SpaceX (SPCX), GPU Alımları için 40 Milyar Dolarlık Borç Anlaşmasını Tamamladı

Güncelleme 18:44 UTC: Resmî bir düzenleyici başvuru, finansmanı nasıl kurgulandığı yönündeki soruları aydınlattı.

40 Milyar Dolarlık GPU Borçlanması

SpaceX (SPCX), büyük yapay zekâ sistemlerini çalıştıran işlemciler olan GPU'ların (grafik işlem birimi) alımını finanse etmek üzere 40 milyar dolarlık bir borç finansmanını tamamladığını duyurdu. Şirketin baş yöneticisi Elon Musk, 26 Ekim günü X'te paylaştığı bir mesajda anlaşmanın kapandığını doğruladı. Musk'a göre SpaceX bu koşullarla borçlanabildi, çünkü şirketin kredi notu yatırım düzeyinde ve Starlink internet aboneliklerinden roket fırlatma sözleşmelerine kadar uzanan, yapay zekâ veri merkezlerine bağımlı olmayan gelir kalemleri var. Duyuru, tam da böyle bir finansmanın gündeme geldiği konuşmaların ardından yaklaşık bir hafta sonra geldi: Daha önceki aktarımlarda şirketin, bankalar ve varlık yöneticileriyle Nvidia yapay zekâ çipleri için 40 milyar dolar görüşmesi yürüttüğü, borcun şirketin bilançosuna yansıması için özel amaçlı bir araç üzerinden kurulduğu ve kredi notunun korunması amacıyla Goldman Sachs'ın Apollo dahil yatırımcılarla yapının detaylarını pazarlık ettiği yazılmıştı. Musk'ın paylaşımları, nihai yapının bu plana uyup uymadığını açık etmiyor. Yaklaşık 40 dakika sonra atılan ikinci bir mesaj, borcun büyük bölümünün erken geri ödenebilen (callable) yapıda olduğunu ve harcamaların bu çeyreğe çok az etki edeceğini ekledi.

@elonmusk · X gönderisi

X'te paylaştığı bir mesajda.

X'te görüntüle

Zamanlama konusunda Musk, finansman olanaklarının birinci ve ikinci çeyrekte beklenen GPU teslimatlarını kapsadığını belirtti; bu takvim, donanımın 2027'nin ilk yarısına yerleştiği anlamına geliyor. Şirket, finansmana ilişkin şimdiye kadar SEC'e (ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu) hiçbir beyan vermiş değil. Musk bir sınır çizimini de paylaştı: Son birkaç haftada borç piyasaları, yapay zekâ veri merkezleri dışında önemli gelir üretmeyen neredeyse hiçbir şirkete para açmıyor. Harcamanın ölçeği tam da burada görülüyor. Büyük yapay zekâ çip kümeleri kurmak onlarca milyar dolarlık bir girişim ve borç verenler artık veri merkezi projeksiyonları yerine gelir çeşitliliğini ölçüt alıyor. Sağlam kredisi ve farklı gelir kalemleri olan şirketler borçlanabiliyor; tüm işi yapay zekâ altyapısına dayananlar ise seçici davranan bir pazarla karşı karşıya.

Bir düzenleyici başvuru, finansmanın detaylarını doldurdu. Belgeye göre SpaceX, Apollo Global Management'ın yönettiği bir varlıkla yaklaşık 40 milyar dolarlık GPU kiralama sözleşmesi için bağlayıcı bir taahhüt mektubu imzaladı; Apollo çipleri kendisi satın alıyor ve SpaceX'e kiralıyor. Musk bu düzeni borç diye nitelendi, fakat dosyada finansal kiralama (finans kiralaması) tanımı var: bir kredi gibi işleyen uzun vadeli bir kiralama. SpaceX, anaparanın yaklaşık beş yılda çeyreklik taksitlerle geri ödenmesini, sabitlenmemiş faizle birlikte üstlenecek. Şirket, ana kiralama sözleşmesini 2026 sona ermeden kesinleştirmeyi ve donanımın partiler halinde gelmesini bekliyor. Yatırım düzeyi iddiasının altında da somut bir veri var: Moody's, Haziran ayında SpaceX'e Baa1 notu verdi.

