Analist RJ Fulton, Bitcoin (BTC) Boğa Piyasası Hisse Seçiminde Circle'ı (CRCL) Strategy'nin (MSTR) Önüne Koydu

Analist RJ Fulton, uzun vadeli yatırımcılar için borsada işlem gören şirketleri inceliyor; bu iş, kripto bağlantılı iki öne çıkan hisseyi karşı karşıya getirdi: Circle Internet Group (CRCL) ve Strategy (MicroStrategy) (MSTR). 23 Ekim 2026 tarihli karşılaştırmada analist, önümüzdeki boğa piyasasında her iki hissenin de Bitcoin (BTC) piyasasıyla birlikte yükseleceğini öngörüyor; ancak uzun vadede tercihini Circle'dan yana yapıyor. Strategy'yi ise doğrudan Bitcoin'e agresif bahis yapmak isteyen yatırımcılara uygun buluyor. Circle, dolar destekli USDC ile euro destekli EURC sabit parasal birimlerini ihraç ediyor ve küresel ticarete ödeme altyapısı satıyor; bu işletmenin sonuçları Bitcoin fiyatıyla birlikte yükselip düşmüyor. Şirket 185'ten fazla ülkede işletmelere ve geliştiricilere hizmet veriyor, SAP ile ortak çalışmayla stablecoin ödemelerini kurumsal yazılımlara gömüyor ve Binance ile yıllara yayılan ticari bir anlaşma sayesinde dağıtım ağını genişletti. Amerika Birleşik Devletleri'nin federal stablecoin yasası GENIUS Act'in getirdiği düzenleyici netlik de, analistin bakışıyla ek bir büyüme faktörü. Circle'ın büyüme yolu, tek bir coinin fiyatı yerine stablecoin ve dijital ödeme benimsenmesini izliyor; bu da tabloyu daha öngörülebilir kılıyor. Mali kayıt dengesiz ama iyileşiyor: 2025 mali yılında gelir yaklaşık 2,7 milyar dolara ulaştı, yıllık bazda yüzde 63,9 arttı; serbest nakit akışı 529,7 milyon dolar civarında kaldı, net marj ise eksi yüzde 2,5. Yine de şirkette yaklaşık 69,5 milyon dolar net zarar oluştu; bunun büyük bölümü 424 milyon dolarlık, nakit dışı halka arza bağlı giderlerden kaynaklandı. Şirketin borcu sıfır, cari oranı 1. Bir uyarı da dikkate değer: hisse başına verilen ödeme işletme nakit akışının yaklaşık yüzde 104,4'ü seviyesinde; yani bu geri ekleme muhasebesi, nakit üretimini olduğundan parlak gösterebilir. 23 Ekim'de Circle hissesi 85,91 dolardan işlem görüyordu; piyasa değeri yaklaşık 22 milyar dolar.

Strategy'nin 850.000 BTC'lik Bahsi

Strategy'nin yaklaşımı çok daha dar ve yoğunlaştırılmış. Şirket köklü kurumsal yazılım işini geri plana itmiş, kurumsal kimliğini Bitcoin (BTC) biriktirmeye oturtmuş ve hazine ölçeğinde bir HODL stratejisi yürütüyor. Varlıkları bugün yaklaşık 850 bin BTC'ye ulaştı; bu, toplam arzın yüzde 4'üne yakın bir pay ve şirketi kurumsal ölçekte bir kripto balinası, aynı zamanda dünyanın en büyük kurumsal Bitcoin sahibi yapıyor. Bu yoğunlaşma iki ucu keskin bıçak; 2025 mali yılı rakamları bunun ne kadar sert olabildiğini gösteriyor. Gelir yüzde 3 artarak 477,2 milyon dolara ulaştı; net zarar ise yaklaşık 3,8 milyar dolar ve net marj eksi yüzde 806,3. Bunun nedeni, muhasebe kurallarının dijital varlık pozisyonlarının periyodik yeniden değerlenmesini zorunlu kılması. Kısa vadeli ödeme gücü sorun değil: borç/özsermaye oranı 0,2, cari oran 5,6; yakın vadeli yükümlülükler rahatça karşılanıyor. Gerilim serbest nakit akışında ortaya çıkıyor; yeni Bitcoin alımlarına yapılan ağır harcamaların ardından bu rakam eksi 22,6 milyar dolar. Buna rağmen model bilinçli olarak tek bir varlığa bağlı: Bitcoin'deki her dolarlık değer artışı doğrudan holdingin değerine yazılıyor, agresif yatırımcıya vaat edilen getirinin kaynağı da tam bu. Değerleme matematiği ayrıca iki tarafı ayırıyor: Strategy'nin fiyat/satış oranı 112,3 ile Circle'ın 7,5'ini çok geride bırakıyor; buna karşılık ileriye dönük kazanç çarpanı 10,3 ile Circle'ın 77,3'ünün çok altında, çünkü saf bir Bitcoin (BTC) vekili klasik anlamda çok az kazanç üretiyor. Yapısal pazarlık seyreltme: satın alımları finanse etmek için yeni pay ve başka menkul kıymetler ihraç etmek, coin yükselse bile mevcut hissedarların payını ve getirisini sınırlandırabilir. Düşüş döneminde aynı kaldıraç zararları büyütüyor. Varlığın kendisini isteyen yatırımcı, kurumsal ambalaj olmadan spot ETF üzerinden de maruziyet alabilir; Bitcoin teknik analizi sayfamız coinin kendi seviyelerini canlı biçimde izliyor. Strategy hisseleri 23 Ekim'de 146,01 dolardan kapandı; piyasa değeri yaklaşık 62 milyar dolar.

MSTR Düşüş Trendinde, CRCL Direncin Altında

COINOTAG verileri, piyasayı bu ayrışan kararı çoktan fiyatlattığını gösteriyor. Strategy hissesi 146,71 dolardan el değiştiriyor; 24 saatte yüzde 0,58 yükselen fiyat günlük bir düşüş trendinin içinde ve MACD göstergesi ayı yönlü sinyal veriyor. En güçlü bileşik destek 143,18 dolar; COINOTAG'ın puanlaması buraya 99/100 veriyor, direnç ise 153,02 dolarda ve 93/100 puanlı. Düşüş trendi, BTC'yi 81.000 dolarlık hafta sonu destek testine sürükleyen zayıflıkla örtüşüyor; bu düşüş, Strategy'nin varlıklarını en sert vuruyor. Circle Internet Group ise 85,63 dolardan, yüzde 0,71 düşüşle işlem görüyor; şirketin en güçlü direnci olan 87,30 doların (100/100) hemen altında konsolide oluyor, desteği 84,43 dolar (96/100), trend yatay ve MACD sinyali boğa yönlü. Seviyeler birlikte okunduğunda terazi analistin tarafına dönüyor: kaldıraçlı Bitcoin (BTC) vekili aşağı yönlü ilerlerken stablecoin ihraççısı güçlü direncin altında sıkışıyor. CRCL'de 87,30 doların üzerindeki bir kırılım ya da MSTR'de 143,18 dolardan net bir ayrılış, piyasasının karşılaştırmanın hangi ayağını doğruladığını gösterecek.