OKX ve ICE'ın Ortak Girişimi OKXICE'ın Tokenleştirilmiş Hisse Planına 9 İtiraz: Broadcom (AVGO) Listede

Güncelleme 11:24 UTC: SEC'in talimatı, şirketlerin başvuru sırasında gözden geçirdiği endişeleri kendisi de listeliyor.

Dokuz Şirket Tokenize Hisselere Resmen Karşı Çıktı

Kripto borsası OKX ile New York Stock Exchange'in ana şirketi Intercontinental Exchange'in (ICE) ortak kurduğu tokenize hisse girişimi OKXICE, ilk açık direnişle karşılaştı: ABD borsasında işlem gören dokuz şirket, hisselerinin platformda tokenize edilmesine resmi itiraz dilekçesi sundu. Girişimin 15 Ekim Perşembe tarihli duyurusunda itiraz edenler şöyle sıralanıyor: Cerebras Systems, AppLovin (APP), Applied Digital (APLD), Rocket Lab (RKLB), CoreWeave (CRWV), Verizon (VZ), Applied Optoelectronics (AAOI), Broadcom (AVGO) ve UnitedHealth Group (UNH). Belge hiçbir başvuru için gerekçe vermiyor ve şirketlerin tokenize etmeye genel olarak mı karşı çıktığını belirtmiyor. Her itiraz aynı yapıyı hedefliyor: OKXICE modeli bir şirketin hisselerini bağımsız bir üçüncü taraf üzerinden kayıtlı bir aracı kurumda tutuyor ve her dijital token, bir adet gerçek hisse üzerindeki hakka karşılık geliyor; temettü ve oy hakları da bu hakka bağlı. Yatırımcılar ABD hisselerinin dijital sürümlerini klasik borsa saatlerinin dışında, günün her saati, onaylı dijital cüzdanlar üzerinden takas ederek işlem görebilecek. İtirazlara gücünü veren madde, girişimin yararlandığı düzenleme muafiyetinin içinde yer alıyor: Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) geçici muafiyetinde bir şirket itiraz mekanizması bulunuyor ve süresi içinde yapılan bir başvuru, bir şirketin menkul kıymetlerinin platformun işlem havuzuna hiç girmemesini sağlayabiliyor. Bu da dokuz bildiriyi, ICE ile OKX'in ABD holdingi OKC USA Holding arasında 50'ye 50 kurulmuş ve bu ay ana ürünü olarak duyurulan 7/24 hisse piyasası için somut bir engele dönüştürüyor.

Nasdaq Muafiyeti Gölge Piyasa İlan Etti

İşlem mimarisi bir ABD platformu için alışılmadık. OKXICE, OKX'in X Layer ağı üzerinde kurulan Uniswap v4 üzerinde izinli likidite havuzu sözleşmeleriyle işlem yapmayı planlıyor; her tokenize hisse tek bir sabit para birimiyle eşleşiyor: USDC, USDG ya da USDT. Erişim için kimlik doğrulama, kara para aklamayı önleme ve yaptırım taraması gerekiyor; ayrıca platformun cüzdan kimliği olarak verdiği devredilemez bir soulbound token şart. Duyuruda lansman tarihi yer almıyor. Girişim, SEC'in 17 Eylül Perşembe günü tokenize hisse platformları için yayımladığı inovasyon muafiyeti kapsamında faaliyet gösteriyor ve 4 Ekim Pazar günü ilk dalgada 63 hisseyle komisyona başvurdu. Dokuz itirazcının sekizi bu listede yer alıyordu; listede olmayan tek isim Cerebras Systems'di. OKXICE, NVIDIA, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Tesla, JPMorgan ve Walmart dahil onlarca ek ABD ihraççısı için işlemi açmaya devam edeceğini söyledi. Bir itirazcı pozisyonunu ayrıntılı açıkladı. Applied Optoelectronics'in sözcüsü, tokenize etmenin şirketin hisse fiyatını, likiditesini ve oynaklığını nasıl etkileyeceğini öngöremediklerini, yatırımcıların şirketin hiç başlatmadığı ya da onaylamadığı bir arzın sponsoru sanma riski gördüklerini aktardı; sözcü, bu belirsizlikleri dengeleyecek net bir fayda şirkete ya da hissedarlara görünmediğini söyledi. Nasdaq ise ayrıca kendi ihraççılarını bu tür platformlardan uzak tutmayı amaçladığını açıkladı; muafiyetin en iyi fiyat gösterimini ya da konsolide bant raporlamasını zorunlu kılmadığını ve işlem verisinin gerçekleşmeden 10 dakikaya kadar sonradan yayımlanmasına izin verdiğini, bunun fiilen bir gölge piyasa yarattığını, kafa karışıklığı ve kötü emir ifalarının maliyetinin ihraççılara bineceğini savundu. İtiraz süreci dar kapsamlı: platform yazılı bildirim yapmak zorunda, ihraççının yanıt için 30 günü var ve bir itiraz yalnızca o tek platformu bloke ediyor; tüm platformlardan birden çıkma mekanizması yok. Hacim sınırları da sıkı: Birinci kademede en fazla 75 liste ve her hissenin önceki aylık günlük ortalama hacminin yüzde 0,25'i, ikinci kademede 250 liste ve yüzde 2,5 sınırı var. Toplu piyasa verileri, tokenize hisselerin 15 Ekim itibarıyla yaklaşık 3,5 milyar dolara ulaştığını, yıl başında yaklaşık 680 milyon dolar olduğunun üzerinde gösteriyor.