200'den Fazla Neobulut, Az Sayıda Sağ Kalan

Palihapitiya, duyurunun hemen öncesinde uyarısını paylaşmış ve pek çok neobulutun, yani yapay zekâ işlem gücünü kiraya veren yeni nesil şirketin zayıf finanse edildiğini ve kötü yönetildiğini yazmıştı. Altyapı bağlantısı hazır arazileri elinde tutma deneyiminden yola çıkan Palihapitiya, Amazon, Microsoft ve Google'ın anlaşmalarda yavaş ilerlediğini ve işlem kapasitesini kendi kullanımları için tutmayı tercih ettiğini savundu. Yazısına göre inşaat gecikmeleri, çok sayıda çipin boşta kalmasına veya finansman maliyetlerini 2027'de karşılayamayan yarım kalmış projelere saplanmasına yol açabilir; 2027'yi kötü bahislerin elendiği, bir avuç şirketin öne çıktığı bir yıl olarak görüyor. Musk açıklamanın kabaca doğru olduğunu yanıtladı ve bir adım ileri gitti: 200'den fazla neobulutun bitecek ve guppiler gibi tasfiye olacak, bazıları ayakta kalacak ama pek azı. Bir gün önce de büyük işlem gücünün yarım kalmış veri merkezlerinin içinde kilitli kalmasını beklediğini söylemişti.

@chamath · X gönderisi

Uyarısını paylaşmıştı.

X'te görüntüle

Finansman, yapay zekânın SpaceX'in içinde ne kadar büyüdüğünü de gözler önüne seriyor. Şirketin bu yıl agresif biçimde ölçeklendirdiği yapay zekâ işi Super Intelligence bölümü artık gelir bakımından en büyük birimi: Üçüncü çeyrek geliri yıllık bazda yaklaşık dokuz kat artarak 813 milyon dolardan 7,56 milyar dolara çıktı. Finansman, sektörün hassas bir anına denk geldi. Devasa yapay zekâ harcamalarının geri dönüşüne dair endişe, yapay zekâ hisselerini ve genel piyasayı baskı altında tutuyor; Nasdaq vadeli işlemleri 29.080 dolara yakın seyrederken ayın başında görülen 30.000 üzeri seviyeler geride kaldı ve Bitcoin son işlemlerini 79.400 dolar civarında yaptı. Musk, Starlink abonelikleri ve fırlatma sözleşmelerinden gelen nakit akışlarının, bu boyutta bir yapay zekâ yatırımcısının kredi notunu korumasını sağlayan kalemler olduğunu çerçeveledi. Paylaşımlar, geliri neredeyse tamamen veri merkezi kiralamasına dayanan rakipleri, GPU işine muhtaç olmayan yerleşik bir oyuncuyla karşı karşıya bırakan bir tablo çiziyor.

COINOTAG verileri SpaceX (SPCX) hisse fiyatının 148,04 dolarda işlem gördüğünü ve son 24 saatte yüzde 0,06 yükseldiğini gösteriyor; 147,11 ile 149,72 dolar aralığında kapanış yapısı korunuyor, bu da tamamlanan finansmanın günlük hisse düşüş trendini şimdilik kırabildiği anlamına gelmiyor. Sentez puanlamamız en güçlü desteği 100 üzerinden 100 puanla 146,28 dolara, ilk direnci ise 90 üzerinden 90 puanla 150,14 dolara yerleştiriyor; göreli güç endeksinin 44,8 seviyesinde ve MACD sinyalinin aşağı yönlü olmasıyla günlük görünüm düşüş eğilimli kalıyor. 150,14 dolar üzerindeki günlük bir kapanış, finansmanın piyasanın SpaceX'i fiyatlamasını değiştirmeye başladığının ilk işareti olurken, 146,28 doların kaybı inisiyatifi yeniden satıcıya devreder (18:45 UTC itibarıyla).