SEC, Yatırım Danışmanları İçin Bitcoin (BTC) Saklama Kuralına 60 Günlük Yorum Süreci Açtı

Danışmanlar İçin Kurulmuş Bir Saklama Yolu

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Perşembe günü dijital varlıklara özel bir saklama (custody) kuralı taslağı yayımladı. Taslak, kayıtlı yatırım danışmanlarına ve düzenlenmiş fonlara, müşteri kripto varlıklarını federal menkul kıymet mevzuatı çerçevesinde ilk kez meşru bir biçimde ellerinde tutma imkanı sunuyor. Tasarı 60 günlük kamuoyu yorumu sürecine açıldı ve tüketiciinternetinin yaygınlaşmasından on yıllar önce yazılmış saklama hükümlerinin yerine geçiyor. SEC'in haber odasında yayımlanan resmi teklifte hangi tür firmaların kripto varlıklarını saklayabileceği, danışmanların ve düzenlenmiş fonların kayıtları nasıl tutacağı ve hangi federal açıklama ile denetim yükümlülüklerinin uygulanacağı netleştiriliyor. Taslakta iki hüküm öne çıkıyor. Birincisi, belirli koşullar altında kripto varlıklarının kendi kendine saklanmasına izin verilmesi; müşteri varlıklarını uzun süredir üçüncü taraflara yönlendiren bir kurum için bu kayda değer bir değişiklik. İkincisi ise eyalet ruhsatlı güven şirketlerinin saklayıcı olarak görev yapabilmesine kapı açılması. SEC Başkanı Paul Atkins, hamleyi geleneksel varlıklar için kaleme alınan kuralların geride bıraktığı bir boşluğu kapatma olarak nitelendirdi; dijital varlıkların hisse ve tahvil altyapısına zorla oturtulmasının sürdürülemez olduğu görüşünü savundu. Pratik tarafı da büyük: Bugün soğuk depolama düzenekleriyle ya da bir kripto borsası hesabıyla idare eden danışmanlar, somut bir federal standart kazanacak. Kendi kripto cüzdan düzenini kuran bireysel yatırımcılar ise hangi saklama modellerine izin verildiğini çok daha net bir çizgiyle görebilecek. Teklif, yıllardır denetim firmaları ile dijital varlık işletmelerinin varlıkların nasıl doğrulanacağı konusunda sürtüşme yaşadığı denetim alanına da dokunuyor. Kurumsal akışlar, boğa piyasası senaryosunun Bitcoin fiyatı açısından temel dayanaklarından biri olmayı sürdürüyor; Yatırım Danışmanları Yasası ve Yatırım Şirketleri Yasası kapsamında tanımlanmış bir saklama yolu bu yüzden SEC'in ötesinde bir ağırlık taşıyor.

Zamanlama da personel hareketleriyle iç içe. Teklif, Komiser Hester Peirce'in istifasından bir gün önce açıklandı. Peirce, kurumun Kripto Görev Gücü'nü kuruluşundan bu yana yönetiyordu ve Cuma günü SEC'ten ayrılıp Virginia'da profesörlük görevine geçiyor. Onun gidişiyle komisyonda yalnızca iki komiser kalıyor; bu da nihai kural oylaması için epey daraltılmış bir kadro demek. Atkins, duyuruyla birlikte yayımlanan açıklamasında taslağın kurumsal yatırımcıların sürekli dile getirdiği bir şikayete yanıt verdiğini söyledi: Bazı kripto varlıkları için nitelikli saklama altyapısı henüz mevcut değil. O, paketi iki kanun kapsamındaki saklama rejiminin bütünü için bir modernizasyon olarak tanımladı ve dar çaplı bir yama olmadığını vurguladı. Mevcut kuralların danışman müşterilerini ve düzenlenmiş fonları kayıptan, hırsızlıktan, kötüye kullanımdan ve gasptan korumak üzere tasarlandığını, ama yalnızca geleneksel varlıkların muhafazasını kapsadığını belirtti. Saklama gündeme girerken kurum, Atkins'in göreve geldiğinde ortaya koyduğu kripto ajandasındaki tüm büyük başlıklara el atmış durumda. İşlem masaları, piyasa yapıcı operasyonları ve müşterileri adına dijital varlık tutan kayıtlı fonlar tek bir tanım bekliyordu: kim saklayıcı olabilir. 60 günlük pencere, saklayıcıların, platformların ve danışman derneklerinin, komisyon nihai metni kaleme almadan önce değişiklik talep etmek için ellerindeki fırsat.

Bir Teklif, Henüz Nihai Kural Değil

Teklif ayrıca pratik açıdan ilgi çekici bir noktayı netleştiriyor: SEC'in duyurusuna göre, belirli koşullar altında blok zinciri (blockchain) kayıtları, kayıt tutma yükümlülüklerine uyumda sayılacak. Buna karşılık kendi kendine saklama izni, manşet özetlerinin verebileceği izlenimden daha dar kapsamlı. Atkins, açıklamasında danışmanların ve danışmanları aracılığıyla hareket eden düzenlenmiş fonların, ancak izin verilen bir saklayıcının bulunmaması hâlinde müşteri kripto varlıklarını kendilerinin tutabileceğini söyledi. Taslak, Capitol Tepesi'ndeki başarısızlığın ardından düzenleyici odaklı hareketliliğin yaşandığı bir döneme denk geliyor: Yasama meclisi geçen ay yapılan bir prosedür oylamasında, dijital varlıkları menkul kıymet, emtia ya da ödeme stabilcoinleri (stablecoin) olarak sınıflandırmayı öngören Clarity Act'i (Netlik Yasası) engelledi; SEC ise bu saklama teklifini söz konusu oylamadan önce Beyaz Saray'a göndermişti ve her iki durumda da kural yapım sürecine devam edeceğini belirtmişti. Atkins, yasanın kaderinden bağımsız olarak ABD'yi "dünyanın kripto başkenti" yapma çalışmasını sürdüreceğini söyledi.

