BlackRock, SBI ve Startale tokenleştirilmiş fonları JPYSC'ye bağlayacak mutabakatı imzaladı

Tokenleştirilmiş fonlar yen stabilcoinine uzanıyor

BlackRock, SBI Holdings ve Startale Group, tokenleştirilmiş (tokenized) para piyasası fonu paylarının JPYSC adlı yen stabilcoinine (stabli kripto para birimi) ile takas edilip edilemeyeceğini araştırmak üzere mutabakat muhtırası imzaladı. JPYSC, Japon ortakların haziranda piyasaya sürdüğü yen tabanlı token. 26 Ekim tarihli belge dört tarafı bağlıyor: SBI Holdings, Startale Group, BlackRock Financial Management ve BlackRock Japan. Para piyasası fonu, şirketlerin ve kurumların atıl nakdini park ettirdiği araçtır; buradaki fikir, fon payları ile yen tokeninin yedi gün yirmi dört saat çalışan bir altyapıda birlikte yaşaması halinde Japon hazinedar ekiplerinin banka mesai saatlerini beklemeden yen ile getiri üreten fonlar arasında hareket edebilmesi. İş birliği aynı zamanda Web3 raylarının kurumsal nakit yönetimini ne kadar taşıyabileceğinin erken bir sınavı niteliğinde.

JPYSC, rakip tokenleri sınırlayan kısıtlardan kaçınmak üzere tasarlandı. SBI Shinsei Trust Bank, tokeni Japonya'nın tröst tipi modeli kapsamında ihraç ediyor; bu model, JPYC gibi fon aktarım tipi tokenlere uygulanan 1 milyon yen bakiye ve aktarım üst sınırını devre dışı bırakıyor. Token, bire bir ayrılmış rezervlerle piyasaya çıktı ve bu tokenomik yapısı bir ödeme belgesinden çok bir emanet hesabına benziyor. Ortaklar işi üç akışa böldü: tokenleştirilmiş fon paylarının JPYSC ile zincir üstünde nasıl bir araya geleceğine odaklanan teknik ve altyapı çalışması, ürünü kime satacağını ele alan iş geliştirme ve dağıtım çalışması ile Japon mevzuatının neye izin verdiğini haritalayan düzenleyici çalışma. Bir takvim açıklanmadı; muhtıra tarafları bitmiş bir ürüne bağlamıyor ve şirketler, iş birliğinin Japonya'daki ve yurt dışındaki diğer finans kurumlarına açık kaldığını bildirdi.

BlackRock için bu çalışma, halihazırda büyük ölçekte işlettiği bir ürün gamını uzatıyor. 2024'te lansmanı yapılan tokenleştirilmiş hazine fonu BUIDL, yaklaşık 2,17 milyar dolarlık ABD treasuriesi, geri alım anlaşması ve nakdi yönetiyor. JPMorgan da tokenleştirilmiş para piyasası ürünlerinde benzer bir yol izledi ve ABD'li yatırımcılar için MONY ile JLTXX fonlarını Solana üzerinde devreye aldı. SBI başkanı Yoshitaka Kitao stratejik gerekçeyi açık ifade etti: zincir üstü finans artık küresel ve kaçınılmaz bir eğilim, Japonya geride kalmadan erken hazırlanmalı.

SBI'nin Ripple bağı muhtıranın dışında duruyor

Ripple bağlantısı, mutabakatın metninden değil SBI'nin kendisinden geçiyor. SBI, Ripple'ın Asya'daki en eski ortaklarından biri ve bu yıl ilişki ürüne dönüştü: haziran ayında SBI VC Trade, Japonya Finans Hizmetleri Kurumundan (Financial Services Agency) elektronik ödeme aracı rejimi kapsamında izin aldı ve Ripple'ın RLUSD stabilcoinini dağıtmaya başladı. Perakende spot işlemler müşterilerine de hizmet veren ve USDC'yi yönetmek için izin alan ilk Japon operatör olan aracı kurum, JPYSC'yi de aynı lisanslı çerçeve üzerinden dağıtıyor. Bu tablo SBI'yi Ripple'ın dolar tokeni ile kendi yen tokeninin ve potansiyel olarak dünyanın en büyük varlık yöneticisinin tokenleştirilmiş fonlarının arasına yerleştiriyor.

Muhtıranın kendisi Ripple, RLUSD ya da XRP'den hiç söz etmiyor ve 26 Ekim tarihli belgede BlackRock'un tokenizasyon çalışmasını XRP ekosistemine bağlayan bir ifade yok. Yine de zamanlama, Ripple'ın düzenlenmiş emanet hizmetlerine yönelik ayrı yürüyüşüyle örtüşüyor: şirket pazartesi günü Amerika Birleşik Devletleri'nde ulusal tröst bankası lisansı için nihai onay aldı; bu adım, RLUSD'nin rezerv yönetimini ve emanetini federe bir çerçevenin altına sokuyor. Lisans, ABD'deki Bender Denetim Ofisi'nin (Office of the Comptroller of the Currency) bölgesel bankaları stabilcoin ihraçını incelemeye çağırdığı bir döneme geldi. Öte yandan sigortacı Aviva yakın zamanda XRP Ledger üzerinde kurulu tokenleştirilmiş sterlin fonuna 66 milyon dolar bağladı. SBI böylece her iki hattan da parçaları elinde tutuyor: JPYSC ile yen, RLUSD ile dolar takası ve BlackRock çalışmasıyla fon tarafı; bunları tek bir belge henüz birbirine bağlamıyor.

Mutabakatın belirsiz bıraktıkları

Belgenin söylemediği şeyler, söyledikleri kadar önemli. Takvim açıklanmadı, hiçbir ürün garanti edilmedi ve SBI yen-dolar takas çiftinin iki tarafında oturmasına karşın Ripple'ın rayları zikredilmedi. Anlaşma bir fizibilite çalışması ve üç iş akışı, hangi kurumların böyle bir ürünü hangi Japon izinleriyle dağıtacağı sorusunu tamamen açık bırakıyor. Kitao'nun zincir üstü finansın artık kaçınılmaz olduğu yönündeki tezi ortaklığa bir yön veriyor; tarihlerin yokluğu ise her somut sonucu açıkta tutuyor. Bir tokenleştirilmiş para piyasası fonunun JPYSC üzerinden gerçekten takas edilebilmesi için hem altyapı inşası hem de düzenleyici haritalamanın tamamlanması gerekecek ve açıklamada dört tarafı bu adıma bağlayan hiçbir taahhüt yer almıyor.