Saifedean Ammous, Lawrence White'a Yanıtında Bitcoin (BTC) Volatilitesinin Altının 1,52 Katına İndiğini Savunuyor

Saifedean Ammous, Lawrence White'a Cevap Veriyor

Bitcoin (BTC) zaten para olarak işliyor ve son bir yıllık gerçekleşen volatilitesi altınunki 1,52 katına kadar daraldı. Saifedean Ammous bu görüşü 13 Ekim Salı günü X üzerinde yayımladığı bir yazıyla ortaya koydu. Yazı, George Mason Üniversitesi'nde öğretim üyesi olan Lawrence H. White'ın bir gün önce, 12 Ekim'de yaptığı itiraza doğrudan bir cevap. White, kendi kitabı “Better Money: Gold, Fiat, or Bitcoin?” adlı eserinin altıncı bölümüne işaret ederek şu argümanı ileri sürmüştü: Talep değiştiğinde Bitcoin'in arzı ayarlanmadığı için fiyat, güvenilir bir değişim aracı arayan insanlar için fazla istikrarsız kalıyor. İktisatçılar bu tartışmayı X'te kendi takipçilerine hitap ederek yürüttü; ortak bir platformda yüzleşme olmadı. Ammous'un cevabı ise karşı tarafın mantığını tersine çeviriyor: BTC tutmak, onun kanaatince zaten Bitcoin'i para olarak kullanmaktır ve geniş ödeme kullanımının yokluği, paranınleşme sürecinin tıkarlandığının kanıtı değildir. Topluluğun HODL adını verdiği uzun vadeli tutma davranışı da bu hesapta para kullanımıdır. Onun çerçevesinde paranınleşme çeyreklik değil, yıllık ölçekte tartılır. Tartışma bu noktada şu soruya bağlanıyor: Bitcoin fiyatı volatilitesi, benimseme derinleştikçe solan bir büyüme sancisi mi, yoksa her Bitcoin Halving döngüsüyle belirlenen ve talebin kıpırdatamadığı sabit arzın yapısal bir özelliği mi? Ammous, esnek olmayan arz görüşünü sonucuna götürüyor: Olgun bir Bitcoin'in piyasa değeri altıninkini geçtiğinde Bitcoin (BTC), altından bile daha az oynak hale gelecek; zamanlama ise açıkta. Bu koşulun arkasındaki ölçek çarpıcı: Bitcoin'in piyasa değeri yaklaşık 1,64 trilyon dolar seviyesinde, yani altının 28,7 trilyon dolarının kabaca on yedide biri. Tartışmanın merkezinde fiyat hareketi duruyor; 1,52 katı oran bu yüzden bütün argümanı taşıyor. Bu mesafede söylenen, henüz olgunluğa varmamış bir piyasaya üzerine oynanan bir bahistir.

@saifedean · X gönderisi

Yazıyla.

X'te görüntüle

Ammous, bir onyıllık kripto yatırım kültürünü şekillendiren bir kitabın yazarı: 2018'de yayımlanan The Bitcoin Standard, katı para tezini bir çok satana dönüştürdü ve Bitcoin maksimalizmi akımının kurucu metinlerinden biri olmayı sürdürüyor. White da bu tartışmada yabancı değil; kariyerini aday paraları karşılaştırarak geçiren bir para iktisatçısı ve kendi kitabı tam da paylaşımlarında imasına gelen altın, fiat ve Bitcoin (BTC) yarışını sahneye koyuyor. Teknik çekirdekteki anlaşmazlık arz esnekliğine dair: Yüksek fiyatlar daha fazla madenciliği haklı gösterdiğinde üstteki altın stoğu biraz artar; Bitcoin'in ihracı ise talebe bakılmaksızın iş kanıtı çizelgesiyle sabittir. White'a göre bu tek girdi, her diğer paranın dayandığı ayar mekanizmasını kırıyor. Ammous esnekliğin yokluğunu kabul edip sonucu çeviriyor: Talep sabit bir stoğa karşı bileşik biçimde artmaya devam ederse volatilite patlamak yerine sıkışır ve 1,52 katı oran bu sürecin işlediğine dair onun kanıtıdır. Hiçbir taraf sabit üst sınırın kendisine itiraz etmiyor; kavganın konusu, bu sınırın ölçek büyüklüğünde fiyat davranışına ne yaptığıdır. Sektör gözlemcileri çoğunlukla olgunluk tezine yakın duruyor: Bitwise'dan André Dragosch ve Blockstream'den Adam Back, BTC'nin zamanla altının ölçeğine ulaşmasını bekleyen isimler arasında. Ödeme trendleri tabloyu karıştırıyor, çünkü stabilcoinler mutabakat aracı olarak payını büyütüyor ve BTC'nin para tezini Ammous'un tercih ettiği değer saklama çerçevesine itiyor. Bu çerçeve Bitcoin'i harcama aracı olmaktan çok tasarruf teknolojisi sayıyor; iki profesörün çözemediği ayrım tam da bu. Öne çıkan sesler de bölünmüş durumda: Makro analist Lyn Alden, önümüzdeki iki üç yıl için BTC'yi altına tercih edeceğini söyledi; Ray Dalio ise dünyada yalnızca tek bir altın olduğunu söyleyen uyarısını yineledi. Daha geniş Bitcoin tartışması her iki kampta da akmaya devam ediyor; haber masamızın başka bir köşesinde Mark Yusko Bitcoin-altın karşılaştırmasında 8 ile 10 katlık bir beklenti ortaya koyarken Strategy'nin icra kurulu başkanı, 12 ay içinde tarihin en büyük bankacılık benimseme sıçramasını öngörüyor.

1,52 Katı Oranın Henüz Kanıtlayamadığı

İki paylaşımı okumamız şöyle: Ammous, kuram kılığına girmiş görgül bir iddia ileri sürüyor ve seçtiği sayı bu iddiayı test edilebilir tutuyor. Altına göre 1,52 katlık gerçekleşen volatilite, artık önceki döngülerin katbekat farkına benzemiyor; ama bu ölçüm, kendi boyutunun on yedi kat küçük olduğu bir piyasaya karşı yapılıyor. Yani karşılaştırma oturmuş bir gerçek değil, anlık bir görüntü. Volatilite tezinin işleyebilmesi için 1,64 trilyon dolarlık piyasa değerinin 28,7 trilyon doları kapatması gerekiyor ve iki paylaşım da bunun ne zaman, hatta gerçekleşip gerçekleşmeyeceği konusunda bir şey söylemiyor. Bu arada stabilcoinler, White'ın BTC'nin başarısız olduğunu söylediği tam olarak ödeme işlevini devralıyor; bu durum, Ammous'un Bitcoin'i harcama aracı yerine rezerv varlık olarak yeniden çerçevelemesini sessizce güçlendiriyor.