Nasdaq, Kraken'ın Ana Şirketi Payward'a 100 Milyon Dolar Yatırım Yapıyor, Bitcoin (BTC) Borsasına Tokenize Hisseler Geliyor

Nasdaq, kripto borsası Kraken'ın ana şirketi Payward'a 100 milyon dolarlık stratejik yatırım yapacağını 10 Eylül'de duyurdu ve böylece iki şirketin Mart 2026'da başlayan ortaklığını yeni bir boyuta taşıdı. Sermaye, Nasdaq'ın stratejik yatırım kolu Nasdaq Ventures üzerinden aktarılacak; anlaşmanın perde arkasındaki mimar ise şirketin Dijital Likidite Ağları (Digital Liquidity Networks) birimi. Para kadar dikkat çekici olan, aynı gün imzalanan yeni piyasa gözetim anlaşması: Nasdaq'ın izleme teknolojisi, Payward'ın işlem yığınının tamamına — spot kriptodan hisse senetlerine, tokenize edilmiş paylara ve vadeli ile opsiyon işlemlerinin döndüğü sözleşme işlem platformlarına kadar — kurulacak. Genişleyen ittifakın merkezinde ise Nasdaq Equity Token (NET) programı yer alıyor: Nasdaq'ta işlem gören hisselerin tokenize versiyonlarının 2027'nin ikinci çeyreğinde piyasaya sürülmesi hedefleniyor ve Kraken'ın platformu bu ürünün dağıtım noktalarından biri olacak. Dikkat çekici ayrıntı şu: tokenler, sıradan hisselerle aynı oy haklarını taşıyacak şekilde tasarlanmış. Piyasadaki tokenize hisse ürünlerinin çoğu yatırımcıya yalnızca fiyat getirisi sunarken, bu adım bir adım öteye geçiyor. Nasdaq başkanı Tal Cohen anlaşmayı sermaye verimliliği üzerinden çerçeveledi ve piyasa evriminin bir sonraki aşamasının, sermaye ile varlıkların finansal sistem içinde sorunsuz ve şeffaf biçimde hareket etmesine bağlı olduğunu savundu. Payward eş-CEO'su Arjun Sethi ise tokenizasyonun ortadan kaldırabileceği sürtünmeyi somut verilerle anlattı: ABD takas sistemleri günlük hisse işlemlerinde 2 trilyon doların üzerinde tutarı işliyor ve takas odaları, netleştirme sonrasında bile 10 ila 20 milyar dolar arasında teminat bloke halinde tutuyor. Resmi duyuru 100 milyon dolarlık taahhüdü doğruluyor ancak hiçbir değerleme açıklamıyor; anlaşmanın basınına yansıyan 21 milyar dolarlık değerleme rakamı, şartlara aşina kişilere dayanıyor ve şirketlerin kendisinden gelmiyor.

Nasdaq, bu yıl bir kripto platformuna hisse satın alan üçüncü büyük borsa operatörü oldu. Mart ayında New York Stock Exchange'in sahibi Intercontinental Exchange, OKX'e 25 milyar dolar değerleme üzerinden yatırım yaptı, yönetim kurulu koltuğu kazandı ve NYSE'de işlem gören dijital hisseleri OKX'in 120 milyon hesabına açmayı kabul etti. Nisan'da ise Deutsche Börse, Payward'ın yaklaşık yüzde 1,5'i için 200 milyon dolar ödedi — bu pay, yaklaşık 13,3 milyar dolarlık bir değerlemeye işaret ediyordu. Buna karşılık 9 Eylül itibarıyla hesaplanan tablo kabaca 10,77 milyar dolar seviyesinde ve Nasdaq çekine iliştirilen konuşulan değerleme 21 milyar dolar. Prim, tokenize hisselerdeki ivmeyi yansıtıyor; Pendle gibi DeFi protokollerinin zincir üstünde öncülük ettiği bu deneme, şimdi TradFi'ın sahne almasıyla yeni bir evreye girdi. Payward'ın xStocks ürünü, bir yılı biraz aşkın sürede 40 milyar doları geçen kümülatif işlem hacmine ve 200.000'in üzerinde sahibi ulaştı; 1 Eylül'de ise London Stock Exchange, en büyük 100 listelenmiş şirketinin tokenize hisselerinin platformda işlem görmesini kabul etti. İşletme temelleri ise daha karışık bir tablo çiziyor: Payward'ın 14 Ağustos'ta yayımlanan ikinci çeyrek hissedar mektubu, yılın aynı dönemine göre yüzde 17 artışla 508 milyon dolar düzeltilmiş gelir açıkladı; ancak düzeltilmiş EBITDA yalnızca 23 milyon dolarda kaldı ve bir yıl önceki kabaca 80 milyon dolara kıyasla yüzde 71 geriledi. Toplam işlem hacmi, zayıflayan spot kripto aktivitesiyle yüzde 18 düşerek 310 milyar dolara indi; fonlanan hesap sayısı ise yüzde 42 artışla 6,6 milyona ulaştı. Şirket Kasım 2025'te bir S-1 dosyaladı, Mart ayında halka arzını askıya aldı, kabaca 150 çalışanı işten çıkardı ve türev platformu Bitnomial için 550 milyon dolar ödedi. Piyasayı anlık izlemek isteyen okurlar, spot ve vadeli fiyatları Binance üzerinden canlı takip edebilir.

İki haberi birbirine bağlayan stratejik mantık şu: borsa operatörleri, tokenize edilmiş pazarlara dağıtım hatları satın alıyor — Visa'yı tokenize edilmiş takas işlemlerine çeken ve Circle gibi lisanslı ihraççıları zincir üstü dolar akışlarının merkezine yerleştiren tezin aynısı. Şirketin yatımcı ilişkileri açıklamasına göre 100 milyon dolar, adı geçen herhangi bir fon turunun dışında duruyor: Nasdaq Ventures üzerinden gelen stratejik bir taahhüt söz konusu; tur aşaması belirtilmemiş ve hiçbir taraf bir değerlemeyi teyit etmemiş durumda — 21 milyar dolar rakamı bir tahmin olmaya devam ediyor ve biz de öyle işaretliyoruz. Staking getirisi ürünleri ile tokenize hisselerin aynı platformlarda buluştuğu, Bitcoin (BTC) de yazı Itibarıyla 77.000 dolar civarında işlem görürken, tokenize hisseleri şekillendiren yarış artık zincir üstünde değil, borsa operatörleri düzeyinde kazanılıyor.