Bitcoin Policy Institute, MSCI'den Bitcoin (BTC) Endeks Dışlama Teklifini 16 Ekim'e Kadar Geri Çekmesini İstedi

BPI'nın raporu MSCI'nin danışma sürecini hedef aldı

Bitcoin (BTC) Policy Institute (BPI), 30 Eylül Çarşamba günü yayımladığı bir araştırma raporuyla endeks sağlayıcısı MSCI'nin, dijital varlık hazinesi şirketlerini kıyas endekslerinden çıkarmaya yönelik teklifini nasıl hazırladığını sorguya çekti. Connor Brown tarafından kaleme alınan “Wall Street’s Invisible Committee” başlıklı rapor, danışma sürecinin aslında MSCI'nin Ocak ayında sektör itirazları üzerine rafa kaldırdığı daha eski, kripto odaklı bir dışlama planını sürdürebiliyor olabileceğini savunuyor. Bu kavganın Bitcoin (BTC) fiyatı dinamikleri açısından neden önemli olduğu basit: endeks kapsamı, pasif fonların kurumsal Bitcoin vekillerini hiç tutup tutamayacağına karar veriyor. MSCI, Ekim 2025'te varlıklarının yüzde 50'sinden fazlası dijital varlıkta olan şirketleri Global Investable Market endekslerinden düşürmeyi önermiş, ardından süreci duraklatıp işletme dışı şirketlere dair daha geniş bir inceleme vaat etmişti. Kurum 3 Ağustos'ta daha geniş kapsamlı bir teklifle geri döndü ve bu teklif, halen şirketin sitesinde duran bir danışma belgesiyle ayrıntılandırıldı. BPI'nın ana kanıtı meta verilerden geliyor: danışma sunumu, dijital varlık hazine şirketlerinin kısaltması olan Projects/DATCOs etiketli bir dahili klasörde duruyordu; düşünce kuruluşu bu detayın, geniş dilin daha eski kripto girişimini taşıdığına işaret ettiğini söylüyor. Metodolojiye göre MSCI önce bir şirketin kayda değer operasyonel varlığa sahip olup olmadığını test edecek, ardından beş ek finansal test uygulayacak. BPI, operasyonel varlığın ABD GAAP veya IFRS muhasebe standartları altında standartlaştırılmış bir bilanço kalemi olmadığına, bu yüzden sağlayıcının nakdi, inşaat projelerini ve stratejik varlıkları nasıl sınıflandıracağı konusunda takdir yetkisi kazandığına dikkat çekiyor. MSCI'nin kendi simülasyonu, Strategy, Metaplanet ve uranyum sahibi Yellow Cake'in üçünün de listeden çıkarılacağını göstermişti. Dışlama, MSCI'yı kıyas alan ETF portföyleri dahil endeks takip fonlarını hisseleri satmaya zorlayabilir; JPMorgan analistleri 2025'te yalnızca Strategy için yaklaşık 2,8 milyar dolarlık çıkış öngörmüştü. Strategy yıllar boyunca istikrarlı birikimle stratejik Bitcoin rezervi kurduğu için, zorunlu pasif satış şirketin Bitcoin (BTC) stoğuna hiç dokunulmadan hisseye çarpmış olacak. Geri bildirim süreci 30 Eylül'de kapandı; karar en geç 16 Ekim'e kadar açıklanacak ve değişiklik Kasım 2026 Endeks İncelemesiyle yürürlüğe girecek.

MSCI'ya kıyaslanan 21 trilyon dolar

Rapor, meta verilerin ötesinde kararın arkasındaki iktidar yoğunlaşmasına da yükleniyor. Brown, tek başına MSCI'nin endekslerine kıyaslanan 21 trilyon dolarlık varlık bulunduğunu, MSCI, S&P Dow Jones Indices ve FTSE Russell üçlüsünün ise endeks pazarının üçte ikiden fazlasını kontrol ettiğini yazıyor. Bu kadar takdir yetkisinin bu kadar az elde toplanması, onun ifadesiyle ABD finansal sisteminin bir boğaz noktası. BPI bu nedenle MSCI'dan teklifi ya geri çekmesini ya da yalnızca yatırımcının kendi seçtiği bir opt-in endeksi olarak yürütmesini, ayrıca geniş piyasa endeksleri için daha net ve yeniden üretilebilir kriterler yayımlamasını talep ediyor. Rapor ayrıca şirket içinde örüntü dediği bir izi de sürüyor: Ekim 2021'de MSCI'nin ESG araştırmacıları, 52 halka açık şirketi ESG riski olarak işaretleyen “Creeping Crypto” başlıklı bir çalışma yayımlamıştı; 2017'de ise Rémi Briand adlı bir yönetici, ESG başkanı olarak görev yaparken aynı anda endeks politika komitesine başkanlık ediyordu. Ocak'taki duraklatmanın ardından MSCI, BPI'nın sessiz dezavantaj olarak okuduğu geçici önlemleri sürdürdü: kurum endekslerine yeni dijital varlık hazine şirketi eklemedi ve pay dolaşımdaki artışları yansıtmayı reddetti. Düzenleyici cephede BPI, SEC'den endeks sağlayıcılarının yatırım danışmanı olarak gözetilip gözetilmeyeceğine dair 2022 tarihli bir çalışmayı tamamlamasını istiyor; Kongre'yi de endeks yönetişimi ve dışlanan ihraççılara yönelik çözümler üzerine duruşma yapmaya çağırıyor. Rapor, MSCI'nın bir endeksi yalnızca matematiksel bir hesaplama olarak tanımladığına, bu çerçevenin de kurumu danışman kurallarının dışında tuttuğuna değiniyor. Kaygı kriptonun ötesine uzanıyor: BPI, kripto madenciliği işletmelerinden uydu ağlarına kadar varlık ağırlıklı sektörlerin büyük bilançolar taşıdığını ve gelir üretmeden yıllarca dış finansmana muhtaç olduğunu, bu yüzden belirsiz bir operasyonel varlık testinin onları da yanlış sınıflandırabileceğini savunuyor. Bu genişlik, halka açık piyasalardaki her Bitcoin hazinesi stratejisi için doğurduğu sonuçlarla, meseleyi sektörel değil yapısal bir soruna dönüştürüyor.

16 Ekim kararı yaklaşıyor

COINOTAG'ın okuması şu: birincil iki belge, yani BPI raporu ile MSCI'nin kendi danışma metni, zaman çizelgesinde aynı fikirde, niyette ayrışıyor. Geri bildirim 30 Eylül'de kapandı, karar 16 Ekim'e kadar verilecek ve her türlü değişiklik Kasım 2026 Endeks İncelemesinde yürürlüğe girecek. Meta veri tartışması, sorunun tamamını niyete bağlıyor. İşletme dışı test nötr bir muhasebe kuralıysa, birçok sektördeki varlık ağırlıklı şirket endeks erişimini eşit biçimde kaybeder; kurumsal Bitcoin (BTC) maruziyetine kurumsal bir FUD muamelesi geleneğini sürdürüyorsa, seçilmemiş bir komite pasif sermayeyi sessizce başka yollara çevirmiş olur. Her iki durumda da yaklaşık 21 trilyon dolarlık kıyaslanmış para cevabı fiyatlayacak.