Peter Schiff, Saylor'ın Bitcoin (BTC) Stratejisinin 2026'da Yüzde 3,7 Negatif Getiriyle Başarısız Olduğunu Söyledi

Peter Schiff, Strategy'nin kendi karnesini eline aldı ve sonucu bir hüküm gibi okudu: şirketin yıl başından bu yana Bitcoin (BTC) getirisinde yüzde 3,7 negatif durumda ve Schiff bu rakam üzerinden Michael Saylor'ın 2026'daki alım seferini başarısız ilan etti. Altın savunucusu ve kalıcı Bitcoin (BTC) fiyatı şüphecisi bu hükmünü, Saylor'ın yeni bir alım duyurusuna doğrudan yanıt verdiği 12 Ekim Pazartesi günü bir X paylaşımıyla duyurdu. Schiff'in sözleri şuydu: “Bugüne kadar, kendi ölçütlerini temel alırsak, 2026 bir başarısızlık oldu.” Kavga merkezindeki sayı, yani Bitcoin getirisi, Strategy'nin varlıklarını seyreltilmiş hisse sayısına ölçekleyerek izleyen bir oran. Negatif okuma, şirket alım yapmayı sürdürse bile seyreltilmiş her hisse başına daha az coin taşındığı anlamına geliyor. Saylor, birikim programının başlarında bu metriği, makinenin hisse başına değer katıp katmadığını gösteren hayati bir gösterge olarak öne çıkarmıştı. Schiff'in argümanı buna dayanıyor: Strategy'nin kendisinin seçtiğine bu ölçüt tersine döndü, çünkü özverili birikim 2026'da hisse başına Bitcoin'i büyütmedi. Schiff, şirketin bir zamanlar getiriyi başarı ölçüsü olarak ne denli görünür biçimde sunduğunu da Saylor'a hatırlattı; bu yılın sayılarının o çerçeveyi artık desteklemediğini savunuyor. Rakamın ne yapmadığı ise en az ne yaptığı kadar önemli. Bitcoin (BTC) getirisi tek başına, Strategy hissesinin ya da elindeki coinlerin getirisinin bir ölçüsü değil. Dar kapsam, sayıyı bir eleştiri olarak keskin, bütünsel bir hüküm olarak ise sınırlı kılıyor. Konu, seyreltme ile birikim arasındaki dengeye dair ve Schiff kavgayı tam da bu zeminde başlattı. Hisseyi elinde tutan yatırımcılar için bu ayrım, eleştirinin ne kadar ciddiye alınacağını belirliyor. Paylaşım, alım duyurusundan saatler içinde geldi ve şirketin kendi tercih ettiği sözlüğü, sözlüğün sahibine karşı kullandı.

Saldırının tetikleyicisi yeni bir alım turu. Saylor'ın şirketi 250 BTC'lik bir ek satın alma duyurdu ve aynı güncelleme içinde yaklaşık 192 milyon dolarlık kendi imtiyazlı hissesini geri aldığını açıkladı. Geri alım, birikim stratejisinin yerine değil, yanında yürüyor ve getiri hesabının geçtiği aynı sermaye yapısına dokunuyor. En yeni coinler yaklaşık 21,5 milyon dolara mal oldu; coin başına ortalama 86.194 dolar. Şirketin hazine pozisyonu 11 Ekim itibarıyla 848.250 BTC'ye ulaştı; bu varlık yaklaşık 64 milyar dolarlık toplam maliyetle kuruldu ve coin başına harmanlanmış ortalama 75.444 dolar. Aynı açıklama, kasada yaklaşık 5,5 milyar dolarlık ABD doları nakit ve rezerv bulunduğunu gösterdi. Bu ölçek, Strategy'yi piyasanın belirleyici balinası, Saylor'ı ise Bitcoin maksimalizminin en görünür kurumsal bayraktarı haline getirdi; kurumsal finansın, tek tek hisse hisse kurulan stratejik Bitcoin rezervine en yakın şeyi burada. Her alım duyurusunun piyasaları oynatmasının nedeni de bu: yatırımcılar şirketi Bitcoin'e kaldıraçlı bir vekil gibi okuyor ve duruş piki çekilmedi, kurumsal HODL olmaya devam ediyor. Bu boyutta her yeni dilim harmanlanmış maliyeti yalnızca az miktarda oynatıyor; kavganın zemini bu yüzden coin başına değil, hisse başına matematik oldu. Harmanlanmış maliyet argüman için de önemli: 86.194 dolara yakın alınan her coin, 75.444 dolarlık ortalama yukarı çekiyor ve maliyet ile piyasa arasındaki tamponu inceltiyor. Schiff'in Pazartesi günkü göndermesi tek seferlik de değil. 22 Eylül günü, bir Bitcoin (BTC) yükselişine ilişkin şüphesini dile atmış, yükselişin bir bölümünü Strategy'nin kendi alım duyurularına ve Saylor'ın hâlâ beklemede olan CLARITY Act hakkındaki iyimserliğine bağlamıştı. Bundan günler önce de hisselerin artan tokenizasyonunun varlığın yatırım gerekçesini tehdit edebileceğini savunmuş, yatırımcıların kârlı ve temettü ödeyen şirketlerin blok zinciri temelli menkul kıymetlerini tercih edebileceğini öne sürmüştü. Onun çerçevesinde nakit üreten bir işletmenin tokenize edilmiş hissesi, yalnızca tutulan bir varlığın sunamayacağı bir getiri sunuyor.

Schiff, Saylor'ın bu yıl gerçekten açıkta kaldığı tek skorbordu seçti. Negatif getiri, stack'in zararda olduğu anlamına gelmiyor: bu ay 86.194 dolara yakın alınan coinler 75.444 dolarlık harmanlanmış maliyete karşı kârdа ve uzun vadeli boğa kampı gözünü kırpmadı. ARK Invest'in 5 yıllık Bitcoin tezi fonun kendi ölçütlerinde düz bir yıldan sağ çıkıyor, Stormlake'in 250.000 dolarlık makro öngörüsü hâlâ masada ve 87.000 dolar üzerindeki kırılım, bazı masaların 94.000 dolar yolunu açan tetik olmayı sürdürüyor. Ama getiri, Saylor'ın kendi kampının seçtiği metrik ve bu metrik itibarıyla 2026 şimdilik kırmızı. “Başarısızlık” etiketinin kırılması için Strategy'nin Bitcoin getirisinin yılı pozitif kapatması yeterli; kalan süre yaklaşık on bir hafta.