Yargıç Hellerstein, Gemini'nin 5 Milyon Dolarlık CFTC Uzlaşmasını Yerinde Bıraktı

Uzlaşma Masada Kalmaya Devam Ediyor

Amerika Birleşik Devletleri Bölge Yargıcı Alvin Hellerstein, kripto borsası Gemini'nin Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nu (CFTC) yanıltmasını engelleyen kalıcı yasağı kayıtlardan silmeyi reddetti. Bu kararla birlikte şirketin 5 milyon dolarlık uzlaşması tamamen yürürlükte kalıyor. New York Güney Bölgesi Mahkemesi'nden Perşembe günü gelen karar, Gemini ile regülatörün Mayıs sonunda birlikte sunduğu, Ocak 2025 tarihli rıza emrini iptal etme talebini geri çevirdi. Cameron ve Tyler Winklevoss tarafından kurulan ve Nasdaq'ta GEMI koduyla işlem gören Gemini, 5 milyon dolarlık cezanın tamamını zaten ödedi. Yani mesele hiçbir zaman para değildi: talep kabul edilseydi, borsanın regülatörünü yanılttığı yönündeki yargı bulgusu kayıtlardan tümüyle silinecekti. Karar ikinci bir kısıtlamayı da canlı tutuyor: Gemini'nin uzlaşma bulgularını kamuya karşı inkâr etmesini yasaklayan madde. CFTC bu maddeyi artık uygulamayacağını Haziran'da açıklamış olsa da, Amerika Birleşik Devletleri pazarı çevresinde tüm iş modelini yeniden kuran bir şirket için emir, pazarlıkla ortadan kaldırılamayacak kalıcı bir sicil kaydı olarak duruyor.

Davanın kökleri 2017 yılında yapılan bir incelemeye uzanıyor. CFTC, önerilen bir Bitcoin vadeli işlem sözleşmesine (futures) ilişkin değerlendirmede, Gemini'nin manipülasyon riskleri hakkında yanlış ya da yanıltıcı beyanlarda bulunduğunu ileri sürmüştü. Ocak 2025 tarihli rıza emrine göre borsa, bazı müşterilerin ödünç fonlarla işlem yaptığını, koruma mekanizmalarına rağmen kendi kendine işlem (self-trading) gerçekleştiğini ve belli traderlara özel komisyon düzenlemeleri tanındığını açıklamadı; Gemini ayrıca işlem hacmi verilerini bu uygulamalara işaret koymadan teslim etti. Hellerstein iki savunma hattını da çürüttü. Yargıç, "rıza emri girildiği sırada zaten var olan olgular hakkında sonradan edinilen bilgi, olgusal koşullarda önemli bir değişiklik oluşturmaz" diye yazdı. Zorlanmış olma iddiasını da açıkça geri gönderdi: Gemini'nin yaklaşık üç yıllık dava sürecinin ardından, duruşmanın kısa bir süre önce "dava sonuçlanmadan önce anlaşmayı kabul etmek için hesaplı bir karar verdiğini" tespit etti. Uzlaşma, duruşmanın başlamasına kalan yaklaşık üç hafta içinde imzalanmıştı. Yargıç ek olarak, borsanın kendi iç sorunlarının farkında olduğunu, bunlardan birinin eski başkan operasyon görevlisi (COO) tarafından yürütülen bir dolandırıcılık şeması olduğunu vurguladı. Başkan Trump'ın dijital varlıklarla ilgili yürütme emri ile CFTC'nin yumuşayan yaptırım yaklaşımını ise politika kayması olarak niteledi; hukukta önemli bir değişiklik saymadı.

Kendisi Talep Eden Regülatör

Kararı sıra dışı kılan şey, talebin bizzat kurumdan gelmiş olması. 27 Mayıs Çarşamba günü sunulan ortak dilekçe, CFTC'nin yaptırım birimindeki iddia edilen usulsüzlükleri ortaya çıkaran bir iç incelemenin ardından geldi. İncelemede şüpheli bir ihbarcıya dayanılması, uygunsuz regülatif baskı ve kanıtın açıklanmasını engelleme çabaları yer alıyordu. Komisyon dilekçesinde, şikâyetin asla açılmaması gerektiği sonucuna vardığını belirtti. Bu geri dönüş, kurumda yurt içinde sert bir dönemin üstüne kapatıldı: Eylül 2025'te o dönemki aday Brian Quintenz, Winklevoss ikizleriyle yaptığı kısa mesaj yazışmalarını yayınlamış; ikizlerin Gemini davası kendisini baskıladığını ve ardından Beyaz Saray'ı onayını yavaşlatmaya yönlendirdiğini ileri sürmüştü. Trump adaylığı geri çekti ve Michael Selig'i başkan olarak atadı. CFTC'nin tek görevdeki komiseri olan Selig, o tarihten bu yana kripto gözetimini genişletti. Gemini cephesinde ise tablo farklı ilerliyor: şirket, uçtan uca bir pazar için onayları üst üste topluyor. Yan kuruluş Gemini Titan, Aralık 2025'te öngürü pazarı başlatmak üzere Belirlenmiş Sözleşme Pazarı statüsü kazandı; diğer yan kuruluş Gemini Olympus ise Mayıs 2026'da Türev Takas Kuruluşu lisansı aldı. Borsanın bu yılın başlarında açıkladığı bir başka adım daha var: Birleşik Krallık, Avrupa Birliği ve Avustralya'dan çıkacak ve kaynaklarını Amerika Birleşik Devletleri'ne toplamak için iş gücünün yüzde 25'ini kısaltacak.

Karara dair bizim okumamız şu: Hellerstein, politika ile yargılama arasında net bir çizgi çekti ve bu çizgi şu an iki tarafı birden zorluyor. Washington'daki yumuşayan regülatör iklimi, yargı kararlarını geriye dönük silmiyor; regülatörle şirketin kararı birlikte istemesi bile bunu değiştirmiyor. Gemini için yasaklama, tam da spot, kripto opsiyonları, vadeli türevler ve tahmin pazarlarını kapsayan eksiksiz bir CFTC lisans setini kovaladığı anda siciline sabitlenmiş bir madde olarak duruyor. Kurumun kendi yaptırım biriminin uygunsuz taktikler kullandığını kabul etmesi bile mahkemeyi kımıldatmadı. Bu da gelecekteki her bozma girişiminin değişmiş siyasetle değil, değişmiş olgularla desteklenmesi gerektiğini gösteriyor. Lisans hattı ise kayda değer biçimde, her şeye rağmen ilerliyor.