Japonya FSA, 20 Ekim Toplantısında DEX ve DeFi'yi Öncelikli İncelemeye Aldı

DEX ve DeFi Öncelikli İnceleme Sırasına Girdi

Japonya Finansal Hizmetler Ajansı (FSA), Salı günü DeFi ve merkeziyetsiz borsaları (DEX), kurumsal inceleme için öncelikli aday alanlar arasına yerleştirdi. 20 Ekim tarihli, dijital ve merkeziyetsiz finans çalışma grubuna ait materyaller, görevi yatırımcı koruması ile inovasyon desteği arasında denge kurmak olarak tanımlıyor ve düzenleyicinin tamamen zincir üstünde (on-chain) çalışan hizmetlerin kurallarını nasıl inceleyeceğini ortaya koyuyor.

FSA'nın tanımına göre DeFi; varlık takası, borç verme ve borç alma gibi finansal hizmetlerin blok zincir üzerindeki yazılımlarla yürütülmesini kapsıyor. Bir DEX ise kripto varlık alım satımlarını kod üzerinden gerçekleştiriyor; genellikle otomatik AMM mekanizmasına bağlı likidite havuzları karşılığında. Materyaller, kripto varlık sistemi çalışma grubunun Aralık 2025 tarihli raporunu da yeniden hatırlatıyor: Rapora göre DEX'ler için net bir düzenleme yöntemi henüz oluşturulamadı; yazılım kodundaki hataların yol açtığı zararlar ve kara para aklama suistimali riski işaret edildi. Bu hizmetlerde insan müdahalesi az olduğu için çalışma grubu, mevcut kripto varlık borsa işletmecilerine uygulanan rejimden ayrı, teknik karaktere uygun kuralların düşünülmesi gerektiği görüşünü savundu.

Kurumsal tasarım soruları artık DEX'lere bağlantı uygulaması sağlayan firmalar üzerinde yoğunlaşıyor. Çalışma grubu materyalleri, yurt içi sakinlere yönelik hizmetler için risk açıklaması ve kara para aklamayla mücadele önlemleri dahil kimlik doğrulama gibi yükümlülükler önerirken, önce böyle hizmetlerin gerçekte nasıl kullanıldığının daha iyi anlaşılmasını istiyor. Ayrıca SMBC Nikko Menkul Değerler, 2 Ekim Cuma günü Uniswap Labs ve diğer ortaklarıyla yurt içi yatırımcılar için bir DeFi platformu geliştireceğini duyurdu; kara para aklamayla mücadele ve yatırımcı koruma işlevleri platforma gömülü olacak, geliştirmenin 2027 ortasında tamamlanması hedefleniyor.

Nomura Yurt Dışı Düzeyinde Özgürlük İstiyor

20 Ekim oturumu, çalışma grubunun mevcut mali yıl içindeki ilk toplantısıydı ve gündemin ana başlıklarını stablecoin'ler ile mevduatların tokenizasyonu, güvenlik token'ları ile DEX ve DeFi oluşturdu. Grup, FSA'nın 21 Temmuz Salı günü yayımladığı büyüme yatırımlarını teşvik finansal stratejisi kapsamında kuruldu; yanında yapay zekanın sağlıklı kullanımına ilişkin ayrı bir çalışma grubu ve yapay zeka çağında zincir üstü finans için bir kamusal-özel forum da oluşturuldu. Forumun 2027 başında ara bir özet ve yol haritası çıkarması bekleniyor. Grubun başkanlığını Tokyo Üniversitesi emekli profesörü Hideki Kanda yürütüyor; Japonya Kripto Varlık İşletmeleri Birliği ve Japonya Merkez Bankası gözlemci olarak katılıyor.

