Citadel, 2 Milyar Dolarlık Bitcoin Madencisi Satış Baskısını Dağıttı

Citadel, 1,99 milyar dolarlık Bitcoin madencisi portföyünden üstlendiği riskin yüzde 80'inden fazlasını dağıttı. Böylece yaklaşık üç haftadır madencilik hisselerini baskılayan satıcı ortadan kalkmış oldu. Bu süre boyunca yatırımcılar, değerlemeden bağımsız biçimde sürekli düşen madenci hisselerini izledi. Cuma günü müşterilerine gönderdiği mektupta Ken Griffin, satıcının neredeyse tamamen bittiğini ve firmanın defterin çoğunu dağıttığını söyledi. Satış dalgası, Citadel'in 30 Temmuz'da Leopold Aschenbrenner'ın Situational Awareness portföyünden yaklaşık 10 milyar dolarlık hisse kabul etmesiyle başladı. Söz konusu fon, dört kat kaldıraçlı bir yapay zeka aracıydı ve tek ayda yüzde 67 değer kaybetmişti. SEC'e büyük yatırımcıların çeyreklik raporu olarak sunulan 13F, 30 Haziran'a kadar olan dönemi kapsıyor ve 14 Ağustos'ta dosyalandı; raporda 26 pozisyondan oluşan 20,24 milyar dolarlık bir portföy listelendi ve Bitcoin madencileri bunun 1,99 milyar dolarını oluşturdu. En büyük madenci holdingi 666 milyon dolarla Core Scientific olurken; Riot Platforms 468 milyon dolar, IREN 433 milyon dolar ve CleanSpark 179 milyon dolar seviyesindeydi. Nisan ayında yeniden markalanan Bitfarms'ın dönüştüğü Keel Infrastructure'da ise 152 milyon dolarlık yeni bir pay bulunuyordu. Madenci defterleri hızla büyümüş, bir çeyrekte yüzde 79 artarken portföyün yüzde 10'unun altına gerilemişti; yalnızca Riot yüzde 229 yükselmişti. Citadel, riski dağıtmak için toplam 4 milyar doları aşan yaklaşık 100 blok işlemi gerçekleştirdi; bunlar arasında yılın en büyük gün içi blokları da yer aldı ve satın alma sonrası üç Citadel fonu belirgin şekilde kazandı. Aynı mektupta Griffin, bu riski dağıtabilme yeteneğinin yatırım tezinin merkezinde olduğunu ifade etti. Bu nedenle, fiyatı umursamayan büyük bir satıcının yerini, aynı bahsi daha düşük fiyattan yapan alıcılar aldı. Halka açık madencilik hisselerinin üzerindeki, üç haftadır tek taraflı bir ayı piyasası gibi işleyen baskı büyük ölçüde hafifledi.

