ESMA'nın 2027 Programı Bitcoin (BTC) Piyasa İzleme Sistemi MIDAS'ı 2027'nin Dördüncü Çeyreğinde İkinci Aşamaya Taşıyor

Program Uygulama Aşamasına Geçti

Taslak dönemi kapanıyor, saha çalışması başlıyor: Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), 2027 Yıllık Çalışma Programı'nı 28 Eylül'de yayımladı ve incelediğimiz belge, gelecek yılı otoritenin kripto dosyalarının analiz ve hazırlık aşamasından çıkıp “uygulama ve somut sonuçlar” aşamasına geçtiği nokta olarak konumlandırıyor. Dijital varlıklar açısından programın omurgası, kripto varlık hizmet sağlayıcıların (CASP) Avrupa Birliği'nin Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği (MiCA) kapsamında nasıl denetleneceğinin ulusal otoriteler arasında uyumlaştırılması. MiCA, bugün itibarıyla blok genelinde ihraççıları ve işlem platformlarını düzenleyen çerçeve; dolayısıyla Bitcoin (BTC) piyasasına hizmet veren lisanslı giriş kapılarını da doğrudan ilgilendiriyor. ESMA öncelik dosyalarını programda tek tek sıralıyor: CASP'lerin dijital operasyonel dayanıklılığı, kurulan şirketlerin gerçek faaliyet derinliği ve AB içindeki outsourcing (dış kaynak kullanımı) riskleri, kripto varlık piyasalarındaki likidite koşulları, ters teklif (reverse solicitation) mekanizması ve varlık sınıflandırması. Sınıflandırma dosyası özellikle kritik, çünkü merkeziyetsiz platformlarda dolaşan tokenları — DeFi ekosisteminde yaygın kullanılan Jupiter (JUP) gibi yönetişim varlıklarından merkeziyetsiz uygulama yardımcı tokenlarına kadar — tek bir AB çapında okumaya tabi tutacak. Otorite ayrıca CASP'lerin ulusal düzenleyicilerine sunduğu periyodik raporların uyumlaştırılmasını taahhüt ediyor; amaç, MiCA'nın ilk denetim döngüsünü damgalayan ülke ülke farklılığını ortadan kaldırmak. Finansal suç dosyalarında ESMA, AB'nin Kara Para Aklamayı Önleme Otoritesi (AMLA) ile CASP'lerin AML ve müşterini tanma yükümlülüklerine uyumu üzerinde çalışacağını belirtiyor — bu yetki alanı, lisanslı hizmet sağlayıcılar üzerinden işlem gördüğünde Zcash (ZEC) gibi gizlilik odaklı varlıkları da kapsıyor. Varlık sınıflandırması çalışması ayrıca Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA) ve Avrupa Sigortacılık ve Mesleki Emeklilik Otoritesi (EIOPA) ile koordine edilecek.

