STRC Ocak sonunda nominal değerinin altına düştü; faiz Şubat'ta 11,25'e, Mart'ta 11,5'e, yaz itibarıyla yüzde 12'ye çıktı. Ama bitcoin 65.000 dolara süzülürken hisse düşmeye devam etti. STRC 89 dolarda dururken at-the-market ihraç rafı atıl kaldı ve şirketin en ucuz finansman kanalı kapandı; Mayıs sonunda Strategy, bir Stretch dağıtımını karşılamak için 32 bitcoini yaklaşık 2,5 milyon dolara sattı. Bu, 2022'den bu yana ilk satıştı. Peter Schiff Ekim'de Strategy'nin ihraç kanalını kaybettiğini savundu; Benchmark ve TD Cowen analistleri ise o sırada bu çıkmaz sarmal senaryosunu reddetmişti.

Altta yatan hazine pozisyonu pek oynamadı. Geçen hafta 811 coin'in eklenmesiyle durum 849.327 BTC'de duruyor; bu, toplam arzın yüzde 4'üne denk geliyor ve ortalama alım fiyatı 75.446 dolara yakın. Bitcoin'in Çarşamba itibarıyla 78.300 dolar civarında işlem görmesiyle kasa kabaca yüzde 4 kârdan az bir marjla su yüzünde. Şirketin üçüncü çeyreği 20,91 milyar dolar işletme geliri taşıyor; bu rakam neredeyse tamamen gerçekleşmemiş kazançlardan oluşuyor ve yanında yılbaşından bu yana negatif BTC getirisi ile görevinden ayrılan bir mali işler direktörü var. STRC, STRF, STRK ve STRD olmak üzere dört tercih hissenin yıllık temettü yükümlülüğü yüz milyonlarca doları buluyor; çeyrekte satılan 5.552 BTC bunlara ve geri alımlara gitti. STRC, Mayıs ortasında bitcoin'in düşüşü yeniden altına çekmeden önce dört seans üst üste nominalde kalmıştı. Bundan sonraki sınav, Strategy'nin nominalde ihraç açıp açmayacağı ve alıcıların arzı emip emmeyeceği: 2 Kasım Pazartesi tarihli SEC beyanı, geçen hafta hiç kullanılmamış 17,5 milyar dolarlık at-the-market satış kapasitesi gösteriyor.

Ortak hisseler şu anda 145,05 dolardan el değiştiriyor; 24 saatte yüzde 6,4 kazançlı, parite hikâyesinin 18:29 UTC'de borsaya düştüğü andaki seviyenin ise yüzde 0,3 altında. COINOTAG verileri bunu gösteriyor; seansın hareket aralığı 129,37 ile 146,51 dolar arasında oluştu. Kompozit puanlama, ralli sonrası konsolidasyonun çerçevesini çiziyor: En yakın destek 133,41 dolar ve 100/100 puanla güçlü sayılıyor; en yakın direnç ise 153,17 dolar ve 75/100 puanlı. Momentum tarafsızdan sağlama doğru okunuyor: Günlük RSI 53,3'te, MACD sinyali yükseliş yönlü ve trend etiketi yatay. Perpetual fonlama oranı periyot başına 0,0052% seviyesinde, açık pozisyon hacmi ise yaklaşık 126,5 milyon dolar; gürültülü hisse yönü altında sakin bir türev piyasası zemini var.