Yargıç Hellerstein, Gemini'nin 5 Milyon Dolarlık CFTC Uzlaşmasını Yerinde Bıraktı

Güncelleme 04:32 UTC: 15 Ekim tarihinde 1:22-cv-04563-AKH sayılı dosyaya kaydedilen karar, CFTC'nin ters dönüşünü tetikleyen iç incelemeye ilişkin ayrıntı da veriyor: Ajans, delilleri, iddianame kararını ve davanın yürütülüşünü kendi içinde yeniden inceledikten sonra davaya hiç açılmaması gerektiği sonucu vardı…

Uzlaşma Emri Yerinde Kalıyor

New York Güney Bölgesi Bölge Hakimi Alvin Hellerstein, kripto para borsası Gemini'nin Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu'nu (CFTC) yanıltmasını yasaklayan kalıcı mahkeme emrini silmeyi reddetti; böylece şirketin 5 milyon dolarlık uzlaşması aynen yürürlükte kaldı. Perşembe günü açıklanan karar, Gemini ile regülatörün Mayıs sonunda birlikte sunduğu ve Ocak 2025 tarihli rıza emrini (consent order) iptal etme talebini geri çeviriyor. Cameron ve Tyler Winklevoss tarafından kurulan ve Nasdaq'ta GEMI koduyla işlem gören Gemini, 5 milyon dolarlık sivil cezayı zaten tamamen ödedi. Yani dosyanın silinmesi (vacatur) hiçbir zaman parayla ilgili değildi; amaç, borsanın regülatörünü yanılttığı yönündeki yargı tespitini kayıtlardan tamamen kaldırmaktı. Karar ikinci bir kısıtlamayı da canlı tutuyor: Gemini'nin uzlaşmanın bulgularını kamuoyunda inkâr etmesini yasaklayan hüküm. Yine de CFTC, Haziran'da bu maddeyi artık uygulamayacağını açıklamıştı. Tüm işini ABD pazarı üzerine kuran bir şirket için bu emir, artık pazarlıkla ortadan kaldırılamayan kalıcı bir sicil kaydı anlamına geliyor.

Dava, 2017 yılında önerilen bir Bitcoin vadeli işlem sözleşmesine ilişkin incelemeye dayanıyor; CFTC bu incelemede Gemini'yi manipülasyon riskleri konusunda yanıltıcı ifadeler vermekle suçlamıştı. Ocak 2025 tarihli rıza emrine göre borsa, bazı müşterilerin ödünç fonlarla işlem yaptığını, koruma önlemlerine rağmen kendi kendine işlem (self-trading) yaşandığını ve bazı yatırımcılara özel komisyon düzenlemeleri tanındığını açıklamadı. Gemini, işlem hacmi verilerini de bu uygulamaları belirtmeden iletti. Hellerstein iki gerekçeyi de tek tek çürüttü. Hakim, “Rıza Emri verildiği sırada zaten mevcut olan olgular hakkında sonradan edinilen bilgi, olgusal koşullarda önemli bir değişiklik teşkil etmez” diye yazdı. Gemini'nin baskı altında kaldığı iddiasını ise açıkça reddetti; yaklaşık üç yıllık dava sürecinin ardından şirketin “duruşma kısa bir süre önce başlamadan davadan uzlaşmayı hesaplı bir karar olarak seçtiğini” tespit etti. Uzlaşma, duruşmanın başlamasından yaklaşık üç hafta önce imzalanmıştı. Hakim ayrıca borsanın kendi iç sorunlarını, eski operasyon direktörünün yürüttüğü dolandırıcılık planı dahil, önceden bildiğini belirtti ve Başkan Trump'ın dijital varlık emirnamesiyle CFTC'nin yumuşayan uygulama yaklaşımının politika kayması olduğunu, hukukta önemli bir değişiklik sayılmayacağını hükme bağladı.

Karar, ödenen cezanın bundan sonra ne anlama geldiğini de netleştirdi. 27 Mayıs Çarşamba günü 1:22-cv-04563-AKH sayılı dosyada sunulan ortak dilekçede taraflar, sürekli hükümleri hedefleyerek önce Rule 60(b)(5)'i, alternatif olarak Rule 60(b)(6)'yı öne sürdü; para konu değildi. CFTC'nin Mayıs açıklaması, emir silinse bile 5 milyon doların geri ödenmeyeceğini zaten açıkça dışlamıştı. Hellerstein yanıtında dosya geçmişine dayandı: Kasım 2024'te regülatörün kısmi özet hüküm talebini reddetmiş, bu reddeyle tartışmalı unsurlar çözümsüz kalmış ve uzlaşma, duruşmadan kaçınmak için bilinçli bir tercih olarak çerçevelenmişti. Hakim tarihleri de ayırdı: sözde uygulama taktikleri dahil, hüküm öncesi bilinen olgular mevcut koşullar sayılır, yeni değişmiş koşullar değil. Emirde bundan böyle değişiklik ancak temyiz ya da dosyaya yeni kaydedilen bir kararla mümkün.

