CFTC'den Bitcoin (BTC) Kaldıraçlı İşlemler İçin CTX ve CAM Düzenlemesi: 60 Günlük Görüş Dönemi Açılıyor

CFTC, CTX ve CAM Düzenlemelerini Önerdi

Amerika Birleşik Devletleri Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), pazartesi günü kripto piyasalarına ilişkin ilk resmi kural yapım girişimini duyurdu. Öneri paketi iki düzenlemeden oluşuyor: Kripto Varlık İşlemleri Düzenlemesi (Regulation CTX) ve Kripto Varlık Piyasaları Düzenlemesi (Regulation CAM). Kurallar, kaldıraçlı kontrat işlem, teminat kullanımı veya üçüncü taraf finansmanına bağlanan her türlü kripto faaliyetini kapsıyor ve borsalara bu tür faaliyetleri barındırmak için yeni bir federal kategori altında kayıt olma yolunu açıyor. Duyuru açıklandığında Bitcoin (BTC) fiyatı 85.300 dolar seviyesinin civarında işlem görüyordu; paketin türev piyasalarına odaklanan kapsamı, en büyük altcoin ve büyük kripto varlıkların ancak kaldıraçlı işlemeye geçtiğinde bu kurallara tabi olacağı anlamına geliyor. Komisyonun resmi duyurusu, paketi Kongre'nin piyasa yapısı yasasını geçirememesinin geride bıraktığı boşluğa bir yanıt olarak konumlandırıyor.

Tam DCM Statüsünden Daha Dar Bir Yetki

CAM kolunda bir platform, kripto varlık piyasası olarak kayıt yaptıracak; bu, komisyonun halihazırda denetlediği belirlenmiş kontrat piyasalarının (DCM) sadeleştirilmiş bir sürümü. Coinbase, Crypto.com ve Bitnomial bugün DCM kaydına sahip; tahmin platformları Kalshi ve Polymarket de aynı statüde. Komisyonun kayıtlı işlem organizasyonları sicili bu başvuruları doğruluyor. Daha dar kripto yetkisinin üzerine vadeli işlem, takas veya opsiyon sunmak isteyen şirketlerin yine de tam DCM statüsü alması gerekecek. Kayıtlı platformlar, CFTC rejiminin genelinden tanıdık standartlarla karşılaşacak: manipülasyona açık ürünlerin listelenmesine yasak ve müşteri varlıklarını toplu hesaplarda tutan borsalar için rezerv kanıtı zorunluluğu bunların arasında.

Spot Piyasa Boşluğu Sürüyor

CFTC'nin mevcut yasalarla yapamadığı şey, spot işlem yani tokenların güncel piyasa fiyatları üzerinden doğrudan el değiştirmesini düzenlemek. Bu alan önerilerin dışında kalıyor; komisyon spot piyasalarda yalnızca dolandırıcılık ve manipülasyonu takip edebiliyor, doğrudan satışlarda ise eyalet para transferi lisansları geçerliliğini koruyor. Komisyonun kendi açıklaması, FTX, BlockFi ve Voyager Digital platformlarının bu tür eyalet lisanslarıyla çalıştığını ve bu lisansların ödeme hizmetleri için tasarlandığını, işlem platformları için değil, kaydetti. Açıklamada bir başka ayrıntı da dikkat çekici: FTX'in CFTC kayıtlı iştiraki elinde tutulan müşteri varlıkları, borsa çöktükten sonra ayrı ve korumalı olarak kaldı. O çöküşte yaklaşık 8 milyar dolarlık müşteri fonunun kötüye kullanıldığı tahmin ediliyor.

60 Günlük Görüş Süreci ve 28 Günlük Muafiyet

Başkan Mike Selig, paketi Fordham Hukuk'un yıllık Blockchain Düzenleyici Sempozyumu'nda açıkladı ve kuralların “kripto varlık borsalarının CFTC'nin yeknesak ulusal denetimi altında faaliyet göstermesine bir yol kodladığını” söyledi. Hazırlıklı konuşmasında bunu, önceki yönetimin icra yoluyla düzenleme alışkanlığının tersine sundu. Her iki öneri de 60 günlük bir kamu görüş süreci başlatıyor. Eşlik eden metin olan CTX, kapsanan işlemlerde aracılık yapmayı vadeli işlem komisyoncularına (futures commission merchant) bağlıyor; bu, faaliyeti Bank Secrecy Act kapsamındaki kara para aklama kontrollerine çekiyor. Öte yandan varlıkların 28 gün içinde gerçekten el değiştirdiği işlemler için bir “gerçek teslim” muafiyeti öngörülüyor. Selig, geliştiricilerin de korunması gerektiğini söyledi: Yalnızca kod yazdığı için kimsenin aracı simsar (introducing broker) olarak kayıt yaptırması gerekmemeli.

SEC'in Bir Adım Önde Olması ve Ortak Sınıflandırma

CFTC bu hamleyle aslında kız kardeş kurumuna yetişiyor. SEC geçen haftanın sonunda yatırım şirketlerinin kripto varlıkları nasıl saklayacağına dair kurallar önerdi; özel anahtarın (private key) kontrolünün mülkiyeti belirlediği bu katman, saklama düzenlemesinin çekirdeği. SEC ayrıca menkul kıymetlerin tokenizasyonunu mümkün kılan bir muafiyeti de yürürlüğe aldı. Bu yılın başlarında iki düzenleyici ortak bir token sınıflandırması yayımlamış, ardından Bitcoin (BTC) ve Ethereum dahil geniş bir varlık setinin menkul kıymet olmadığını ve CFTC'nin yetkisine düştüğünü belirtmişti. İki kurum da şu anda yalnızca Cumhuriyetçi komiserlerle çalışıyor: SEC'de Paul Atkins ve Mark Uyeda var; Selig ise CFTC'de yaklaşık bir yıldır tek komiser. Pazartesi günkü hamle, komisyonun icraya dayalı duruşunu bıraktığı şeklinde yorumlandı.

Öneri Var, Kesin Kural Henüz Yok

COINOTAG'ın resmi dosyadan yaptığı okuma şöyle: Düzenlemenin özü, 2008 finansal krizinin ardından 2010'da Dodd-Frank Yasası ile eklenen Emtia Borsası Yasası'nın perakende işlem hükümlerine oturuyor. Metin şu an kimseyi bağlamıyor; CTX ve CAM birer öneri, görüş penceresi ve komisyonun nihai kabul oyu sonrasında yürürlüğe girecek. ABD'deki müşterilere kaldıraçlı kripto işlemleri sunan platformlara uygulanacaklar. Kongre yeni bir yetki vermediği için CFTC, tüm kripto faaliyetini kayıtlı platformlara zorlayamayacağını kabul ediyor; kurallar borsalar için bir zorunluluk değil, bir seçenek olarak duruyor. Görüş kaydı tamamlandığında nihai kurallar maddi biçimde değişebilir.