Paragon, Hyperliquid (HYPE) Üzerinde Karesel Vadeli İşlem HYPE2'yi Test Ediyor: Yüzde 20'lik Hareket Yüzde 44 Endeks Kazandırıyor

Paragon İlk Power Perp Olarak HYPE2'yi Yayına Aldı

Paragon, Hyperliquid platformunda Power Perp ürünlerini test ediyor ve açtığı ilk piyasa, Hyperliquid (HYPE) fiyatının karesini takip eden HYPE2. Şirketin ürün materyallerinde yer alan örnek hesaba göre HYPE fiyatındaki yüzde 20'lik bir yükseliş, henüz hiçbir fonlama ücreti uygulanmadan HYPE2 endeksini yüzde 44 yukarı taşıyor. Süreç 4-5 Kasım 2026 civarında başladı ve açılış piyasası HYPE2 olarak belirlendi. Paragon'un ürün sayfası, Power Perp hattını halen test aşamasında bir ürün olarak tanıtıyor; tam yayın için bir tarih paylaşılmış değil.

Bir Power Perp, bir varlığın fiyatının kendisine değil, o fiyatın bir kuvvetine bağlı bir vadeli işlem (perpetual futures) sözleşmesi. Paragon'un teknik dokümantasyonuna göre endeks, dayanak fiyatın karesi alınıp piyasaya açılışta sabitlenen bir sabite bölünmesiyle kuruluyor. Bu adım, endeksin başlangıç değerini dayanak fiyata eşitliyor. Sabit, token fiyatının kendisinin iki katına çıktığı anlamına gelmiyor; yalnızca endeksin nereden başladığını sabitliyor. Standart bir vadeli işlem, dayanakta her birim artışta sabit miktarda değer kazanır. HYPE2'de ise her ileri adım bir öncekinden daha ağır basıyor, çünkü büyük bir sayının karesi daha hızlı büyüyor. Böylece HYPE maruziyeti, düz bir tokenomics anlayışının tek başına tarif edemeyeceği doğrusal olmayan bir biçim alıyor.

Tasarım daha eski araştırmalara dayanıyor. Paragon'un dokümantasyonu Dan Robinson, Dave White ve Andrew Leone'nin çalışmalarını ve Opyn'in Squeeth ürününü kaynak gösteriyor. Squeeth, DeFi 2.0 döneminde Ethereum için aynı yöntemi uygulayan karesel bir üründü. Bir opsiyondan farklı olarak sözleşmede kullanım fiyatı ve vade yok; yatırımcılar peşin prim ödemek yerine teminat yatırıyor ve fonlama her saat el değiştiriyor. Opsiyonlarda likidite çok sayıda kullanım fiyatı ve vadeye bölünürken bu tasarım, tek bir dayanak için tüm işlem hacmini tek bir emir defterinde topluyor. Paragon, bu yapının söz konusu parçalanmayı azaltabileceğini belirtiyor.

Uygulamada asıl risk, fonlama ve tasfiye tarafında yatıyor. Taban fonlama oranı, dayanak varlığın son dönemdeki oynaklığından, standart bir vadeli işlemdeki fonlamadan ve sözleşmenin kuvvet seviyesinden hesaplanıyor; nihai oran ayrıca sözleşme fiyatının endeksten ne kadar uzakta olduğuna göre değişiyor. Sözleşme endeksin yeterince altında işlem gördüğünde ödeme yönü tersine dönüyor ve short pozisyonlar longlardan fonlama toplayabiliyor.

Paragon tasfiye hesabını kendi dokümantasyonunda açıkça paylaşıyor. Buna göre teminatın iki katı kaldıraçla kurulmuş bir HYPE2 long pozisyonu, HYPE fiyatında kabaca yüzde 22,5'lik bir düşüşte bakım teminatı sınırına ulaşıyor; üç katı kaldıraçta bu eşik kabaca yüzde 10,6'ya iniyor. Hesap, sözleşmenin endeksini birebir izlediğini, hesapta ek teminat, karşıt pozisyon ya da fonlama ödemesi olmadığını varsayıyor. Gerçek eşikler; teminat, hesaptaki diğer pozisyonlar ve süreçte ödenen fonlama ile birlikte kayıyor.

Tam teminatlı bir 1x long pozisyonu tek başına fiyat düşüşünden tasfiye edilmiyor; ancak fonlama ödemeleri ya da çapraz teminat hesabındaki başka kayıplar bu desteği aşındırabiliyor. Bir 1x short ise tasfiye edilebiliyor. Paragon'un ürün sayfasında bir HYPE3 piyasası da listeleniyor: burada aynı yüzde 20'lik yükseliş, fonlama ve kaldıraç hariç tutulduğunda endekste yüzde 72,8'lik bir hareket ediyor. Ürün, Hyperliquid'in harici geliştiricilerin kalıcı piyasalar açmasına, sözleşme koşullarını tanımlamasına ve blockchain oracle seçmesine izin veren HIP-3 çerçevesi altında çalışıyor. Paragon bu açık artırma yolunu daha önce de kullanmış ve GDX sembolünü kazanmıştı; bu bir sembol rezervasyonuydu, ETF payı alımı değildi. Piyasa yapımcıları Power Perp pozisyonlarını HYPE spot ve standart vadeli işlemlerle hedge edebiliyor; Paragon bunu ölçülmüş bir veri olarak değil, olası bir yaklaşım olarak tarif ediyor. Platformun işlem mekanikleri How to Trade on Hyperliquid rehberimizde ayrıntılı biçimde ele alınıyor.

3 Katlı Long Pozisyon Yüzde 10,6'da Tasfiye Sınırında

Karesel matematik iki yönlü işliyor. Bir boğa piyasasında ivme, doğrusal hiçbir vadeli işlemle kıyaslanamayacak hızda katlanıyor; aynı mekanizma ise düşüşte tasfiye yolunu kısaltıyor. İşte bu yüzden 3 katlı long için verilen yüzde 10,6 rakamı, yüzde 44'lük yükseliş örneğinden daha ağır bir soru işareti taşıyor. Piyasa test biçiminde çalıştığı için HYPE2'deki gerçek hacim, fonlama davranışı ve hedge işlemlerinin gerçek performansı henüz kanıtlanmış değil. Platforma olan ilginin daha önce 5,44 milyon dolarlık NVIDIA short pozisyonu gibi kaldıraçlı işlemler etrafında yoğunlaştığını da biliyoruz. Buradaki tasfiye rakamları bir FUD kampanyası değil, ihraççının kendi dokümantasyonundaki sayılar; HYPE'nin kendisini yöneten seviyeler ise Hyperliquid teknik analiz sayfamızda izlenmeye devam ediyor. Ürün test aşamasından çıkana kadar Paragon'un yüzde 44, yüzde 72,8, yüzde 22,5 ve yüzde 10,6 rakamlarını içeren dokümantasyonu, elimizdeki en sağlam referans.