Morgan Stanley, SpaceX (SPCX) Hisseye Verdiği 300 Dolarlık Hedefi Yeniden Doğruladı

Değerleme İkiye Ayrılıyor: Hisse Başına 127 Dolar

Morgan Stanley analisti Adam Jonas, pazartesi günü yayımladığı araştırma notunda SpaceX (SPCX) hissesi için alış önerisini ve 300 dolarlık fiyat hedefini yeniden doğruladı. Bu seviye, hisselerin cuma günü 158,96 dolardan kapanmasının yüzde 89 üzerine denk geliyor. Notun ana argümanı, masanın kendi ifadeleriyle X platformunda yayımlanan bir piyasa paylaşımında dolaşıma girdi: SpaceX “ucuz ve giderek daha ucuz” hale geliyor; büyüme profili hesaba katıldığında, dev ölçekli yapay zeka (artificial intelligence) rakiplerinin yaklaşık yüzde 40 altında işlem görüyor. Şirket Haziran'da gelmiş geçmiş en büyük halka arz ile 135 dolardan borsaya girmişti; dört ay sonra hissenin fiyatı bu çıkış seviyesinin yaklaşık yüzde 23 üzerinde duruyor.

@DeItaone · X gönderisi

Bir piyasa paylaşımında.

X'te görüntüle

Jonas'ın tezi tek bir değerleme bölüşümüne dayanıyor. Rakroketleri ile uydu internet servisi Starlink'i hisse başına 127 dolara topluyor. Bu da, Grok sohbet botunu ve SpaceX'in dış müşterilere kiraladığı işlem gücünü kapsayan yapay zeka kolu için hisse başına yaklaşık 32 dolar bırakıyor. 13,2 milyar dolaşımdaki pay üzerinden hesaplandığında, ima edilen yapay zeka değerlemesi 420 milyar doların hemen altına oturuyor. Jonas bu rakamın çok düşük olduğunu savunuyor. Şirketin kısa vadeli işlem gücü anlaşmalarında kapasite başına watt başına 30 ila 50 dolar ödendiğini, analist modellerinin ise 17,60 dolar varsaydığını not ediyor. Fark tam da önerinin merkezinde yatıyor: Jonas'ın hesabıyla bugün hisse alan yatırımcı neredeyse tamamını roketler ve uydu internet için ödüyor; şirketin gündemini belirleyen yapay zeka koluna ise çok az para ödeniyor. 300 dolarlık hedef, cuma kapanışına göre neredeyse ikiye katlanma demek ve bu hedef yeni bilanço verisine dayanmıyor: SpaceX üçüncü çeyrek sonuçlarını ancak ekim ayının sonunda açıklayacak. O tarihe kadar Jonas'ın rakamı, işlem gücü işinin ne değerde olduğuna dair bir argüman; kayıtlı gelire oturan bir öngörü değil.

40 Müşterinin Elleri Kalkmadı

Notun arkasındaki talep testi çarpıcı. Jonas geçen hafta firmanın 40 müşterisinden oluşan bir gruba kaçı hisseye sahip olduğunu sordu; tek bir el bile kalkmadı. Araştırmanın ele almaya çalıştığı sorun tam olarak bu: yapay zeka hikâyesi üzerinden değerlenen bir şirket, sorduğu odada fiilen hiçbir katılımcı bulamıyor. İtiraz iki başlıkta toplanıyor ve Jonas ikisinin de fiyata işlenmiş olduğunu düşünüyor. Birincisi, rekabet alanı genişledikçe Grok'un rakip yapay zeka modelleriyle yarışabilecek mi sorusu. İkincisi, doğrudan telefona uydu bağlantısı servisinin bağımlı olduğu frekans bandını, yani radyo dalgalarını, rakip talepler karşısında Starlink'in koruyup koruyamayacağı. Ona göre bu risklerin hiçbiri hisselerin işlem gördüğü iskontoyu haklı çıkarmıyor.

Arz tarafı da duygular kadar baskı yaptı. 24 Eylül'de, halka arzdan dört ay sonra kilit süresi sona erdiğinde yaklaşık 328 milyon hisse satışa açıldı. Başkan Gwynne Shotwell 52,5 milyon dolar tutarında hisse sattı. Yapay zeka bölümünün kendisi de kâr etmiyor: geçen çeyrek 1,26 milyar dolar zarar yazarken SpaceX'in sermaye harcamalarının yüzde 86'sını tek başına tüketti. Satış tarafında görüşler bölünmüş durumda: takip edilen analistler arasında yayımlanmış en düşük hedef 142 dolar, 33 analistin uzlaşı ortalaması ise 235,10 dolar; yani 300 doların epey altında. Jonas yine de yakın vadeli bir katalizöre işaret ediyor. Şirketin yeniden kullanılabilir ağır kaldırma aracı Starship yakın zamanda başarılı bir yörünge uçuşu tamamladı; 15. uçuşun ekim sonunda ya da kasım başında olması bekleniyor. Dönen aracı yakalarsa, Jonas'ın yazdığı üzere bu geri kazanım halka arzdan bu yana hissenin alacağı en büyük ivme olacak. Yeni Grok sürümlerini ve ilave işlem gücü anlaşmalarını ikincil destekler olarak sayıyor. Aşağı senaryosu da simetrik: bir yıl içinde 100 dolara düşüş için yapay zekada yavaşlama, ciddi bir Starship aksaklığı ya da pay sulandırması gerekir; tek bir kötü çeyrek yetmez.

SPCX 96 Puanlık Direnci Test Ediyor

COINOTAG canlı verileri hissenin 167,37 dolardan işlem gördüğünü ve son 24 saatte yüzde 5,19 yükseldiğini gösteriyor; bu, destek ve direnç bileşik destek ve direnç tablomuzdaki en güçlü seviyenin tam üzerine geliyor: R2 pivotunun aşırı alım RSI ve Stochastic okumalarıyla kesiştiği, 100 üzerinden 96 puanlık 167,27 dolar. En yakın destek olan 161,41 dolar, 83/100 puanıyla, Value Area High'ın 0,786 Fibonacci düzeyiyle birlikte dirençten desteğe dönüştüğü bölge olarak işaretli. Günlük RSI 70,8'de ve yükseliş trendi içinde yükseliş yönlü bir MACD var; his sözleşmesi (stock perpetual) piyasasında yaklaşık 363,8 milyon dolar açık pozisyon birikmiş durumda. Günün 167,27 dolar üzerinde kapanışı analist kaynaklı yükselişi doğrular; 161,41 dolara geri reddi ise senaryoyu geçersiz kılar.