Derive, Bitcoin'in (BTC) 70.000 Dolar Altı Yılbaşı Olasılığını Yüzde 31'e Çıkardı

Yılbaşı İçin Düşüş Olasılığı İkiye Katlandı

Derive'in opsiyon defteri, Bitcoin'in yıl sonu öncesi aşağı yönlü riskini bir hafta içinde köklü biçimde yeniden fiyatladı. Platformun verileri, Bitcoin'in (BTC) 25 Aralık Cuma günü sona erecek sözleşmelerde 70.000 doların altında kapanma olasılığını yüzde 31'e taşıdığını gösteriyor; aynı oran bir hafta önce yüzde 15 idi. Bu süreçte 80.000 dolar üzerinde yapılanma olasılığı ise yüzde 53'ten yüzde 26'ya düştü. Bir hafta önce aynı pazar, yıl sonunun 70.000 doların altında kapanmasına yalnızca yarısı kadar ağırlık veriyordu; bu savrulma,dealer'ların Aralık defterlerini nasıl koruyacağını değiştirecek boyutta. Derive'in kurucusu veCEO'su Nick Forster, opsiyon piyasasının aşağı yönlü riski fiilen daha pahalıya tabi tutmaya başladığını söyledi. İşlem verisi de dönüşü doğruluyor: BTC opsiyonlarında haftalık hacim geçen hafta 418 milyon dolara ulaştı, artış haftalık bazda yüzde 37 oldu. Ödenen primlerde satış opsiyonlarının (put) payı yüzde 36'dan yüzde 55'e yükseldi; yatırımcıların parayla aldığı emir tipleri arasında bugüne kadarki en net rotasyon bu. Satış opsiyonu primleri, alım opsiyonu primlerini ilk kez açık farkla geçti. Yüzde 31'lik rakamın tek bir platformdaki opsiyon fiyatlarından türetilmiş zımni bir olasılık olduğunu, gerçekleşecek olayın kesin tahmini olarak okunmaması gerektiğini belirtmek gerekiyor. Ayrıca yoğun put alımı her zaman yönü aşağı bir bahis değil; spot veya uzun pozisyon taşıyan kurumlar mevcut maruziyetlerini korumak için opsiyon kullanabiliyor. Zımni olasılıklar volatilite ve eğrilikle birlikte hareket ettiği için hem Aralık çöküşüne dair kanaati hem de koruma talebini ölçüyor; asıl çarpıcı olan, yeniden fiyatlanmanın tek haftadaki hızı. Spot tablo çerçeveyi tamamlıyor: Bitcoin fiyatı 12 Perşembe akşamı verilerine göre 73.269 doların yakınında işlem görüyordu, 24 saatte yaklaşık yüzde 0,9 gerilemiş ve 70.000 dolar hattının kabaca yüzde 4,5 üzerindeydi; gün içinde 73.221–74.771 dolar bandında hareket edildi. Varlık, Ekim 2025'te kaydedilen yaklaşık 126.198 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesi'nin yüzde 41,9 altında ve Korku ile Açgözlülük Endeksi 28 okunuyor, yani kaygı bölgesinin derinliklerinde; bu, daha geniş ayı piyasası tablosuyla uyumlu.