Beyaz Kitap Son Tarihi ve MIDAS'ın İkinci Aşaması

Programdaki en sıkı takvime bağlı kripto kalemi, yönetmeliğin kendisine daha önce işlenmiş bir son tarih. MiCA'nın 143(2) maddesi, 30 Aralık 2024 öncesinde işlem görmeye kabul edilen kripto varlıklar için bir geçiş dönemi tanımlıyor — varlık referanslı tokenlar ile elektron para tokenları hariç — ve bu dönem 31 Aralık 2027'de sona erecek. O tarihe kadar “büyükbaba hükmü” kapsamındaki varlıkları işleyen işlem platformu operatörleri, gerekli beyaz kitapları (white paper) hazırlamak, bildirmek, yayımlamak ve güncel tutmak zorunda; ESMA da 2027'yi bu son tarihin gerektirdiği denetim hazırlığını tamamlamak için kullanacağını yazıyor. Plan, 2025'te CASP yetkilendirme ve denetim pratiği üzerine yayımlanan tavsiyelerin 2027'de takibini de içeriyor. Söz konusu tavsiyeler hızlandırılmış bir akran incelemesine dayanıyor: Malta Finansal Hizmetler Otoritesi'nin bir CASP'nin yetkilendirme sürecini kısa bir pencerede incelemiş ve diğer ulusal otoritelerden gelen uzmanlar çıkar çatışmalarının daha sıkı risk değerlendirmesi, kurumsal yönetim ve BT sistemleri üzerinde ısrar etmiş. Saklama (custody) alanındaki denetim adımı ise şimdiden yürürlükte: CASP'lerin saklama hizmetlerindeki dijital operasyonel dayanıklılığına yönelik ortak denetim eylemi Haziran 2026'da başladı ve nihai rapor 2027'nin dördüncü çeyreğine planlandı. Gözetim altyapısı paralel ilerliyor. ESMA'nın ulusal otoritelerin kripto piyasalarında piyasa suiistimali gözetimini desteklemek için kurduğu merkezi sistem MIDAS'ın ilk aşamasının 2027'ye kadar tam kapasite çalışması bekleniyor; yeni analitik işlevler ve daha geniş veri türleri ekleyen ikinci aşama 2027'nin dördüncü çeyreğinde, ESMA'nın yönetim kurulunun onayına bağlı olarak planlanıyor. Tokenizasyon diğer sütunu oluşturuyor: AB finansal piyasaları üzerine yoğunlaştırılmış bir etki değerlendirmesi, AB'nin DLT pilot rejimi kapsamındaki istisnaların ve yetkilendirme koşullarının izlenmeye devam etmesi ve birlikte çalışabilirlik, mutabakat, saklama ile hukuki kesinliğin incelenmesi — tüm bunlar planlanan DLT pilot yönetmeliği revizyonuna girdi olarak beslenecek. Perakende segmentinde yapay zeka ve tokenizasyonu kapsayan yeni bir Birlik stratejik denetim önceliği 2027'de başlıyor; plan ayrıca olay sözleşmelerine — tahmin piyasası araçları işlevsel olarak kripto vadeli işlemleri ile komşu duruyor — ilişkin ulusal yaklaşımların uyumlaştırılmasını tartışmaya açıyor. Daha geniş paket, AB'nin T+1 menkul kıymet mutabakat geçişini 11 Ekim 2027'de, ESG derecelendirme kuruluşlarının tam denetimini ve mükerrer işlem ile fon raporlamasını azaltmaya yönelik “tek seferde raporla” çerçevesini de kaydediyor. Ekli 2027 bütçe önerisi yaklaşık 97,15 milyon euro tutarında; kadro ise 278 geçici pozisyon, 100 sözleşmeli personel ve 35 ulusal görevli uzmandan oluşuyor. Piyasayı anlık izlemek isteyen okurlar, spot ve vadeli fiyatları Binance üzerinden canlı takip edebilir.

Sonraki Karar ESMA'nın Kurulunda

Burada referans belge, çalışma programının kendisi: ESMA tarafından yayımlanmış, kabul edilmiş bir planlama aracı — yorumlara açık bir taslak değil, düzenleyici teknik standart gibi bağlayıcı bir kural da değil. Belge ESMA'nın kendi birimlerini yönlendiriyor, ulusal yetkili otoritelere devredeceği denetim gündemini belirliyor ve onlar üzerinden MiCA kapsamında lisanslı her CASP'ye ulaşıyor. COINOTAG'ın metinden okuması şu: sıralama, seçimleri öngörmek yerine iki karar sahibini adlandırıyor — 2027'nin dördüncü çeyreğinde MIDAS'ın ikinci aşama devrini onaylamak zorunda olan ESMA'nın yönetim organları ve uyumlaştırma dosyalarını sahada tutarlı pratiğe dönüştürmek durumunda olan ulusal otoriteler. Bu çeyrek 2027 kilometre taşlarının ve 31 Aralık 2027 beyaz kitap son tarihinin ötesinde, belge iki karar sahibi için başka bir karar tarihi içermiyor.