Ledn, Bitcoin (BTC) Teminatlı Kredilerde 11 Milyar Dolar Barajını Aştı

Borçlular BTC Kredilerini Okul Ücretine ve Kiraya Harcıyor

Kripto kredisinin en köklü iki isminden SALT Lending ve Ledn'e göre, Bitcoin (BTC) ile teminatlandırılan krediler artık kaldıraçlı işlemler için değil, sıradan hayat giderleri için kullanılıyor. Borçlular paralarını teminat olarak kilitleyip okul ücretini, acil faturaları, işletmesinin sattığı ayları ya da büyük alımları karşılıyor; böylece pasif bir varlığı harcanabilir nakde çeviriyor ama piyasa pozisyonundan vazgeçmiyor. BTC fiyatı 82.800 doların çevresinde seyrederken, bu teminat modeli ilk günlerdeki tüccarların çok ötesinde bir müşteri kitlesine ulaşıyor. SALT'ın baş gelir yetkilisi Hunter Albright, değişimin hem müşteri görüşmelerinde hem de şirketin iç verisinde kendini gösterdiğini söylüyor: Gerçek hayattaki ihtiyaçlar, yani bir acil masraf, üniversite harcı, bir kez yaşanacak bir yolculuk ya da işletmeye ek nakit akışı için daha fazla kişi kendi bitcoinine karşı borçlanmaya başlıyor. 2016'da bitcoin teminatlı kredi yazmaya başlayan SALT, ilk etapta madencilik (mining) operasyonlarına hizmet veriyordu; zincir üzerindeki işlemleri doğrulayıp blok ödülü kazanan bu işletmeler şirketin ilk müşterileriydi. Sonrasında portföy kurumsal borçlulara ve daha yaşlı bireysel yatırımcılara genişledi. Albright bu grubu, Bitcoin (BTC) sahibi olan ve kredi sürecini anlamak için destek isteyen X kuşağı ile baby boomer profili olarak tanımlıyor. Onun argümanı basit: Bu, yeni bir varlığa uygulanan eski finans mantığıdır. Zengin aileler ve şirketler yüzyıllardır en değerli varlıklarına karşı borçlanıyor; bu oyun kitabı sonunda sıradan sahiplere de ulaşıyor. Kuruluş felsefesi de değişmedi: İnsanlar en değerli varlıklarını elden çıkarmadan ondan değer elde edebilmeli. SALT toplam kredi hacmini açıklamadığı için kendi kitlesinin ölçeği doğrulanamıyor. Yine de spekülasyonla tanımlanan bir pazar için teminatlı kredi ikinci bir kullanım alanı yaratıyor: coin'ler emir defterlerine değil, Bitcoin sahiplerinin cüzdanlarında kalıyor.

Ledn'in 11 Milyar Doları ve Sabit Faiz Hamlesi

2018'de kurulan Ledn bugüne kadar toplam 11 milyar doların üzerinde kredi fonladı ve yönetimi, işlem dışı kredi pazarının önümüzdeki yıllarda 1 trilyon dolara doğru büyümesini bekliyor. Kurucu ortak ve CEO Adam Reeds, borçlu kitlesinin, Bitcoin (BTC) pozisyonundan daha fazla getiri arayan geleneksel yatırımcılardan çalışan sermayesi arayan girişimcilere ve kurumsal oyunculara uzandığını söylüyor. Özel servet müşterileri daha büyük tutarlarla yatırım, gayrimenkul, kendi işleri ya da çocuklarının eğitimi için borçlanırken, bireysel müşteriler ana gelirinin yetmediği bir ayı köprülemek için küçük meblağlar çekiyor. Tezin en güçlü kanıtı yenileme davranışında: Reeds'e göre müşterilerin çoğu kredisini yeniliyor, çünkü bu kredi modelinin öncülüğü pozisyonu satmak yerine tutmaktır ve borçlular varlığın gelecekte daha değerli olacağı inancıyla hareket ediyor. Sıradaki hedef maliyet öngörülebilirliği. SALT, bitcoin oynak kalsa bile uzun vadeli ve sabit faizli, ipotek benzeri yapıların peşinde. Zincir üstü Bitcoin DeFi platformları ise sabit fiyatlama konusunda öncülüğü çoktan aldı: Coinbase, 22 Eylül'de Morpho'nun Midnight protokolü üzerinden perakende uygulamasına sabit faizli bitcoin teminatlı krediler ekledi; kullanıcılar faiz oranı ve geri ödeme tarihi baştan belirlenmiş şekilde USDC borçlanabiliyor. Sabit faizli seçenek, Morpho'daki mevcut değişken faizli kredilerin yanında duruyor. Bu kredilerde 1,4 milyar doların üzerinde bakiye, wrapped Bitcoin biçiminde kilitlemiş yaklaşık 3 milyar dolar teminat bulunuyor. Coinbase'in sabit şartları kısa vadeli kalıyor; SALT çok daha uzun vadeleri hedefliyor. Ledn ise teminat modelinin BTC'nin ötesine geçeceğini düşünüyor: Reeds, günlük sahipleri nakde erişmek için metali satmak zorunda kaldığından, borçlanması büyük ölçüde kurumsal bir ayrıcalık olan 20 trilyon dolarlık altını bariz sonraki örnek olarak adlandırıyor. Müşterilerin, uzun vadeli tutup satmak yerine borçlanılan dijital ya da fiziksel sert varlıklar açısından düşünmeye başladığını da ekliyor.

Hayata Geçen Ürünler ile Açıklanan Niyetler

Sert rakamlar hayata geçmiş ürünlerde duruyor: Ledn'in 11 milyar dolarlık fonlanan kredisinin ve Morpho'nun 1,4 milyar dolarlık değişken faizli kredi bakiyesinin ikisi de işleyen bakiyelerdir, öngörü değil. Buna karşılık 1 trilyon dolarlık pazar tahmini ve altına genişleme, tarihli bir yol haritası olmayan beyan niyetleri olarak masada duruyor. Perakende tarafındaki en net taahhüt Coinbase'in sabit faizli ürünü: şirket 22 Eylül'de, ana akım bir uygulamaya bitcoin teminatlı krediyi yerleştirdi. Bu genişleme, pazar genelindeki tut ve borçlan yaklaşımına oturuyor; coin'leri stratejik bitcoin rezervinde (strategic bitcoin reserve) bekleten mantığın aynısı. Bitwise CEO'su Hunter Horsley'nin 2027'de Bitcoin rekor zirve çağrısı ve Wells Fargo'nun Kraken'in ana şirketi Payward ile likidite görüşmelerinde olduğu bir ortamda, coine karşı borçlanmanın eldeki pozisyonu tamamlayan bir yöntem olarak büyümesi bekleniyor. Bu dinamiği Bitcoin teknik analizimizde izlemeye devam edeceğiz.