XRP'nin Perde Arkası Ripple, 20 Sayfalık Dilekçeyle SEC'in Kripto Kuralını Destekledi

SEC'e 20 Sayfalık Mektup

XRP'nin arkasındaki şirket Ripple, 20 Ekim Salı günü ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) 20 sayfalık bir görüş mektubu sunarak, düzenleyicinin önerilen Kripto Varlıklar Yönetmeliğini (Regulation Crypto Assets) resmen destekledi. Mektubun ana talebi tanıdık: yıllardır süren dava dava, kripto para yürütülen uygulamaların sona erdirilmesi. Şirkete göre mahkemeler üzerinden politika yapmak, kripto geliştiricilerini yurt dışına itti. Ripple, SEC'in ağustosta masaya koyduğu çerçeveyi tamamlamasını istiyor ve mektup bu iddiayı rakamlarla destekliyor: araştırmalara göre ABD'nin küresel kripto geliştiricileri içindeki payı 2015'te yüzde 38 iken 2024'te yüzde 19'a geriledi. İronik bir ayrıntı ise Ripple'ın ABD'deki işe alımlarının 2024'te iki katına çıkması. Görüş süresinin son günü de mektubun teslim edildiği güne denk geliyor; yani dilekçe, düzenleyicinin sektör yanıtlarını tartmaya başladığı tam anda dosyaya girdi. Taslak kural, dijital varlıklar içeren nitelikli yatırım sözleşmeleri için iki kayıt muafiyeti öngörüyor. İlki, uygun projelerin dört yıllık bir dönemde 5 milyon dolara kadar fon toplamasına izin veriyor. İkincisi ise 12 ay içinde 75 milyon dolara kadar arz yapılmasına kapı açıyor; buna karşılık ek ifşa ve finansal raporlama yükümlülükleri getiyor. Her iki muafiyet de henüz yürürlükte değil. Taslakta ayrıca, yatırım sözleşmesi olmaktan çıkan dijital varlıklar için koşullu bir güvenli liman bulunuyor ve Ripple bu hükmü destekliyor: amaç, bir ihraççının ilk verdiği sözlerin ne zaman sona erdiğine dair piyasaya tanımlı bir süreç kazandırmak. Baş Hukuk Danışmanı Stuart Alderoty, başvuruyu X'te paylaştı ve şunları yazdı: “Bu teklifi destekliyoruz. SEC'in bunu yapma yetkisi açıkça mevcut.” Ona göre yıllarca süren “dava dava, kripto para” uygulaması geliştirici faaliyetini yurt dışına taşıdı ve sektörün dijital varlıklar için bütüncül kurallara ihtiyacı var. Mektubun tamamı Ripple'ın internet sitesinde yayımlandı. Piyasa tarafı da işin ayrı bir boyutu: XRP fiyatı, 1,25 dolar desteğinin son zamanlarda sınanmasının ve Evernorth'un Nasdaq'a kote olmasının yeterince yükseltici olmadığının ardından baskı altında kalmayı sürdürüyor.

Yatırım Sözleşmesi, Tokenın Kendisi Değil

Mektubun merkezindeki argüman, dijital varlığı onun satıldığı yatırım sözleşmesinden ayırıyor. Ripple'a göre bir yatırım sözleşmesi menkul kıymet sayılabilirken tokenın kendisinin menkul kıymet haline gelmesi gerekmez. Bu okuma, Yüksek Mahkemenin Howey testine dayanıyor; test, varlığın niteliğine değil, yatırım düzenlemesinin koşullarına bakıyor. SEC'in taslağına göre yatırım sözleşmesi, ihraççı yatırımcılara vadettiği temel yönetimsel faaliyetleri tamamlayınca ya da kalıcı olarak durdurunca ve bu tür yeni taahhütlerde bulunmayınca sona eriyor. Ripple bu yapıyı destekliyor ama merkeziyetsizlik konusunda çizgiyi sert çekiyor: Dosya, bir ağın ne kadar merkeziyetsizleştirildiğini ölçmeye dayalı ayrı bir hukuki testi reddediyor. Argüman şu: yönetişime katılım, düğüm dağılımı, yazılım katkıları ve ekonomik denetim her biri ayrı ayrı ölçülebilir, ama hiçbiri ihraççının yükümlülüklerinin hâlâ geçerli olup olmadığı hakkında pek bir şey söylemiyor. Bunun yerine şirket, SEC'in ihraççının yatırımcılara açıkça ne vadettiğini ve bu vaatlerin yerine getirilip getirilmediğini ya da geri çekilip çekilmediğini sormasını ve nihai kuralda bu yaklaşımı korumasını istiyor. Ayrım, son on yılda ihraç edilen tokenlerin neredeyse tamamı aynı sınıflandırma sorusuyla yüz baktığı için tüm altcoin piyasasını yakından ilgilendiriyor. Ripple'ın pratik talepleri de bu mantıktan çıkıyor: Kripto borsaları ve aracı kurumlar, bir ihraççının temel yönetimsel yükümlülüklerini tamamladığını ya da bıraktığını gösteren önerilen kamuya açık Form TR başvurusuna güvenebilmeli; sonraki açıklamalar bir varlığın hukuki konumunu değiştirmemeli. Şirket ayrıca, ayrışan dijital varlıkların Menkul Kıymetler Yasası'ndan Yatırım Danışmanları Yasası'na kadar tüm mevzuatta tutarlı ele alınmasını ve Rule 500 kapsamındaki ikincil piyasa işlemlerine açıklık getirilmesini istiyor; yani günlük alım satımda kullanılan sıradan emir türlerinin, ihraççının ilk düzenlemesinin parçası sayılıp sayılmayacağı sorusuna yanıt arıyor. Galaxy Research'ün tahminine göre bu süreçten ilerleyen zamanlarda yüzlerce token ihraççısı yararlanabilecek.

150 Milyon Dolarlık Davadan Kural Yapımına

XRP sahipleri için asıl ağırlığı taşıyan kısım, fon toplama muafiyetleri değil güvenli liman. Menkul kıymet yükümlülüklerinin ne zaman sona erdiğini tanımlayan federe bir kural, temmuz 2023'teki mahkeme sonucunu kurumsallaştıracak; o karar, tokenın kendisinin doğası gereği bir yatırım sözleşmesi olmadığına hükmetmiş ve Coinbase ile Kraken'in ABD'deki XRP işlemlerini yeniden başlatmasının önünü açmıştı. SEC ile mücadelenin 150 milyon dolardan fazla maliyet çıkardığını söyleyen Ripple, bu netliğin SEC başkanlığı değişimlerine rağmen ayakta kalacak kadar kalıcı olmasını istiyor; çünkü yorumlar geri çevrilebilir, kabul edilmiş kurallar edilemez. Bu kalıcılık, bir sonraki boğa piyasasında muafiyetlerden daha belirleyici olabilir. Piyasa beklemedi: XRP teknik analizi, tokenin 200 günlük ortalamanın altında seyrettiğini gösteriyor ve David Schwartz'ın XRP'nin ödeme rolüne dair anlattıkları, uygulama yıllarında ne kadar faydanın görünmez kaldığını ortaya koyuyor. SEC, nihai kuraldan önce taslağı hâlâ revize edebilir.