Sekretarya materyalleri, mutabakatın ve mutabakatın mutabakatın tamamlanması yerine, anlaşma ve mutabakatın blok zincir üzerinde tamamlandığı tokenleştirilmiş pazarları tanımlıyor; hem mutabakat aracının hem varlıkların tokenleştirilmesi, gün boyu ticaret ve kesinleşme sürelerinin büyük ölçüde kısalmış şekilde gerçekleşmesini mümkün kılabilir. Tokenleştirilmiş varlıkların kümülatif ihraç tutarı Temmuz 2026 itibarıyla 35 milyar doları aştı; belgelerde yer alan bir tahmin, küresel pazarın 2033'e kadar 18,9 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor. Materyaller ayrıca FATF'nin Temmuz ayındaki DeFi raporundan yararlanıyor; rapor, bir protokolün kontrolörünü tespit etmeye yönelik göstergeler belirledi ve kontrolörün varlığına ile kimliklendirilebilirliğine göre üç düzenleme kategorisi önerdi.

Nomura Holdings daha hafif bir dokunuş için savunma yaptı. Firmanın dijital varlık strateji ofisi başkanı Toshinori Sasaki oturumda, stablecoin'ler ve tokenleştirilmiş mevduatların Amerika Birleşik Devletleri'nde fiili kullanıma ulaştığını, Japonya'nın ise henüz demonstrasyon aşamasında kaldığını söyledi; firma bu farkı bir adım geride olmak diye tanımladı. Nomura on pratik ve hukuki sorun listeledi ve akıllı sözleşme üzerine kurulan DeFi dahil hizmetlerin, yurt dışı pazarların önünde değil, onlarla eşit özgürlük düzeyinde düzenlenmesini talep etti. Firmana göre kullanıcıların özel anahtarlarını yönetmeyen cüzdan sağlayıcıları aşırı düzenlemeyle karşılaşmamalı ve yurt dışında ihraç edilen stablecoin'lerin tutulması ve transferine konu 1 milyon yenlik tavan yeniden ele alınmalı.

Securitize Japan da kendi önerilerini sundu; RWA token'larının piyasa değerinin Eylül sonunda 39 milyar dolara ulaştığını ve son üç yılda yıllık ortalama yüzde 195 büyüme kaydedildiğini belirtti. Şirket, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) 17 Eylül'de, ABD'de işlem gören hisselerin tokenleştirilmiş biçimde zincir üstünde alım satımı için beş yıllık, koşullu borsa kayıt muafiyetini kabul etmesine işaret etti ve Japonya'nın merkeziyetsiz bir tokenizasyon modelini varsayan bir hukuki çerçeve kurması çağrısı yaptı; menkul kıymet mutabakat kurumunun gözden geçirilmesi ve kamu blok zincirlerini öngören bir tasarım dahil. Uluslararası uyumsuz tek başına bir yol, yurt dışı pazarlarla farkı büyütür, uyarısında bulundu.

Salı günü sunulan hiçbir şey henüz kimseyi bağlamıyor. Elimizde toplantı materyalleri ve dinleme kayıtları var; tasarı yasa ya da nihai kural yok ve FSA tartışmayı yasama önerilerine çevirmedikçe yürürlük tarihi ya da yükümlü varlık listesi oluşmuyor. Oturumun şimdiden sabitlediği şey sıralama: DEX ve DeFi artık stablecoin'ler ve güvenlik token'larıyla aynı inceleme kuyruğunda duruyor; kamusal-özel forum ise 2027 başında ara özet ve yol haritası verecek. Bizim okumamız şu: düzenleyici, protokollerin kendisinden ziyade bağlantı katmanını, yani yurt içi sakinlere hizmet veren uygulama ve arayüz sağlayıcılarını düzenlemeye yaklaşıyor; bu da Aralık 2025 çalışma grubunun çizdiği çerçeveyle örtüşüyor. Nomura'nın yurt dışı eşitliği argümanının tutup tutmayacağı, cüzdan ve uygulama firmaları için sonunda taslaklanacak yükümlülüklerde ortaya çıkacak.