Bu olay, yapay zeka ticaretinin Bitcoin madenciliğinin sorunu haline gelişinin bir vaka çalışması niteliğinde. Eski OpenAI araştırmacısı Aschenbrenner tarafından yönetilen Situational Awareness, 2026'nın ilk yarısında yüzde 439 getiri sağlamıştı; ancak Temmuz bu kazanımları sildi. Aschenbrenner doğrudan Bitcoin satın almıyordu; megavat satın alıyordu çünkü halka açık madenciler halihazırda şebeke kapasitesine ve enerji anlaşmalarına sahipti; bu da hisselerini yapay zeka veri merkezi genişlemesi için bir vekil haline getiriyordu. Fon, 13F'deki çeyreklik değişimlere göre madencileri hızlı, bellek çiplerini ise daha da hızlı satın aldı. Mart pozisyonlarında Nvidia, Oracle, Broadcom ve diğer AI isimlerine karşı 8,5 milyar dolarlık put opsiyonları bulunuyordu; bu putlar hedge'ti. Ancak 30 Haziran itibarıyla hedge'ler neredeyse tamamen yok olmuş ve yerini 12,5 milyar dolarlık net uzun bahisler almıştı. Sandisk ve Micron tek başına defterin yüzde 55,6'sını oluşturuyordu; bu yoğunlaşma portföyü tek bir yarı iletken ticaretine maruz bıraktı. Portföy kendini korumayı bırakmış ve dört kat kaldıraçla bellek çipi döngüsüne ikiye katlamıştı. Temmuz'da çip hisseleri düştüğünde hiçbir şey düşüşü yastıklamadı ve madenci maruziyeti — dolar bazında büyüyen ama portföyün yüzde 10'unun altına inen — bir yarı iletken deleverajının yan hasarı haline geldi. SEC dosyası bu sıralamayı görünür kılıyor: 1,99 milyar dolarlık ASIC madenciliği hisselerini gösteren belge, aynı zamanda bellek isimlerine aşırı yoğunlaşmış bir defter gösteriyor. Citadel'in blok ticaretleriyle yürüttüğü üç haftalık temizlik, tıkanıklığı kıran mekanizma oldu. Zoraki satıcı büyük ölçüde ortadan kalktığına göre, sektör artık kendi rakamlarına dönebilir — Riot'un Anthropic ile yaptığı kiralama anlaşması gibi barındırma anlaşmalarından ağır üç aylık madencilik zararlarına kadar. Açık soru, Citadel'in bloklarını emen alıcıların Aschenbrenner'ın orijinal tezini — hash oranının güç üzerinde bir hak olduğunu — daha düşük fiyattan paylaşıp paylaşmadıkları.

Öte yandan madencilik firmaları arasındaki yapay zeka altyapısı geçişi ilk somut rakamlarını üretiyor. Enerji sahası kiralama modeline yönelen madencilerden Ionic Digital, ikinci çeyrek gelirinin yüzde 90'ının — toplam 48,6 milyon doların 43,8 milyonu — Ward County tesisini AI altyapı operatörü Nscale'e kiralamaktan geldiğini bildirdi; madencilik ise yalnızca 4,8 milyon dolar katkı sağladı. Bu dönüşüm kazançları Bitcoin'den korumadı: 2.882 BTC'lik varlıkları üzerindeki 28,2 milyon dolarlık nakit dışı gerçeğe uygun değer kaybı — 30 Haziran itibarıyla 168,7 milyon dolar olarak taşınıyor — şirketin GAAP net zararını 35,3 milyon dolara çıkardı. Piyasa değerleme düzeltmesi, vergiler ve amortisman geri eklendikten sonra düzeltilmiş FAVÖK 37,6 milyon dolar olarak gerçekleşti. Dikkat çeken nokta, sözleşmeli nakit kirasının yalnızca Ağustos'ta başlamış olması; ödemeler 2026 boyunca aylık 3,25 milyon dolardan kademeli artacak. Bu nedenle önümüzdeki çeyrekler, bu dönüşümün gerçek nakit dönüşümünü ölçecek.

(21:01 UTC itibarıyla) Bitcoin 77.468,01 dolardan işlem görüyor; 24 saatte yüzde 6,63 artış var. Kompozit motor, Fibo 0,786, MACD kesişimi, ATR alt bandı ve R→S dönüşü ile 76.859,07 dolarda güçlü destek (skor 71) tanımlıyor; R3, Fibo 0,886, LVN ve Donchian üst bandı ile 78.568,57 dolarda ise güçlü direnç (skor 71) bulunuyor. RSI 85,28 değeriyle aşırı alım sinyali veriyor; MACD yükselişini koruyor. Türev piyasasında fonlama oranı yüzde 0,0056, açık pozisyon 14,61 milyar dolar ve long/short oranı 1,08 (yüzde 52 long) seviyesinde. Korku ve Açgözlülük Endeksi 72 ile “Açgözlülük” bölgesinde. Yakın vadeli beklenti, 78.568 doların test edilmesi yönünde; bu seviyenin kırılması 82.048 doları gündeme getirirken, 76.859 doların kaybı 72.473 dolar ve ardından 70.152 dolara odaklanmayı getirir.