ECB, Tether (USDT)'ı Avrupa Dışında Bırakan MiCA'daki %60 Rezerv Kuralının Kaldırılmasını İstiyor

Merkez Bankaları %60 Mevduat Tabanının Silinmesini İstiyor

Avrupa'nın merkez bankaları, MiCA'nın stablecoin (sabit değerli token) düzenlemeleri arasındaki en etkili kurallarından birinin silinmesi için Brüksel'e resmen başvurdu — ve bu talep, tam da Tether'ı (USDT) bloğun dışında tutan maddeye oyuyor. Salı günü, Avrupa Komisyonu'nun düzenlemenin gözden geçirme sürecine sunduğu görüşlerde, Avrupa Merkez Bankası'nı (ECB) 27 AB üye devletin ulusal merkez bankalarıyla bir araya getiren yapı olan Avrupa Merkez Bankaları Sistemi (ESCB), büyük stablecoin ihraççılarının rezervlerinin yüzde 60'ını ticari banka mevduatında tutmasını zorunlu kılan şartın kaldırılmasını politika yapıcılardan istedi. İtirazın odağı token güvenliği değil, banka fonlaması: İhracat ve geri alım (redemption) akışlarıyla birlikte dalgalanan para, istikrarlı mevduat kaynağı sayılamaz; ağır bir geri alım dalgası ise bankaların kasasından bu parayı bir gecede çekebilir, görüş belgesi bu yönde argümanlanıyor. Merkez bankaları alternatif olarak rezervlerin asgari bir kısmının bir ile beş iş günü içinde vadesi gelen varlıklarda tutulmasını öneriyor — rezervler, ihraççının sattığı her tokeni karşılamak için elinde tuttuğu nakit ve tahviller, yani blokzincir üzerinde dönen varlıkların arka kolaterali. Aynı belge, düzenleyicilerin kural kitabını uygularken "ciddi zorluklar" ile karşılaştığını da kabul ediyor; çünkü kurallara uymayan kripto şirketleri hâlâ AB müşterilerine ulaşabiliyor. ECB ayrıca euro temelli stablecoin ihraçlarının artmasının banka kredilerini daraltabileceği konusunda ayrıca uyarıda bulunmuştu — bu gerilim, merkezin kendi merkez bankası dijital parası (CBDC) hedefleriyle yan yana getirildiğinde rahatsız edici bir tablo çiziyor. Tartışma konusu mevduat tabanları kademeli: Sıradan ihraççılar fonlarının yüzde 30'unu banka mevduatında tutmak zorunda, AB'nin "önemli" sınıflandırmasına giren ihraççılar ise bu oranı yüzde 60'a çıkarmak zorunda.

Tether Aynı Maddeyi Reddetti

Dolaşımdaki en büyük stablecoin olan Tether (USDT), MiCA kapsamında hiçbir zaman AB lisansı başvurusunda bulunmadı — ve şefi Paolo Ardoino, 2024'ten bu yana, merkez bankalarının şimdi yeniden yazılmasını istediği mevduat tabanının tokenleri daha güvenli değil, daha az güvenli yaptığını savunuyor. Bunun ardındaki neden yoğunlaşma riski: AB'deki mevduat sigortası kişi başına 100.000 euro ile sınırlı; yani bir bankanın batması, ihraççının rezerv yığınındaki bu tavanın çok üzerindeki kısmı felç edebilir. MiCA tüketiciler ve stablecoin ihraççıları için daha güvenli hale geldiğinde tekrar değerlendirebiliriz diyen Ardoino, bu görüşü kamuya açık bir paylaşımda ileri sürmüştü. Komisyonun masasında duran iki şikâyet şimdi zıt yönlerde çekiyor: Ardoino tokeni bankalara karşı korumak isterken, merkez bankaları bankaları tokene karşı korumak istiyor. Ticari yansımalar bölge genelinde çoktan görünür durumda — Revolut bu yıl Avrupa'daki kullanıcıları için USDT'yi kaldırdı ve kurallara uyumlu, euroya sabitlenmiş rakipler, Stellar (XLM) gibi ağlarda bloğun işlem hacmini kazanmak için yarışıyor. Lobicilik tartışmayı ihraççı tarafından da şekillendiriyor: Temmuz ayında Circle, Tether'ın dönüşüne yasal bir kapı açabilecek aynı rezerv kuralında değişikliği destekledi. Şimdilik USDT, AB'de yetkilendirilmemiş durumda ve yüzde 30 ile yüzde 60 tabanları, AB yasamacıları düzenlemeyi fiilen değiştirene kadar yürürlükte kalıyor. Piyasayı anlık izlemek isteyen okurlar, spot ve vadeli fiyatları Bitget üzerinden canlı takip edebilir.

kamuya açık bir paylaşımda ileri sürmüştühttps://x.com/paoloardoino/status/1947948254844670192

Danışma Süreci 30 Eylül'de Kapanıyor

Bizim okumamız şu: Sonucu belirleyen kural metnidir, lobi faaliyeti değil. ESMA'nın etkileşimli tek kural kitabında birleştirilen haliyle MiCA'nın 54. Maddesi, mevduat tabanlarını sıradan ihraççılar için yüzde 30, önemli olanlar için yüzde 60 olarak sabitliyor — bugün AB'de yetkilendirilmiş her stablecoin ihraççıyı bağlayan nihai bir kural bu. ESCB'nin Salı günkü görüşleri ise yalnızca 30 Eylül'de kapanacak bir danışma süreci içinde bir öneri; AB yasamacıları düzenlemenin kendisini değiştirmeden hiçbir şey değişmiyor. Tether'ın AB yetkilendirmesi bulunmadığı için bu tabanlar onu doğrudan bağlamıyor — ancak USDT'nin bir gün yasal olarak geri dönüp dönemeyeceğine karar verecek olan yine onlar.