Kararın kendisinin ötesinde, uzlaşmanın şartlarında borsayı bağlayan bir ayrıntı var: Gemini, Ocak 2025 anlaşmasına iddiaları kabul etmeden ya da reddetmeden girdi; vacatur, iddiaları esastan tartışmanın tek kapısı olacaktı. Borsa, artan hukuk masraflarıyla yaklaşıp duruşmanın zorlamasıyla imzaya gittiğini savundu ve ortak dilekçede emir silinirse 5 milyon doların devlette kalmasını bile kabul etti. Bu taviz mahkemeyi hiç etkilemedi. CFTC davayı Haziran 2022'de açmıştı ve Hellerstein, ajansın iç incelemesinde dile getirilen kaygıların çoğunun anlaşmadan önce var olduğunu tespit etti. Hakim, yeni bir yönetimin uygulama önceliklerinin bağlayıcı bir mahkeme emrini geri alamayacağı savını da reddetti; karar, CFTC'ye gelecekteki uygulamalar konusunda kendi takdirini kullanma özgürlüğünü bırakıyor.

15 Ekim tarihinde 1:22-cv-04563-AKH sayılı dosyaya kaydedilen karar, CFTC'nin ters dönüşünü tetikleyen iç incelemeye ilişkin ayrıntı da veriyor: Ajans, delilleri, iddianame kararını ve davanın yürütülüşünü kendi içinde yeniden inceledikten sonra davaya hiç açılmaması gerektiği sonucu vardı; gerekçeler arasında ihbar kaynağının güvenilirliğine ve Gemini'ye karşı sunulan delillerin yeterliliğine dair kuşkular ile delillerin komisyon içinde paylaşılma biçiminde ve savunmanın hazırlık için gereken materyallere ulaşmasında yaşanan sorunlar sayılıyordu. Uyuşmazlığın konusunu oluşturan vadeli işlem ürünü, Gemini'nin kendi platformundaki Bitcoin spot müzayede fiyatına göre uzlaşıyordu (settle); regülatöre göre bu yapı, borsanın manipülasyon risklerine ilişkin ifadelerinin doğruluğunu 2022 tarihli şikâyetin merkezine yerleştiriyordu. Hellerstein ise bu tespitleri, uzlaşma sırasında zaten var olan koşullar olarak değerlendirdi ve kalıcı yasaklama kararını aynen yürürlükte bıraktı.

Fikrini Değiştiren Regülatör

Reddin alışılmadık yanı, talebin ajansın kendisinden gelmiş olması. 27 Mayıs'ta sunulan ortak dilekçe, uygulama bölümünün sözde usulsüzlüklerine ilişkin iç incelemenin ardından geldi; incelemede şüpheli bir ihbar kaynağına dayanılması, hatalı regülatif baskı ve delillerin açıklanmasını engelleme çabaları sayılıyordu. Komisyon bu dilekçede, şikâyetin hiç açılmaması gerektiği sonucuna vardığını bildirdi. Bu ters dönüş, ajansın çalkantılı bir dönemini kapıyordu: Eylül 2025'te aday Brian Quintenz, Winklevoss ikilisiyle mesajlaşmasını yayımlayarak ikilinin Gemini davası konusunda kendisini sıkıştırdığını ve sonra Beyaz Saray'a onayını geciktirmesi için baskı yaptığını öne sürmüştü. Trump adaylıktan vazgeçti ve başkanlığa Michael Selig'i getirdi; CFTC'nin görevdeki tek komiseri olan Selig o zamandan beri kripto denetimini genişletiyor. Gemini ise tam entegre bir pazar yeri için onayları üst üste alıyor. Bağlı şirket Gemini Titan, Aralık 2025'te tahmin pazarı başlatmak üzere Belirlenmiş Sözleşme Pazarı statüsü kazandı; bağlı şirket Gemini Olympus ise Mayıs 2026'da Türev Takas Kuruluşu lisansı aldı. Borsa bu yıl ayrıca Birleşik Krallık'tan, Avrupa Birliği'nden ve Avustralya'dan çıkacağını ve kaynakları ABD'ye yoğunlaştırmak için işgücünün yüzde 25'ini kısaltacağını açıklamıştı.

Bizim okumamız şu: Hellerstein politika ile yargı arasında net bir çizgi çekti ve bu çizgi şu anda iki tarafı da aynı anda çalışıyor. Washington'daki daha yumuşak regülatif iklim, mahkeme kararlarını geriye dönük silmiyor; regülatörle şirketin silinmeyi istemeye anlaşması bile yetmiyor. Gemini için bu yasağın kaydı, spot, kripto opsiyonları, perpetüal sözleşmeler ve tahmin ürünlerini kapsayan eksiksiz bir CFTC lisans setinin peşinde koştuğu tam bu anda sabit bir veri. Ajansın kendi uygulama bölümünün uygunsuz taktikler kullandığını kabul etmesi bile mahkemeyi etkilemedi; bu da ilerideki silinme girişimlerinin değişmiş siyasete değil, gerçekten değişmiş olgulara dayanması gerektiğini gösteriyor. Lisans hattı ise her hâlükârda ilerliyor.