K33 Çift Yönlü Sıkışma Riskini Anlatıyor

K33'ün araştırması uyarıya kaldıraç katmanını ekliyor. 9 Kasım Pazartesi tarihli "Ripe for a Squeeze" başlıklı rapora göre Bitcoin (BTC) vadeli işlem sözleşmelerindeki açık pozisyon (open interest) yaklaşık 353 bin BTC seviyesinde ve fiyat aynı pencerede yaklaşık yüzde 10 gerilemesine rağmen 30 günde yüzde 12 artmış durumda. K33'ün araştırma direktörü Vetle Lunde, son iki yılda işlem günlerinin yalnızca yaklaşık yüzde 1,2'sinde açık pozisyonun daha yüksek seyrettiğini belirtti ve piyasanın sıkışma koşullarını şimdiden karşıladığını savundu: aşağı yönlü kırılırsa yoğun uzun likidasyonları zorunlu kılacak, toparlanma durumunda ise short'lar geri alım yapmaya itilecek; kaldıraçlı kapanışlar her iki yönde de fiyat salınımlarını büyütecek. Lunde'nin çerçevesi şöyle: yüksek kaldıraç yönü öngörmez, yalnızca bir bant kırıldığında hareketin büyüklüğünü belirler. Toplam türev verileri, 12 Perşembe akşamı itibarıyla vadeli işlem açık pozisyonunun nominal olarak yaklaşık 50,91 milyar dolar olduğunu, 24 saatte yüzde 3,25 azaldığını ve aynı pencerede yaklaşık 63 milyon dolar tutarında likidasyon gerçekleştiğini gösteriyor. Bazı pozisyonlar kapanıyor ama bu, K33'ün tarif ettiği riskin temizlendiğinin kanıtı değil; iki okuma da kurguları gereği farklı: K33, vadeli işlemleri Bitcoin (BTC) birimlerinde sayarken toplam rakam, dolar bazında daha geniş bir vadeli sözleşme kümesini kapsıyor. Bu arada spot talep geri dönmedi; kurumsal nakit alıcıları bir yana çekilirken türev tarafındaki koruma ihtiyacı büyüyor. ABD'deki spot Bitcoin ETF'leri 9 Kasım Pazartesi yaklaşık 201 milyon dolar, 10 Kasım Salı 95 milyon dolar ve 11 Kasım Çarşamba 299,8 milyon dolar net çıkış kaydetti; Farside Investors'ın sayımına göre üç işlem gündeki toplam yaklaşık 596 milyon dolar. Yalnızca BlackRock'un IBIT fonu 11 Kasım'da yaklaşık 269,7 milyon dolar kaybetti, günün çıkışının en büyük tek kaynağı buydu; bu, bu hafta içinde değindiğimiz 299,8 milyon dolarlık çıkış gününü andırıyor. Seri, 284 bin BTC'lik talebin kaybolmasını işlediğimiz rapordaki talep açığını uzatıyor.

Teknolojiyle Korumalı, İki Yönlü Kaldıraç

Bizim okumamız şöyle: yüzde 31'lik baskı fiyatı tahmin etmekten çok pozisyonlanmayı ölçüyor. Aynı K33 araştırması, Bitcoin (BTC) ile Nasdaq arasındaki 30 günlük korelasyonu yaklaşık 0,75'e, yani 2020'den bu yana 99. yüzdelik dilime yerleştiriyor; incelediği 16 eski Nasdaq toparlanmasında Bitcoin, kalıcı olan öz sermaye yükselişlerini takip etti, başarısız olanlarda ise satış yaptı. ETF talebi yokken ve kaldıraç iki yıllık uçlarda dururken, yakın banttan iki yönde de gerçekleşecek bir kırılım, spot akışların tek başına hak vereceğinden daha uzağa gidecektir. Buradan sonra üç işaret önemli: yüzde 70.000 dolar altı zımni olasılığın yükselmesini sürdürüp sürdürmeyeceği, vadeli açık pozisyon ve fonlama oranlarının nasıl gelişeceği ve ETF akışlarının net girişe dönüp dönmeyeceği; Willy Woo, ayı piyasası tezini reddediyor. Geri çekilmelerde HODL yapan uzun vadeli el çantası sahipleri, kaldıraçlı masalar değil, alt seviyelerin ne kadar düzenli sınanacağını belirleyecek; Bitcoin teknik analizimiz iki yanın seviyelerini takip ediyor. Bu sinyallerden biri dönene kadar temel senaryo, 70.000 dolara doğru tek yönlü bir kayış değil, iki yönlü genişleyen volatilite.