Bitwise CIO'sundan CLARITY Act Değerlendirmesi: Bitcoin (BTC) Oylama Batınca Yüzde 8 Kazandı

Bitwise'in Oylama Sonrası Notu

ABD Senatosu'nun CLARITY Act'i ilerletememesi kripto piyasasını beklenmedik biçimde güçlendirdi: Bitcoin (BTC) fiyatı oylamadan bu yana yüzde 8 kazandı. Bitwise baş yatırım yöneticisi (chief investment officer) Matt Hougan, 30 Eylül Çarşamba günü yayımladığı nota, yasal sürecin çöküşünü olumlu bir takas olarak çerçeveliyor. Ona göre kripto sektörü, uzun vadeli yasal kesinlik vaadinden vazgeçti ama buna karşılık düzenleyicilerden daha erken ve daha elverişli kurallar aldı. Not, şu cümleyle bitiyor: “Kripto, uzun vadeli kesinlik karşısında daha iyi kuralları daha önce aldı. Fena bir takas değil.”

Oylamanın kendisi 15 Eylül Salı günü yapıldı. Senato, görüşmeleri bitirip nihai oylamaya geçmeyi sağlayacak dokunulmazlık oylamasını 50'ye karşı 49 oyla reddetti; gerekli olan 60 oya ise çok uzaktı. Bu yenilgi, sektörün büyük bölümünün tam da düzenleyici netlik vaadi nedeniyle desteklediği piyasa yapısı yasası üzerine geçen üç yıllık iki partili müzakerenin de kapanışı oldu. Piyasalar ise başarısızlığı omuz silerek karşıladı. Hougan'ın hesabına göre oylamadan bu yana Bitcoin (BTC) yüzde 8, Ethereum (ETH) ise yüzde 7 kazandı. Altcoin tarafındaki hareket çok daha sert: NEAR Protocol yaklaşık yüzde 104 ile neredeyse ikiye katlandı, Uniswap (UNI) yüzde 49, Avalanche (AVAX) yüzde 43 yükseldi. Kripto borsada işlem gören fon (ETF) ürünleri ailesini yöneten Bitwise bu rallileri, piyasanın daha hafif dokunuşlu bir düzenleyici yolu fiyatladığı şeklinde okuyor. Hougan tek bir riski de işaret ediyor: Ocak 2029'da göreve gelecek yeni bir yönetim, SEC ve CFTC'nin başına daha katı isimler atayabilir. spot trading alanındaki fiyat hareketi şimdilik kendi hikayesini anlatıyor; bu yazı itibarıyla Bitcoin fiyatı 83.000 ile 84.000 dolar bandında tutunuyor ve oylama sonrası kazancın büyük bölümünü koruyor.

Yasadan Muaf Kalan Dört Sektör

Hougan, mevcut durumdan kazançlı çıkacak dört sektörü tek tek sıralıyor. Birincisi stablecoin ödülleri. Banka lobileri, CLARITY Act'i müşteri stablecoin bakiyelerine ödenen faizleri kapatmak için kullanmaya çalışmıştı ve yasanın son taslağı bir adım öteye gitti: işlem platformlarının herhangi bir biçimde stablecoin getirisi ödemesini yasaklıyor, ihlal başına 5 milyon dolara varan para cezaları öngörüyordu. Yasa ölünce devreye 2025'te çıkarılan GENIUS Act kaldı; o ise yalnızca ihraççıların faiz ödemesini engelliyor. Bu sayede Coinbase gibi borsalar müşteri bakiyelerine ödül dağıtmayı federal bir üst sınır olmaksızın sürdürebiliyor. İkincisi borsaların kendisi. Yasa geçseydi ülke çapında yeni bir borsa lisansı yaratılacak ve borsa ile aracı fonksiyonlarının ayrılması zorunlu tutulacaktı; Hougan bu değişikliğin Coinbase ve Kraken gibi köklü oyuncuların avantajını aşındıracağını düşünüyor. Üçüncüsü tokenizasyon. Oylamadan iki gün sonra, 17 Eylül Perşembe günü SEC, izin verilen otomatik piyasa yapıcılar ve likidite havuzlarında tokenleştirilmiş ABD hisselerinin işlem görmesine izin veren muafiyet başvurusu kolaylığını duyurdu. Katılan platformlar menkul kıymet borsası kaydından, likidite sağlayıcıları da tüccar (dealer) kaydından muaf tutuluyor. Kolaylık beş yıl sürüyor, yalnızca listelenmiş ABD hisselerini kapsıyor ve menkul kıymet sayısı ile işlem hacmi üzerinde üst sınırlar taşıyor. Hougan, kazananlar arasında Securitize'ı anıyor. Dördüncüsü getiri üreten tokenlar. 25 Eylül Cuma günü SEC'in Kurumsal Finans Dairesi yayımladığı rehberde, halihazırda çalışan ağlardaki tokenlar için geri alım (buyback) programı duyurulmasının tek başına tokeni menkul kıymet yapmadığını belirtti. Hougan'a göre bu, yasanın NEAR ve Uniswap gibi projeler için açık bırakacağı belirsizliği şimdiden ortadan kaldırıyor.

Yasasız Kurallar

Belgeleri okuyuşumuz şu: Hougan'ın sıraladığı her kazanç, yasa yerine kurum takdirine dayanıyor. 17 Eylül'deki adım bir SEC muafiyet kararı; 25 Eylül'deki SSS ise yasal bağlayıcılığı bulunmayan personel rehberliği. CLARITY Act ise teklif aşamasında öldü, yani bugün kimseyi bağlayan yasal metin yok; geçerliliği olan tek yasa, ihraççıları platformları değil kısıtlayan GENIUS Act. Bu yüzden Ocak 2029'daki devir teslim tek kırılma noktası: daha katı bir SEC ve CFTC yönetimi her iki kararı da geri alabilir. Hougan yine de geniş çaplı bir geri dönüşü olası görmüyor; yıllara yayılan kurumsal blok zinciri yatırımlarının geri almayı pahalı hale getirdiği görüşünde.