Kraken'in Üst Şirketi Payward 3. Çeyrekte 60 Milyon Dolar EBITDA Bildirdi

Düzeltilmiş EBITDA 60 Milyon Dolara Geriledi

Wyoming merkezli Payward, kripto borsası Kraken'in üst şirketi olarak üçüncü çeyrekte 60 milyon dolar düzeltilmiş faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kazanç (EBITDA) elde etti. Şirketin Cuma günü yayımladığı hissedar mektubuna göre bu rakam, bir yıl önceki aynı dönemdeki yaklaşık 182 milyon doların oldukça altında ve yıllık bazda yüzde 67 düşüş anlamına geliyor. Raporun altında yatan neden ise işlem tarafındaki sert yavaşlama: Platformdaki toplam işlem hacmi yıllık bazda yüzde 30 azalarak 353 milyar dolara indi. Düşen aktivite, Kraken'in spot işlem ve buna bağlı akışlardan topladığı komisyonları doğrudan baskıladı. Payward'ın tercih ettiği gelir ölçütü olan toplam platform marjı ise yıllık bazda yüzde 12 gerileyerek 487 milyon dolarda kaldı. Şirket bu çeyrekte düzeltilmiş gelir yerine devreye aldığı bu ölçütte, müşterilere ödenen stake (pasif gelir) ödülleri ile işlem maliyetleri düşülüyor.

Müşteri sayısı ise tam ters yöne gitti. Bakiyesi sıfırın üzerinde olan müşterileri kapsayan fonlanmış hesap sayısı yıllık bazda yüzde 37 artarak 7,1 milyona ulaştı. Çeyrek, ikinci çeyreğe göre de daha iyi bir tablo çizdi: düzeltilmiş EBITDA çeyrek bazında yüzde 163 arttı ve dönem sonunda işlem aktivitesinin canlanmasıyla toplam platform marjı yüzde 12 yükseldi. Yine de düzeltilmiş kazançlar, geçen yılın aynı dönemine göre açık bir şekilde geride kalıyor. Baskı sektör genelinde hissediliyor: Coinbase, üçüncü çeyreğinde kârlılığa dönerken yıllık bazda yüzde 35 gelir düşüşü bildirdi; Gemini Space Station ise gelirlerinde yüzde 19, hacimlerinde yüzde 73 gerileme görmesine rağmen zararlarını daralttı. Bu tablo, komisyon baskısının nedenini de açıklıyor: Bitcoin, Ağustos ortasından Ekim başına kadar yaklaşık yüzde 40 yükselmiş, ardından enflasyon kaygıları, artan tahvil getirileri ve ABD ara seçimlerinin duyarlılığı aşağı çekmesiyle 70.000 doların altına dönmüştü.

İşlem Dışı Gelir Marjın Yüzde 52'sine Ulaştı

Payward'ın kazanç açıklaması aynı zamanda, şirketin gelirini işlem komisyonlarına olan bağımlılığı azaltma çabasının da raporu niteliğinde. Müşteri varlıklarına ve ürünlere, verilere ile hizmetlere erişime bağlı gelirler, toplam platform marjının yüzde 52'sine ulaştı; bu oran bir yıl önce yüzde 46 idi. Şirket bu sırada işlem, bankacılık, varlık yönetimi ve diğer şirketlere finansal altyapı sağlayan kolu Payward Services'ı kapsayan bir yapı kurdu. Yapay zeka da beşinci sütun olarak eklendi: kişisel finans ajanı ve xStocks'un tokenize edilmiş hisse senetleri platformu üzerine kurulu yatırım fonları planları arasında. Payward, bu hafta başında Birleşik Krallık ve Avrupa piyasalarından, FTSE 100 ve DAX 40 bileşenleri de dahil olmak üzere 200'den fazla tokenize hisse ekleyerek xStocks'u şirket verilerine göre 1.500 varlığın, 1,1 milyar dolar yönetilen varlığın ve toplamda 45 milyar dolar işlem hacminin üzerine taşıdı. Kasım ayında ise Payward'a bağlı bir fon ve müşterileri, şirket ile merkeziyetsiz borç verici arasındaki olası iş birliği çalışması sürerken ikincil piyasalardan açıklanmayan miktarda AAVE tokeni satın aldı.

Bankacılık ve piyasa erişimi de aynı hizada ilerliyor. Payward, kripto işlemleri için likidite sağlanması konusunda Wells Fargo ile görüşme yaptı; ayrıca BNY ile saklama, servet yönetimi, işlem ve ödemeleri kapsayan bir altyapı ortaklığını görüştü. Ekim ayında şirket, Litvanya lisanslı Saldo Bank'ın Fin kökü Saldo Finance Oy'yu satın almayı kabul etti. Düzenleyici onaya bağlı olarak 2027'de kapanması beklenen anlaşma, Avrupa'da mevduat hesapları, kredi ve ödeme kartları ekleyecek. Dubai Sanal Varlıkları Düzenleme Kurumu da Ekim ayında tam onayı vererek BAE'de işlem yapma ve yerel para birimiyle mevduat yolunu açtı. Hissedar mektubunda ayrıca tahmin piyasalarına girme ve kendi tokenini çıkarma planları doğrulanıyor; bu konuda bir takvim veya token ekonomisi açıklanmadı. Şirket düzenleyici onaya bağlı olarak ABD müşterilerine zincir üstü kripto vadeli işlemleri (futures) sunmayı da hedefliyor.

Çeyreklik toparlanma gerçek ama dar bir tablo: ikinci çeyreğe göre yüzde 163 artan EBITDA, kazançların geçen yılın yaklaşık üçte birinde kaldığını değiştirmiyor. Bu da yeni gelir sütunlarının kazanç hattını onarmaktan çok marj hattını yastıkladığını gösteriyor. Birincil kayıt niteliğindeki hissedar mektubu, geçişin ağırlığını hacimler yüzde 30 düşerken büyüyen 7,1 milyon fonlanmış hesap ve yüzde 52'lik işlem dışı gelir payına yüklüyor. Kasım 2025'te SEC'e yapılan gizli taslak başvuru ve 20 milyar dolar değerleme üzerinden toplanan 800 milyon doların ardından halka arzun en erken 2027'nin ikinci çeyreğine kayma ihtimali, bankacılık, tokenizasyon ve yeni token planlarındaki icraya, halka arz takviminin başka türlü koyacağı ilave sorumluluğu yüklüyor.