Dosyalarımızın okuması şu: itiraz hakkı platforma özgü, dolayısıyla dokuz bildiri OKXICE'in lansmanını yavaşlatır ama bir varlık sınıfı olarak tokenize hisseleri yavaşlatmaz; o piyasa yıl başından bu yana yaklaşık beş kat büyüdü. Ürünün kendisi klasik bir aracı kurumdan çok, sabit para takası, havuzlanmış likidite ve cüzdan geçidiyle ofshore hisse vadeli işlemler piyasasına yaklaşıyor. İtirazcılardan beşi, AppLovin, Applied Digital, CoreWeave, Applied Optoelectronics ve Broadcom, teknoloji ya da yapay zekâ altyapı şirketleri; yani ilk dalganın cazibesini taşıyan bölüm en çok incelen taraf. Planlanan NVIDIA, Apple ve Microsoft listeleri, o ihraççılar 30 günlük pencerelerinde sessiz kaldığı sürece açık duruyor. Nasdaq'ın tavrı tek platformu aşan bir etki yaratıyor: büyük bir borsa operatörü hisselerini muafiyet platformlarında tutmazken Birinci kademe hacim günlük devrin yüzde 0,25'iyle sınırlıysa, 4 Ekim'de başvuruda bildirilen 63 isim, daha fazla yönetim kurulu penceresi içinde başvuruda bulunursa son derece küçülebilir. Sıradaki başvuruları kim yapacak ve ne kadar hızlı yanıt verecek, lansman listesinin şeklini belirleyecek.

OKXICE'in art arda gelen açıklamalarını karşılaştırmak, itirazların tek seferde gelmediğini gösteriyor. Cerebras Systems 4 Ekim duyurusunda itirazcı olarak kayıtlara geçmiş; AppLovin, Applied Digital ve Rocket Lab 8 Ekim Perşembe revizyonunda eklenmiş; CoreWeave, Verizon, Applied Optoelectronics, Broadcom ve UnitedHealth Group ise 15 Ekim'e kadar listeye girmiş. Dosyalar her bildirimin tam teslim tarihini sabitlemiyor. SEC talimatına göre bir operatör, aldığı itirazı beş iş günü içinde kamuya açıklamak zorunda ve hacim tavanının ikinci kez aşılması, tokenize edilmiş menkul kıymeti üç ay süreyle askıya alıyor. Eski New York Valisi Andrew Cuomo'nun ICE yöneticisi Trabue Bland ile birlikte eşbaşkanlık ettiği girişim, kapsanan faaliyetler için SEC'e kayıtlı değil ve hâlâ bir lansman tarihi listelemiyor.

İhraççı direnci satış tarafı araştırmalarına da yansıdı. ABD hisse piyasa yapısı başkan yardımcısı Reid Noch liderliğindeki TD Securities analistleri, onlarca ihraççıyla yaptıkları görüşmelerde, kripto ile yakın küçük bir grup dışında hisselerini tokenize etmeye ilgi görmediğini bildirdi; birkaç şirket çerçeveye ancak duyurudan sonra haberdar olup yaklaşmış. Analistler, SEC'in kalıcı kurallar yerine geçici muafiyet kararna dayanmasını çerçevenin en büyük engeli olarak niteledi: gelecekteki bir komisyon bu yaklaşımı geri alabilir, bu da işlem altyapısına yatırım yapmayı zorlaştırır ve kurumların lansmandan sonra bile platformlara entegre olmasını soğutur. Analistlere göre yurtdışı platformlar, ABD muafiyetinin operasyonel yükümlülüklerini taşımadan sentetik hisse ürünleri sunmaya devam edebiliyor; muafiyet geçici kaldıkça büyüyecek bir rekabet açığı bu.

İtirazlar daha eski bir kalıbı da anımsatıyor. Sinema zinciri AMC Entertainment, daha önce çevrimiçi aracı Robinhood'dan hisselerini izleyen hisse tokenlarının sunumunu durdurmasını istemişti; bu, SEC'in muafiyet çerçevesinden önceye giden bir tokenize listeleme itirazı örneği. Tokenization platformu tx'nin hukuk müşaviri Ashley Eversole, Robinhood'un hisse tokenlarının ABD uygulamasında sunulmadığını ve ABD menkul kıymetler hukuku altında net bir ihlal dayanağı bulunmadığını söyledi. Muafiyetle ilgili bir ayrıntı daha: kolaylık, beş yıllık geçici bir düzen olarak kurgulandı; bu süre boyunca operatörler, borsa olarak kayıt yaptırmadan ABD borsasında işlem gören hisselerin tokenize sürümlerini işlem görebilir.

SEC'in talimatı, şirketlerin başvuruda göz önünde bulundurduğu endişeleri de sıralıyor. Bir üçüncü tarafın hissesini tokenize ettiğini öğrenen bir şirkete, işlemin en az 30 takvim günü boyunca başlayamayacağı bildiriliyor; kolaylık, tokenlar zincir üstüne taşınırken pay defterinin doğruluğunu ve fiyatın gerçek hisselerden sapmasını değerlendirme faktörleri olarak sayıyor ve bir otomatik piyasa yapıcı (AMM) havuzunun fiyatının büyük olasılıkla yalnızca havuzdaki varlık oranından türetildiğini belirtiyor. Piyasa yapıcı Citadel Securities da tokenize işlemin likiditeyi parçalayabileceği ve yatırımcı korumalarını zayıflatabileceği uyarısında bulundu; Nasdaq'ın yanında kurumsal cephenin bir sesi daha böylece eklenmiş oldu. 18 Ekim Pazar tarihli RWA.xyz verilerine dayanan hesaplamalar, tokenize hisse değerini 3,41 milyar dolar olarak ölçtü; 30 günde yüzde 10,97 artış ve 15 Ekim tarihli rakamdan daha güncel bir okuma.