Kobeissi Letter, sessiz ayı piyasasında Coinbase (COIN) hissesini zirveden yüzde 56 geride görüyor

Yirmi Teknoloji Hissesi Zirvesinin Altında

Kripto hisseleri, araştırma hesabı The Kobeissi Letter'ın sessiz ayı piyasası diye nitelediği bir düşüş evresine girdi; endeks yakın tarihî zirvelerine yakın seyrederken hisse başına hasar dikkatlerden kaçıyor. Hesap Ekim ortasında yayımladığı bir paylaşımda, ayı piyasası bölgesinde işlem gören yirmi teknoloji hissesi saydı ve listeye AppLovin, zirvesinden yüzde 56... pardon, yüzde 65 uzaklıkla başladı. Coinbase Global (COIN) yüzde 56 ile üçüncü sırada; onu zirveden yüzde 44 geride olan Circle Internet Group (CRCL) ve yüzde 40 gerideki Robinhood (HOOD) izliyor. Buna karşılık S&P 500, Ekim boyunca rekor seviyelerine yakın kaldı.

Bu açıklığın kaynağı yoğunlaşma. 30 Mart Pazartesi'den bu yana S&P 500'ün kazanımlarının yüzde 70'i yalnızca on hisseden geldi; tek başına Nvidia, yükselişin yüzde 13'ünü tek başına sağladı. Micron ile Alphabet da en büyük katkıda bulunanlar arasında, ama iki hisse zirvelerinin sırasıyla yüzde 24 ve yüzde 28 altında; yani hasar endeksin dışında değil, içinde de birikiyor. Kripto hisselerini tutan yatırımcılar bu gizlenmiş kayıpların en ağırlığını taşıyor ve tablo, bir boğa piyasasını normalde işaretleyen geniş katılımdan çok uzak.

Faiz beklentileri de altından işlem yapılırken değişti. Kobeissi'nin Ekim ortasına ait fiyatlandırma verisi, Haziran 2027'ye kadar üç ek ABD Merkez Bankası (Fed) faiz artışının fiyatlandığını gösteriyordu; 2026'nın başında piyasalar üç indirim bekliyordu, yani yön tamamen tersine döndü. Ekonomist Peter Schiff geçen ayki dar genişliği 1973 ile 1999-2000 dönemlerine benzetti ve bu iki dönemin yüzde 50'lik endeks düşüşlerinden önce geldiğini savundu. Kobeissi ise tam tersini bekliyor: enerji ve faiz baskısı hafiflerse sert bir yükseliş; ama bu görüş, endeksi şu an taşıyan on hissenin ötesine geçen bir genişlemeye bağlı. Altta yatan varlık aynı gerilimi taşıyor: Bitcoin (BTC) fiyatı tekrar tekrar 80.000 doların altına sarktı ve Salı günü 6 milyar dolarlık tavanını dolduran ABD Hazine geri alımı bile bunu kaldıramadı.

@KobeissiLetter · X gönderisi

Fiyatlandırma verisi.

X'te görüntüle

Rekor Gelir, Coinbase İçin Daha Zor Sınav

Robinhood'un SEC'e (ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu) sunduğu üçüncü çeyrek sunum ekini 1,4 milyar dolarlık rekor gelir ve yıllık bazda yüzde 16 gerileyen seyreltilmiş hisse başına kâr birlikte anlatıyor; faaliyet var, onu kâra eşitleyen dinamik yok. Kobeissi'nin listesindeki üç isim de dijital varlıklara perakende kapısı konumunda: borsada işlem gören bir kripto borsası, geliri büyük ölçüde faizden gelen bir stablecoin ihraççısı ve kripto hacimleri aynı perakende akışını taşıyan bir aracı kurum. Üçü de aynı havuzdan farklı açılardan kazanıyor; bu yüzden tek bir düşüş üç grafiğe birden yansıyor.

Circle'ın maruziyeti en doğrudan olanı, çünkü şirket USD Coin (USDC) ihraç ediyor ve gelirinin çoğunu rezerv faizinden elde ediyor; her çeyrek, faizlerin nerede durduğuna göre şekilleniyor. Bu mekanizma yukarıda anlatılan yeniden fiyatlama sırasında iki uca da çalışıyor: paraya ödenen faiz arttıkça rezerv geliri yükselirken risk varlıkları baskı altına giriyor. CRCL hisseleri Eylül'de, Senato oylamasının kripto piyasa yapısı yasası olan CLARITY Act'i rayından çıkarmasının ardından gün içi yaklaşık yüzde 11 değer kaybetti. COIN, üçüncü çeyrek sonuçlarını 29 Ekim 2026 Perşembe günü kapanışın sonra açıklayacak. Yaklaşık 1,2 milyar dolarlık gelir beklentisi, bir yıl öncekinden yüzde 36'lık bir gerileme demek ve rapor için derlenen konsensüs zarar işaret ediyor. Zemin zaten zayıftı: ikinci çeyrekte tüketici işlem geliri yıllık bazda yüzde 20 düşerek 452 milyon dolara indi, spot işlem hacmi de önceki çeyreğe göre yüzde 25 geriledi. Bitcoin'in 80.000 doları tutamaması, çeyreğin işlem kalemini kurtarabilecek bir katalizörü de ortadan kaldırdı. Rapora katlanıp katlanmamaya karar vermeye çalışanlar için ayı piyasasına yönelik kripto portföyü kurma rehberimiz temel pozisyon almayı anlatıyor.

Perşembe raporu hissenin altında çok az yastık varken geldi: COINOTAG verilerine göre COIN son 24 saatte yüzde 2 gerileyerek 157,07 dolar seviyesinde ve 156,50-162,81 dolar aralığının tabanına yaslanmış durumda; günlük RSI 34,4'te ve MACD sinyali düşüş trendinde ayı yönlü. Alttaki ilk seviye 156,72 dolar destek; bileşik puanlamamızda 100/100 alan bu seviye, son fiile yalnızca 0,40 dolar uzaklıkta. Tavanda 166,74 dolar direnç var, o da 100/100 puanlı. CRCL aynı şekli taşıyor: 79,16 dolar, günlükte yüzde 2,9 kayıp ve ayı yönlü momentum okumaları. 156,72 doların altına sarkma düşüş trendini uzatırken, 166,74 doların üzerindeki bir kapanış, kripto hisselerindeki bu sessiz ayı piyasasının yumuşamaya başladığının ilk işareti olur.