Strategy 1,25 Milyar Dolarlık Bitcoin (BTC) Satışına Yeşil Işık Yaktı

Bitcoin Haberleri

Uzun yıllardır katı bir “sadece biriktir” çizgisiyle tanınan Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), temettü ve borç yükümlülüklerini karşılamak için 1,25 milyar dolara kadar Bitcoin (BTC) satışına yetki verdi. Karar, 29 Haziran'da SEC'e sunulan resmi 8-K başvurusunda yer alıyor. Aynı sermaye çerçevesi; 1 milyar dolara kadar MSTR adi hisse geri alımını, 1 milyar dolara kadar STRC imtiyazlı hisse geri alımını ve 2,55 milyar dolara genişletilen bir nakit tamponunu da onaylıyor. Şirketin tarihindeki ilk BTC satış yetkisi olması nedeniyle piyasanın gözü doğrudan bu maddeye çevrildi; MSTR ve STRC, seans sonrası işlemlerde ayrı ayrı yüzde 12'den fazla değer kazandı.

Analistler bu adımı düzensiz bir çıkış değil, planlı bir risk azaltma hamlesi olarak okuyor. 1,25 milyar dolarlık tavan, Strategy'nin 847.363 BTC'lik hazinesinin yalnızca yüzde 2,5'ine denk geliyor ve derhal satış anlamına gelmiyor; bir üst sınır işlevi görüyor. Bitcoin'de günlük spot işlem hacminin 60 milyar doları aştığı düşünüldüğünde, bu ölçekteki bir satışın tek başına piyasayı hareket ettirmesi güç. Masaların altını çizdiği asıl mesaj ise yapısal: Strategy artık pasif bir biriktirici değil, Bitcoin'ini yönetilebilir bir sermaye kaynağı gibi ele alan bir şirkete dönüşüyor. Bu, bilançoya dayanıklılık katarken şirketi başından beri tanımlayan saf “elde tut” tezinden de uzaklaşıyor.

Yeni çerçeve, likidite soru işaretlerine yol açan yaklaşık 1,76 milyar dolarlık yıllık imtiyazlı hisse yükümlülüğünü doğrudan hedef alıyor. Endişeler, şirketin geçen ay 2022'den bu yana ilk Bitcoin satışını tamamlamasının ardından derinleşmişti; piyasa değerinin net aktif değere kıyasla priminini gösteren mNAV'daki daralma, baskı altında sulandırıcı hisse ihracı ya da zararına satış korkusunu körüklemişti. Önceden yetkilendirilmiş ve düzenli bir nakde çevirme mekanizması, zayıf bir konumdan tepkisel satış yapmaktan yapısal olarak çok daha sağlıklı. Bitcoin'in Ekim 2024'ten bu yana en düşük seviyesi olan 59.500 dolar civarında işlem gördüğü bir ortamda şirket, bilançosunu baskıyla değil planlamayla yönetmeyi tercih ediyor.

Yapının kalbinde, klasik hisse senedi ile borç benzeri araçların arasında konumlanan süresiz imtiyazlı bir enstrüman olan STRC yer alıyor. Strategy, STRC'yi 100 dolar nominal değer üzerinden yaklaşık yüzde 12 yıllık temettü taşıyan, nakit rezervleri ve Bitcoin bağlantılı sermaye çerçevesinden fonlanan süresiz imtiyazlı hisse olarak tanımlıyor. Duyurunun ardından STRC, 26 Haziran'daki 72,06 dolardan 84,86 dolara toparlandı. Genişletilen 2,55 milyar dolarlık nakit tamponu ise herhangi bir geri alım ya da coin satışı tetiklenmeden önce temettü ve borcu karşılamak üzere ayrıldı. Açıklanan işlem sırası — önce tampon, sonra geri alım, gerekirse en son BTC satışı — yatırımcı beklentisini muğlaklıktan sayısal bir çerçeveye taşıyarak şeffaflıkta anlamlı bir adım oluşturuyor.

Şüpheciler ise çerçevenin çekirdek riski ortadan kaldırdığına ikna olmuş değil. Eleştirmenler uzun süredir Strategy'nin “sermaye topla ve biriktir” modelinin doğası gereği yansımalı (refleksif) olduğunu savunuyor: boğa piyasasında kazançları büyüten çark, ayı piyasasında kayıpları da aynı hızla derinleştirebilir. Tanınmış bir yatırımcı bu kurguyu, algoritmik stablecoin temelli 2022 Terra/LUNA çöküşüne benzeterek kaldıraç ve piyasa duyarlılığı aynı anda bozulduğunda geri besleme döngülerinin şiddetlendiği uyarısını yaptı. Bir kesim finansal mühendisliğin uzun vadeli değer yaratmadığını öne sürerken, Bitcoin karşıtı Peter Schiff, Strategy'nin satmak bir yana yalnızca alımları durdurmasının bile piyasayı baskılamaya yeteceğini savundu.

Strategy'yi destekleyenler arasında dolaşan daha yapıcı bir stres testi ise karşı bir denge sundu. Üç yıllık model; Bitcoin'in yüzde 55 düşmesini, sermaye piyasalarının kapanmasını ve nakdin istikrarlı biçimde erimesini varsaydı. Bu koşullarda analiz, Strategy'nin dönem boyunca yaklaşık 116.000 BTC satmasını, buna rağmen 700.000 BTC'den fazlasını elinde tutarak döngüden sağ çıkmasını öngördü. Tarafsız gözlemciler ise gerçek erken uyarı sinyallerinin tek başına Bitcoin spot fiyatında değil, önce fonlama koşullarında görüleceğini ekledi: genişleyen iskontolar, yükselen getiriler ve daralan ihraç kapasitesi. Bu okumaya göre çerçevenin dört net parametresi, şirketin sermaye piyasalarına olan temel bağımlılığını ortadan kaldırmadan kısa vadeli baskıyı yönetme kabiliyetini güçlendiriyor.

COINOTAG'in 42 göstergeli tescilli bileşik destek/direnç puanlama motorunu okuyuşumuza göre Bitcoin, bu satırların yazıldığı sırada günlük yüzde 0,77 düşüşle 59.209,89 dolarda bulunuyor. Motor, R2, bir önceki gün zirvesi ve Ichimoku Tenkan çizgisinin kesişiminden beslenen 60.264 dolar direncini 69/100 (GÜÇLÜ) puanlarken; Keltner alt bandı, Donchian alt bandı ve alt Bollinger bandına dayanan 57.782 dolar desteğine 76/100 (GÜÇLÜ) veriyor. 32,71'deki RSI ve düşüş yönlü MACD, aşağı eğilimi teyit ediyor. Türev verileri yüzde 0,0034 fonlama oranı, 12,08 milyar dolar açık pozisyon ve gergin bir 2,39 long/short oranına (yüzde 70,5 long) işaret ediyor; kalabalık long pozisyonlar, 11 seviyesindeki Korku ve Açgözlülük Endeksi (Aşırı Korku) ile birleşiyor. 57.782 doların altında günlük bir kapanış, yükseliş sıçraması tezini geçersiz kılarak 50.987 dolar bölgesinin kapısını aralar.