Fed Faiz Kararı Bugün: Yüzde 3,75-4,00 Bandında Tutma Olasılığı Yüzde 90'ı Aştı

Çarşamba Kararı İçin Sabitleme Olasılığı Yüzde 90'ın Üzerinde

ABD Merkez Bankası (Fed), federal fon oranına ilişkin kararını Çarşamba günü ABD Doğu Saatiyle 14.00'te açıklayacak. Vadeli faiz sözleşmelerinin fiyatlaması, hedef bandın yüzde 3,75-4,00 aralığında sabit kalmasına yüzde 90'dan fazla olasılık biçiyor. Tahmin piyasaları ise bu olasılığı birkaç puan daha yukarıda görüyor ve Fed Başkanı Kevin Warsh, açıklamanın ardından basın mensuplarının sorularını yanıtlayacak. Federal fon oranı, bankaların birbirlerine verdikleri gecelik kredilerden talep ettikleri faizi ifade eder ve tüketicilerin kredi kartı ile kredilerde ödediği maliyetin temelini belirler. Bant, Fed'in Eylül'de 2023'ten bu yana ilk artırımı 12-0 gibi oybirliğiyle bir oylama ile yapmasının ardından yüzde 3,75 ile 4,00 arasında seyrediyor.

Karar, iç açıdan rahatsız edici bir veri bileşiminin gölgesinde geliyor. Tüketici fiyatları Eylül itibarıyla son 12 ayda yüzde 3,7 arttı; benzin fiyatları tek başına aylık yüzde 9,1 yükseldi. İstihdam tarafı da aynı anda yavaşlıyor: işverenler Eylül'de beklenti olan yaklaşık 90.000'e karşılık yalnızca 29.000 yeni iş pozisyonu açtı, işsizlik oranı ise yüzde 4,2 seviyesinde kaldı. ABD ile İran arasındaki savaşın yarattığı arz kesintisiyle yaklaşık 100 dolar seviyesinde işlem gören varil başına ham petrol, benzin, navlun ve gıda maliyetlerine yansıyarak enflasyon baskısını ayakta tutuyor.

Faiz yapısı da ihtiyatlı tabloyu güçlendiriyor. Konut kredisi oranlarının temelini oluşturan 10 yıllık tahvil faizi, Hazine Bakanlığının günlük getiri eğrisi verilerine göre 5 Ekim Pazartesi günü ulaştığı 5,31 zirvesinin ardından yaklaşık yüzde 5 civarında hareket ediyor. Neredeyse risksiz bu düzeyde bir getiri, sermayeyi oynak varlıklardan çekiyor; bu nedenle tamamen beklendiği bilinen bir sabitleme kararı bile çeyreğin para tahsisini etkiliyor. Fed bu toplantıda yeni ekonomik projeksiyon yayımlamıyor; bir sonraki set, Aralık kararıyla birlikte gelecek.

Aralık'ta Artırım Olasılığı Yüzde 80'e Yakın

Bitcoin şu an yaklaşık 80.700 dolar seviyesinde işlem görüyor; satıcıların bu yıl yükselişleri tekrar tekrar durdurduğu bölgenin hemen altında. Karar, kripto tarafına iki kanaldan ulaşıyor. Birincisi getiri: Bitcoin hiçbir getiri ödemediği için yüzde 5'e yakın 10 yıllık Hazine faizi, geleneksel yatırımcıya çok daha düşük oynaklıkla rekabetçi bir kazanç sunuyor. İkincisi ise kaldıraç, yani daha büyük pozisyonlar kurmak için ödünç alınan para; Fed etkinlikleri çevresindeki dalgalanmaları büyütme eğiliminde. Kaldıraçlı bir yatırımcının pozisyonu aleyhine hareket ettiğinde borsa pozisyonu otomatik olarak kapatır ve bu zorunlu satış baskıyı artırır. Warsh'un Ağustos'taki Jackson Hole konuşmasının ardından yaklaşık 481 milyon dolarlık kripto pozisyonu 24 saat içinde tasfiye edildi; bunun 360 milyon dolardan fazlası yükseliş yönünde açılmış pozisyonlardı. Bu ölçekteki tasfiyeler, planlı makro etkinlikler çevresinde emir defterlerinin inceldiği dönemlerde kümeleniyor ve aynı tablo Çarşamba açıklaması için de geçerli.

Önümüzdeki yol, bugünün sonucundan daha ağır basıyor. Vadeli işlemler ve tahmin piyasaları, 8-9 Aralık Çarşamba günkü toplantıda çeyrek puanlık bir artırım daha yapılmasına yüzde 75 ila 80 arasında olasılık veriyor. Fed'in Eylül toplantısı tutanakları, yetkililerin çoğunluğunun yıl sonuna kadar ek bir artırımın muhtemelen uygun olacağını değerlendirdiğini; birkaç üyenin ise mevcut faizi "kısıtlayıcı değil ya da ancak hafif kısıtlayıcı" olarak nitelediğini gösteriyor. Faiz değişmezken açıklamada ek artırımların da masada tutulması, piyasaların "şahin sabitleme" dediği senaryodur. Eylül'de artırımların sürüp sürmeyeceği sorusuna Warsh, "Yaptığımız gelecekteki hiçbir kararı önceden yargılamayacağım" yanıtını verdi ve şunu ekledi: "Sizi şaşırtmayacak bir şey söyleyeyim: ben ileri yönlü rehberlik işinde değilim." Temmuz oylaması 9-3 sonuçlandı ve üç üye artırımdan yana oy kullandı; Çarşamba günü sıkılaştırma yönünde bir itiraz çıkarsa, Aralık kararının fiilen garantiye alındığı okunacak.

İtirazlar Aralık'a İşaret Ediyor

Bizim okumamız şu: sabitleme kararının kendisi fiyatlamada zaten yer alıyor, bu yüzden günün gerçek bilgisi açıklamadaki oy sayısı ve Warsh'un tonunda gizli. Sıkılaştırma yönünde üç itiraz, vadeli piyasaların ima ettiğini doğrular; yani 8-9 Aralık'ta çeyrek puanlık hamle için dörtte üç civarında bir olasılık. Kripto tarafında ise duran rüzgâr iki senaryoda da değişmiyor: yüzde 5'e yakın 10 yıllık getiri risksiz alternatifi rekabetçi kılıyor ve Jackson Hole tasfiyesinden sonra piyasada hâlâ duran kaldıraç, Warsh sürpriz yaparsa yükseltici haline geliyor. Basın toplantısı sonuçlarının aralığı geniş, çünkü Warsh ileri yönlü rehberlik vermeyi defalarca reddetti. ABD Doğu Saatiyle 14.00'teki açıklama penceresi çevresindeki işlem hacmi, pozisyonların Aralık toplantısına kadar yeniden kurulduğunu mu yoksa savunmada kaldığını mı gösterecek.