IMF, Bitcoin (BTC) Kriteri Muafiyetle Aşıldıktan Sonra El Salvador'a 138 Milyon Dolarlık Ödemeyi Onayladı

IMF Yönetim Kurulu 138 Milyon Dolarlık Ödemeyi Onayladı

Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) Yönetim Kurulu, El Salvador'un Genişletilmiş Fon Kolaylığı'nın (Extended Fund Facility) ikinci ve üçüncü gözden geçirmelerini 1 Ekim Perşembe günü tamamladı ve 101,96 milyon SDR, yani yaklaşık 138 milyon dolar tutarındaki ödemenin derhal serbest bırakılmasını onayladı. Kararın merkezinde Bitcoin (BTC) yatıyordu: programın performans kriterlerinden biri, El Salvador'un fon akışını sürdürebilmesi için karşılamak zorunda olduğu sayısal ölçütlerden, ülkenin bitcoin birikimini kapsıyordu ve yetkililer bu kriteri kaçırmıştı. Fon, güçlü düzeltici adımlara ve program hedeflerine yenilenen bağlılığa atıfta bulunarak muafiyet verdi; para da kararın onaylandığı gün serbest kaldı. Fon'un içindeki işleyişte muafiyet, belirtilmiş bir hedefin kaçırılmış olması durumunda bile gözden geçirmenin kapanmasını ve paranın hareket etmesini sağlayan mekanizmadır. Kolaylığın tasarımı gereği kaçırılan kriterler normalde düzeltilene kadar ödemeleri dondurur, bu yüzden muafiyet kararının kendisi ödemeyi taşıyan unsur oldu. 40 aylık EFF, 26 Şubat 2025'te yaklaşık 1,4 milyar dolarlık toplam hacimle onaylanmıştı. Şartlar üzerinde teknik düzeyde anlaşmanın tarihi 18 Aralık 2024'e uzanıyor ve o şartlar doğrudan devletin bitcoin alışkanlığına dayanıyordu. El Salvador, Ocak 2025'te Bitcoin yasasını değiştirerek tüccarların kabulünü gönüllü hale getirdi; kamuda Bitcoin (BTC) işlemleri ve alımları ise kredi koşulu olarak kısıtlandı. İlk gözden geçirme Haziran 2025'te kapandı. 3 Eylül 2025'te Fon personeli San Salvador ile yeni bir anlaşma duyurduğunda, sunulan belgeler ilk gözden geçirmeden sonra ulusal varlıklara eklenen tüm bitcoinin yazılı belgeli özel bağışlardan geldiğini ve kamu parası harcanmadığını doğrulamıştı. Bitcoin faaliyeti, yönetişim ve mali hedeflerin yanında kredi koşulu olarak duruyor; bu alışılmadık konum, El Salvador'u Fon'un egemen bir kripto sahibini nasıl yöneteceğinin test alanı haline getirdi. Piyasalar için anlaşma, tüm yıl boyunca Bitcoin (BTC) fiyatı anlatısının üzerine asılı duran bir soruyu da kapatıyor: iktidardaki bir hükümetin alım yapmaya devam edip etmeyeceği.

Chivo'nun Devri ve Devlet Alımlarının Sonu

Ödemenin ötesinde, kurulun açıklaması El Salvador'un bitcoindeki devlet rolünün nasıl söküldüğünü de ortaya koyuyor. Fon, yazılı belgelere bağlanmış bağışlar dışında ek birikim planlanmadığını doğruladı. Hükümetin amiral gemisi cüzdanı Chivo, çoğunluk hissesini ve yönetim kontrolünü özel bir işletmeciye devretti; gözden geçirme bu adımı olumlu karşıladı. Eylül anlaşması duyurulduğunda devlet hâlâ azınlık hissesine ve müşteri varlıklarının saklamacılığına sahipti, Fon şimdi bu artan riskin tamamen kapatılmasını istiyor. Belgeden iki öncelik çıkıyor: kamu sektörü bilançolarında hâlâ taşınan soğuk cüzdan dahil kripto varlıkların daha güçlü ifşa edilmesi ve ihraççı düzenlemesinin standarda getirilmesi için dijital varlık ihraç yasasının değiştirilmesi. Chivo'nun satışı için görüşmeler zaten ileri aşamadaydı; Fon, 22 Aralık 2025 tarihli açıklamasında odağın şeffaflık, kamu kaynaklarının korunması ve risk azaltımı olduğunu belirtmişti. Kurula başkanlık eden Birinci Başkan Yardımcısı Dan Katz, devletin bitcoinle ilgili faaliyetlerdeki rolünün aşamalı olarak sona erdirildiğini söyledi ve San Salvador'dan hâlâ bekleyen emeklilik ve kamu personeli reformlarını teslim etmesini istedi. Makro tablo darboğaz değil: reel GSYH büyümesinin 2025'te yüzde 3,9'dan 2026'da yüzde 4,5'e hızlanacağı öngörülüyor; gelişen güvenlik ortamı ve geri dönen yatırımcı güveni bunu destekliyor. Dış rezervlerin bu yıl 5,346 milyar dolara ulaşması hedefte, rezerv ve likidite hedefleri ise paylı karşılandı. Yol düz gitmedi. Nisan 2025'te hükümet varlıklarına eklemeye devam etme niyetini işaret etmişti; Temmuz 2025'te yayımlanan bir Fon raporu ise ülkenin Stratejik Bitcoin Rezervi'ndeki artışı yeni alımlara değil, birden çok devlet cüzdanındaki varlıkların tek elde toplanmasına bağlıyordu. Yetkililer, gözden geçirmenin arkasındaki personel raporunu yayımlamayı kabul etti.

Egemen Alıcı Bir Adım Geriye Çekiliyor

Resmi gözden geçirme metnini okuduğumuzda muafiyet bir tavizden çok bir kapanış kaydı gibi duruyor: bir Fon programı altında egemen Bitcoin (BTC) birikiminin sonunu resmileştiriyor ve ilk kez bir ülkenin Stratejik Bitcoin Rezervi, kendi tercihiyle değil koşullulukla sınırlandırılmış oluyor. Bitcoin maksimalizmi'ni bir zamanlar ulusal politika gibi taşıyan El Salvador, bugün elindekini tutuyor ve belgelenmiş hediyeler dışında hiçbir şey eklemeyi planlamıyor. Marjinal talep artık başka yerde belirleniyor; Eylül ayında bitcoin fonlarına giren 2,65 milyar dolarlık giriş ile ETF akışlarının taşıdığı bu talebin gölgesinde küçük bir devlet alıcısının çıkması, piyasa olayından çok mali ev işi gibi okunuyor. Şablon seyahat eder: hâlâ biriktiren herhangi bir devlet, 138 milyon doların ancak alımlar durduktan sonra serbest kaldığını not etmeli.