Nvidia (NVDA) Rakibi Enflame, Şanghay Borsasındaki İlk Gününde Yüzde 234 Yükseldi

Enflame Hisseleri İlk İşlem Gününde Yüzde 234 Sıçradı

Tencent destekli ve Çinli yongacı Enflame Technology, NVIDIA işlemcilerine alternatif geliştirmesiyle tanınıyor ve Cuma günü Şanghay Borsası'ndaki halka arz açılışında izleyenleri şaşırtan bir tablo çizdi: Hisse fiyatı ilk emisyonda 142,18 yuan olarak belirlenirken, kağıt 410 yuan seviyesinden işleme başladı ve daha ilk andan yüzde 188 kazanç sağladı. Gün içinde ivmesini kaybetmeyen hisse, 475 yuan zirvesine kadar tırmandı — bu da ihraç fiyatının yüzde 234 üzerinde bir seviyeye tekabül ediyor ve günün işlem rakamlarına yaptığımız incelemeyle doğrulanıyor. Talep her ölçüde aşırıydı: Bireysel yatırımcılara ayrılan dilim, elimdeki hissenin 6.000 katından fazla talep topladı ve şirket bu gruba ek pay kaydırmak zorunda kaldı. Halka arz, Çin'in önde gelen dört yerli yapay zeka (AI) çip girişiminin Şanghay debutunu tamamlayarak yatırımcıların yakından tanıdığı bir örüntüyü yineledi. MetaX Aralık ayında borsaya çıktığında neredeyse yüzde 700 yükselmiş, Moore Threads yüzde 400'ün üzerinde kazanç sağlamış, Biren ise Ocak'ta yüzde 76 eklenmişti; bellek üreticisi CXMT de Temmuz'da aynı borsada benzer bir karşılamayla buluşmuştu. Ne var ki bu açılış seviyeleri kalıcı olmadı — Moore Threads bugün listing sıçramasının kabaca yüzde 42 altında işlem görüyor, MetaX ise yaklaşık yüzde 35 daha aşağıda. Bu tablo, açılış günü FOMO'suyla (kaçırma korkusuyla) alım yapan herkes için çarpıcı bir uyarı niteliğinde. Açılış günü FOMO'sunun ne kadar riskli olabildiğini bu iki örnek tek başına anlatıyor. Enflame ayrıca henüz kârlılığa ulaşmış değil ve halka arzdan elde edilen kaynaklar şirketin beşinci ve altıncı nesil işlemcilerine ayrıldı; şirket bu çiplerin uluslararası rakiplerinin üst segment ürünleriyle boy ölçüşmesini hedefliyor.

Nvidia'nın Çin Hızlandırıcı Pazarındaki Yüzde 60'lık Hakimiyeti

Enflame çevresindeki heyecanı doğru okumanın yolu, şirketin ele geçirmeye çalıştığı pazarı anlamaktan geçiyor. IDC verilerine göre NVIDIA (NVDA) öncülüğündeki uluslararası çip üreticileri, 2025'te Çin'in yapay zeka hızlandırıcı pazarının neredeyse yüzde 60'ını elinde tuttu; bu, ABD ihracat kısıtlamalarının Nvidia'nın sevkiyatlarını kısmasına ve Pekin'in ileri düzey yabancı silikonlara sınırlı ilgi göstermesine rağmen gerçekleşen bir tablo. Yerli çipler artık gerçek iş yüklerini taşıyor: Yapay zeka laboratuvarı Z.ai, GLM-5.3-Flash modelinin tamamen Çin yapımı donanımda çalıştığını belirtiyor ve analistler şirketin Huawei işlemcilerini Enflame ile diğer yerli tedarikçilerin parçalarıyla birleştirdiğine inanıyor. Buna karşılık Enflame'in temel göstergeleri halihazırdaki liderin yanında mütevazı: Şirket 2025'te 990 milyon yuan (kabaca 147 milyon dolar) gelir kaydetti; bir önceki yıl bu rakam 722 milyon yuan düzeyindeydi — yani Nvidia'nın yakın zamanda açıkladığı 96,2 milyar dolarlık üç aylık dönemin çok küçük bir kesri. Nvidia'nın 96,2 milyar dolarlık çeyrek sonuçlarına yan yana konduğunda bu fark, Enflame'in neden kademeli iyileştirmeler yerine nesil atlamaları hedeflediğini açıklıyor; yazılım tarafındaki satın alma odaklı hamlesinin de Nvidia'nın platform tarafında Hugging Face için ödediği 12,93 milyar dolarla kıyaslandığı düşünüldüğünde aynı mantık geçerli. Goldman Sachs ise Çin'in yarı iletken sermaye harcamalarının 2030'a kadar 82 milyar dolara ulaşmasını bekliyor; bu, üç yıl önce var olmayan bir finansman imkânını yerli tasarımcılara sunuyor. Piyasayı anlık izlemek isteyen okurlar, spot ve vadeli fiyatları Binance üzerinden canlı takip edebilir.

82 Milyar Dolarlık Capex Öngörüsü Gündemde

Bizim okumamız şöyle: Enflame'in debutu tek bir şirketin hikâyesinden çok, ihracat kısıtlamalarının Nvidia'nın halen hâkim olduğu hızlandırıcı pazarını kalıcı olarak ikiye bölüp bölmediğinin referandumu niteliğinde. İlk gün sıçraması tek başına pek bir şey ifade etmiyor — Moore Threads ve MetaX'teki yüzde 42 ve yüzde 35'lik geri çekilmeler bunun kanıtı — ancak Enflame'in altıncı nesil silikonuna talebin sürmesi, Nvidia için Çin'de gerçek bir ikame riskinin sinyali olur. Bu tez, şimdi daha geniş çip boğa piyasası anlatısıyla kesişiyor; Tom Lee bu anlatıyı Nvidia'nın kazanç günündeki yüzde 8,74'lük sıçramaya bağlamıştı. Tabloya CEO Jensen Huang'ın kendi iddiası da ekleniyor: ileri düzey modellerdeki ilerleme aksamıyor. Şirketin 142,18 yuanlık ihraç fiyatının üzerinde kalıp kalmayacağını, listing coşkusu dindikten sonra izlemek gerek.