Taslak, aynı zamanda daha geniş kapsamlı bir kural yapım hamlesinin içinde yer alıyor. Teklif, kayıtlı yatırım şirketleri ve işletme geliştirme şirketleri dahil olmak üzere düzenlenmiş fonlara özel saklama standartlarını genişletiyor ve Başkan Paul Atkins, güncellemeyi Bitcoin'in 2008'deki çıkışından bu yana kriptonun trilyon dolar seviyesinde bir varlık sınıfına dönüşmesine bağlıyor; bu gelişme, internetin yaygınlaşmasından önce kaleme alınan kurallardan daha eski bir geçmişe sahip. Dosya, kendi kendine saklama ve eyalet ruhsatlı güven şirketi hükümlerinin yanı sıra danışmanların finansal tablolarına ilişkin denetim gereksinimlerini ve aracı kurum (broker-dealer) saklama hükümlerini de revize ediyor. SEC'in açıklamasına göre 60 günlük yorum süresi, duyuru Federal Register'da yayımlandıktan sonra başlıyor; bunun ardından komisyon metni revize edebilecek ve nihai oylamayı takvime alabilecek.

Komiser Hester Peirce, dosyalamaya ilişkin açıklamasında taslağın her iki saklama yoluna yüklediği koşulları ayrıntılarıyla aktardı. Kendi kendine saklamaya dayanan danışmanlar, her varlık için izin verilen bir saklayıcının bulunmadığını belirlemek, bu değerlendirmeyi üç ayda bir yeniden teyit etmek ve uygun bir saklayıcı ortaya çıktığında pozisyonları en makul kısa sürede devretmek durumunda. Kendi kendine saklama (self-custody) ayrıca özel anahtarlar, siber güvenlik ve her müşterinin varlıklarının ayrı tutulması üzerine koruma önlemleri gerektirecek; her transfer en az iki yetkili kişinin onayıyla yapılacak. Eyalet ruhsatlı güven şirketleri söz konusu olduğunda, danışmanların kullanımdan önce şirketin eyalet bankacılık otoritesinden kripto saklama yetkisi aldığına makul biçimde kanaat getirmesi ve bunu yıllık olarak doğrulaması zorunlu; kripto varlıklarını ve bunlarla bağlantılı nakdi hırsızlığa ya da kötüye kullanıma karşı koruyan yazılı prosedürler istenecek. Peirce, genişleyen saklayıcı havuzunun hizmet sağlayıcılar arasında rekabeti canlandırması bekleniyor; Komiser Mark Uyeda ise danışman saklamasının doğası gereği bir çıkar çatışması taşıdığı uyarısında bulunarak vekâlet yükümlülüklerinin yine de geçerli olacağını söyledi.

Taslağın ele aldığı boşluk iyi belgelenmiş durumda. The Digital Chamber, Mayıs 2025'te SEC'e sunduğu bir başvuruda, söz konusu varlıklar için nitelikli bir saklayıcı bulunmaması nedeniyle bazı danışmanların token tahsislerini tamamen reddettiğini ya da portföy şirketlerinden kendi varlıklarını ellerinde tutmalarını istediğini bildirmişti. Komiser Peirce, ortaya çıkan belirsizliği bir lunapark trenine benzeterek danışmanların uygulanabilir bir saklama rejimi beklerken emniyet koluna sıkı sıkı tutunduklarını söyledi. Teklif, eyalet düzenleyicilerinin ayırma (segregation) sorusunda şimdiden harekete geçtiği bir döneme denk geliyor: New York Finansal Hizmetler Departmanı, 30 Eylül 2025'te ruhsatlı sanal para işletmelerinden ve sınırlı amaçlı güven şirketlerinden müşteri kripto varlıklarının bağımsız muhasebe ve ayrı saklanmasını zorunlu kılan bir rehber yayımladı. Kriptonun ötesinde dosya, düzenlenmiş fonların aracı kurum (broker-dealer) kullanımına ilişkin saklayıcı koşullarını da yeniden ele alıyor ve Yatırım Danışmanları Yasası saklama kurallarından bazı takdiri işlem yetkilerini muaf tutuyor.

COINOTAG'in dosya üzerindeki okuması şu: Burada bir öneri kural söz konusu, nihai kural değil; bu ayrım sonrasındaki her şeyi belirliyor. Kabul edildiğinde çerçeve, Yatırım Danışmanları Yasası ve Yatırım Şirketleri Yasası uyarınca yatırım danışmanlarına ve düzenlenmiş fonlara bağlayıcı olacak. Ancak 1 Ekim'de başlayan 60 günlük yorum süreci sürerken yürürlük tarihi yok ve metin değişebilir. Yine de taslak aşamasında bile, formel bir saklama yolunun açılması kurumların kripto tahsislerini bilançonun dışında tutmalarına gerekçe gösterdikleri en büyük yapısal itirazı ortadan kaldırıyor.