Fed, Bitcoin (BTC) Ekosistemini de İlgilendiren GENIUS Yasası Stablecoin Kuralları İçin İki Tasarı Yayımladı

İki Tasarı, 60 Günlük Tek Pencere

Federal Reserve (Fed), kendi gözetimi altında kimin ödeme stablecoin'i ihraç edebileceğine dair kuralları belirledi: 24 Eylül 2026 tarihinde yayımlanan iki tasarı, merkez bankasının resmi duyurusunda ayrıntılarıyla yer alıyor ve GENIUS Yasası'nın yasal iskeletini operasyonel şartlara dönüştürüyor. Biz de dosyayı orijinal haliyle inceledik. İlk tasarı, halihazırda Fed gözetimi altında bulunan ödeme stablecoin ihraççılarını hedefliyor: dolaşımdaki arz içindeki her token, onaylı rezerv varlıklarıyla tam olarak desteklenmek zorunda kalacak ve uygun teminat arasında kısa vadeli ABD Hazine bonoları ile diğer yüksek kaliteli likit varlıklar sayılıyor. Aynı tasarı, kredi ve operasyonel riske göre ölçeklendirilmiş standartlaştırılmış sermaye gereksinimlerini, stablecoin faaliyetleri için risk yönetimi standartlarını ve rezerv varlıklarını elinde tutan gözetimli şirketler için ayrı bir kural setini de katman katman ekliyor. Bu son kısım, sahip ikametin ayrılmış hesaplarda mı yoksa bakiyelerin karıştırılmadığı bir soğuk cüzdan düzenlemesinde mi tutulacağına kadar inen bir saklama sorusunu da kapsıyor. İkinci tasarı ise yeni bir başvuru hattı açıyor: Fed tarafından denetlenen ve bir yan kuruluşu üzerinden ödeme stablecoin ihraç etmek isteyen bankalar, iş planı, finansal bilgi ve destekleyici belgeler sunacak; tasarı ayrıca itiraz, duruşma ve nihai karara giden prosedürel yolu da ayrıntılarıyla tanımlıyor. Ne bir kural kesinleşmiş durumda. İki tasarı da Federal Register'a alındı ve yayımlanmasıyla birlikte 60 gün boyunca halkın görüşüne açık; Fed, nihai düzenlemeyi gelen geri bildirimlerle şekillendireceğini belirtiyor. Paket onaylandığında, banka ihraççı adaylarına stablecoin işine sermaye taahhüt etmeden önce net bir kontrol listesi — sermaye, rezerv, saklama, başvuru — sunacak ve bugünkü belirsizliğin yerine bilinen bir gözetim şartları seti koyacak.

Yasadan Denetime

Tasarıların dayandığı mevzuat, 2025'te Kongre'den geçti. ABD stablecoin'lerine yönelik ilk federal çerçeveyi kuran Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act, 17 Haziran 2025'te Senato'dan 68'e 30 oyla, ardından 17 Temmuz'da Temsilciler Meclisi'nden 308'e 122 oyla geçti ve Başkan Donald Trump 18 Temmuz'da yasayı imzaladı. Mevzuat, izinli ihraççıları dolaşımdaki tokenların en az 1:1 oranıyla rezerv varlıklarıyla desteklenmesini zorunlu kılıyor, uygun varlıklar arasında ABD doları ile kısa vadeli Hazine menkul kıymetlerini sayıyor ve 18 Ocak 2027'de — ya da federal başlıca ödeme stablecoin düzenleyicileri nihai kuralları yayımladıktan 120 gün sonra, hangisi önce gelirse — yürürlüğe giriyor. Fed Valisi Michael Barr, kurumun önerdiği şartları o itfa vaadine bağlıyor: stablecoin'ler ancak kullanıcılar talep üzerine tam değerle itfa edebildiği sürece peg'lerini koruyabilir; bu, piyasa gerilim dönemlerinde ve ihraççı ile bağlı şirketleri finansal sıkışıklığa düştüğünde de geçerli. Barr, rezerv varlığı sınırlamalarını ve şeffaf, standartlaştırılmış sermaye gereksinimlerini desteklediğini söylerken, kuralların faiz oranı ve yabancı para riskini yeterince karşılayıp karşılamadığı konusunda kamuoyundan görüş alınması gerektiğine dikkat çekti. Bu rejimi yalnızca Fed inşa etmiyor. OCC, Şubat 2026'da kendi GENIUS Yasası uygulama tasarısını yayımladı; FDIC Nisan'da aynı yolu izledi ve Hazine Bakanlığı geçen ay, ABD stablecoin'lerini kimin ihraç edebileceğini ve hangi kuruluşların kurallara uymak zorunda olduğunu belirleyen federal tanımları önerdi. Haziran 2026'da ise birkaç kurum, mevcut finansal mevzuat çerçevesinde ihraççıların kullanıcıları doğrulamasını ve kimliklerini tespit etmesini öngören ortak bir tasarı hazırladı — duyuru Fed'in resmi açıklamasında yer aldı. Nihai başvuru hattı onaylandığında, şu anda banka dışı ihraççılar ve Coinbase Global gibi işlem platformlarının önderlik ettiği pazara, gözetim altındaki bir banka şeridi eklenecek. Piyasayı anlık izlemek isteyen okurlar, spot ve vadeli fiyatları Bybit üzerinden canlı takip edebilir.

Fed Gözetimi Nerede Bitiyor

Dosyanın bizim okumamız şu: Fed, kendi yetkisinin dış sınırını tanımladı. İki tasarı, kesinleştiğinde yalnızca Fed gözetimi altındaki ihraççıları ve banka yan kuruluşlarını bağlıyor; eyalet düzenlemesine tabi ihraççılar hakkında hiçbir şey söylemiyor — onların uygunluğu, Hazine Bakanlığı'nın bekleyen tanımlar düzenlemesiyle netleşecek. Fed'in başvuru hattında gözetimli bankalar, diğer herkes Hazine'nin kapısında bekliyor: GENIUS Yasası uygulamasının sınanacağı hat tam burası. Belgelerin hiçbir bölümü, açık Bitcoin DeFi protokollerinden denizaşırı yapılara kadar uzanan merkeziyetsiz ihraç altyapısına temas etmiyor; Bitcoin (BTC) tarafında yürüyen gerçek ihraç faaliyeti bu çerçevenin dışında kalıyor — algoritma ile değer tutmaya çalışan ve algoritmik stablecoin kategorisindeki yapıların zaten denetim dışı olduğu düşünüldüğünde, düzenleyicinin bilinçli bir tercihi olduğu okunuyor. Yürürlük tarihi 18 Ocak 2027 ya da nihai kurallardan 120 gün sonra olarak sabitlendiğinden, 60 günlük yorum penceresi aslında her iki düzenleyici kurum için de saati başlatmış durumda.