Glassnode, Büyük Hacimli Altcoinlerin Yüzde 40'ının Hâlâ Yıllık Zirve Kaldıracında Olduğu Uyarısını Yayımladı

Güncelleme 12:26 UTC: 21 Ekim'e son 24 saatte 244 milyon dolarlık vadeli işlem pozisyonu zorla kapatıldı. Short pozisyonlarda tasfiye 190 milyon dolar oldu; toplamın yüzde 78'ine denk gelen bu tutar, 53,9 milyon dolarla kapanan long pozisyonların yaklaşık 3,5 katı. Bu tablo, genellikle yükselen bir piyasada görülüyor.

Finansman soğudu, kaldıraç soğumadı

Altcoin vadesiz vadeli işlemlerdeki finansman oranları iki yıllık aralığın en dibine geriledi; ama Ekim boyunca birikmiş kaldıraç piyasadan neredeyse hiç çıkmadı. Zincir üstü analitik firması Glassnode'un Perşembe günü (22 Ekim) yayımladığı haftalık raporuna göre, 20 Ekim itibarıyla 7 günlük ortalama finansman oranı nötr baz olan 0,01'in üzerinde seyreden altcoin oranı yüzde 5'in altına inmiş durumda. Bu pay Eylül sonunda yaklaşık yüzde 25 düzeyindeydi; yani üç haftadan kısa sürede 20 puanın üzerinde bir düşüş yaşandı ve oran, son iki yılda gözlemlenen en düşük seviyelerin dibine yerleşti. Finansman oranı, vadesiz sözleşmelerde long ve short pozisyon sahipleri arasında periyodik olarak el değiştiren bir denkleştirme ödemesi: oran pozitifken longlar shortlara öder ve yüksek finansman, kaldıraçlı yükseliş bahislerine talebin güçlü olduğuna işaret sayılır. Oranın çökmesi, rallilerde çoğu zaman FOMO ile gelen, yeni agresif long girişlerine olan talebin belirgin biçimde inceldiğini gösteriyor. Açık pozisyon tablosu ise bambaşka bir hikâye anlatıyor. Glassnode, rakamdan fiyat etkisini ayıklıyor; bu düzeltilmiş ölçüde altcoin vadeli işlemlerindeki açık pozisyon, Ekim zirvesinden yalnızca yüzde 5 dolayında aşağıda. Long tarafındaki sıkışıklık azaldı ama kaldıraçlı pozisyonların kendileri anlamı ölçüde çözülmedi. Hafta sonu da düzeltmenin altına imza attı: medyan altcoin yaklaşık yüzde 4 kaybetti; bu, Mayıs'tan bu yana bir hafta sonunda görülen en sert düşüş. Altcoin kaldıraç ısı göstergesi de 7 günlük zirvesinden geri çekilip risk bölgesinden çıktı.

Glassnode'un uyardığı çözülme, defterin öbür tarafını da yakmaya başladı. 22 Ekim 15:55 itibarıyla Coinglass verileri, son 24 saatte piyasanın ilk 20 coininde 278,53 milyon dolarlık kaldıraçlı pozisyonun tasfiye edildiğini gösteriyor. Short tarafının payı 150,12 milyon dolar, yani toplamın yüzde 53,90'ı; bu, 128,40 milyon dolarla kapanan longların yaklaşık 1,2 katı. Varlık bazında lider Bitcoin'di: 134,2 milyon dolar, bunun yüzde 58'i short. Onu 75,58 milyon dolarla Ethereum izledi (yüzde 56 short). Raporun işaretlediği kalabalık long konumlanması düşünüldüğünde bu çarpma dikkat çekiyor; üstelik sakin bir tepte geldi: BTC yüzde 0,25 düşüşle 82.484 dolarda, ETH ise yüzde 0,29 kayıpla 2.431 dolarda işlem görüyordu.

Perşembe gecesi gelen güncel Coinglass sayımı, tasfiye eğilimini sert biçimde short tarafına çevirdi. 21 Ekim'e son 24 saatte 244 milyon dolarlık vadeli işlem pozisyonu zorla kapatıldı; shortlar 190 milyon dolarla toplamın yüzde 78'ini oluşturdu, long tasfiyelerinin (53,9 milyon dolar) yaklaşık 3,5 katı. Bu tablo, tipik olarak yükselen bir tepeyle eşleşiyor. En büyük tek kapanış, Binance'deki 8,74 milyon dolarlık bir ETH pozisyonuydu; toplamın yaklaşık yüzde 3,6'sı. Oysa varlık bazında liderlik, Ethereum'un 48,01 milyon dolarına karşı 78,72 milyon dolarla yine Bitcoin'deydi. Yeni okuma mutlak tasfiyelerdeki düşüşü de ortaya koyuyor: Coinglass'ın önceki sayımı 24 saatlik toplamı 1,486 milyar dolar olarak vermişti; son rakam bunun kabaca altıda biri.

Büyük kapitalizasyonlu coinlerin yüzde 40'ı yıl zirvesi kaldıraçta

Asıl çarpıcı rakam, çözülmeyen tarafı ilgilendiriyor. Aynı rapora göre büyük hacimli altcoinlerin yüzde 40'tan fazlası hâlâ yılın başından bu yana en yüksek düzeye yakın kaldıraçla çalışıyor. Orta hacimli altcoinler arasında yüksek kaldıraçta işlem gören coinlerin oranı ise yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Yakın zamandaki fiyat sıfırlanmasına rağmen piyasamızın bazı kısımlarındaki risk maruziyeti, hissiyatla aynı hızda düşmedi. Glassnode'un uyarısı retorik değil, mekanik: taze satış baskısı gelirse, ek yükseliş beklentisiyle açılmış long pozisyonlar sırayla zorla kapanabilir ve bu zincirleme tasfiye düşüşü derinleştirir. Piyasanın genişliği de bu endişeyi destekliyor. CoinMarketCap'in Altcoin Sezon Endeksi Perşembe günü 59 basıp önceki günün bir puan altında kaldı; bir altcoin sezonu ilan etmek için genellikle kullanılan 75 eşiğinin epey uzağında. Bitcoin'in yörüngesi, altcoin riski için dış değişken olmayı sürdürüyor. Glassnode, BTC için 80.000 ile 81.500 dolar arasını birincil destek bölgesi olarak tanımlıyor; satış emirleri ve beklenen vadeli işlem tasfiyeleri kabaca 85.000 ile 87.500 dolar arasına yığılmış durumda. Raporun sonucu şudur: piyasada hâlâ hatırı sayılır kaldıraç var ve finansmanın yeniden yükselişi, yeni bir tek taraflı konumlanmanın kurulduğunun en erken habercisi olur.

Yavaş bir kaldıraç erimesi

Bizim iki okumadan çıkan tablo şöyle: piyasa riskten çekilmiyor, içeriden soğuyor. Finansman normale dönerken açık pozisyon zirvelerine yakın kaldığında, finansmanı ödeyen kalabalık geri çekilmiş demektir; ama borçla alınmış pozisyonlar defterde, kapatmak için bir hareket bekliyor. Kurulum bu yüzden asimetrik: sakin bir tepte her şey yumuşak geçer, düşüşte ise likidasyon eşiklerinin dibine yığılmış long kümeleri devreye girer. Finansman ödemediği için long tarafı artık hafif taraf; ama açık maruziyet bakımından hâlâ ağır taraf. Konumlanmanın yeniden kurulduğunu fiyat başlığından çok finansmandaki herhangi bir toparlanma bize söyler; izlediğimiz sinyal de bu.