Bitcoin (BTC) Kurumsal Hazine Şirketleri Ortalama Maliyetin Üzerine Çıkınca Kâra Geçti

Güncelleme 19:32 UTC: Michael Saylor yeni bir hareket emaresi daha verdi: 23 Ekim tarihli, “Birkaç Bitcoin (BTC) işini kapalı kapılar ardında hallediyoruz” ifadesini taşıyan ve 14 saniyelik bir videoyla paylaştığı gönderi; alım tutarı, tarih veya finansman detayı içermiyor.

Bitcoin (BTC) alıp bilançolarına yazan şirketler, içinde bulundukları zarar bölgesinden nihayet çıktı; ama bizzat alımlar adeta damla damla akmaya başladı. Zincir üstü verileri inceleyen Glassnode'un hesabına göre, bu varlığı elinde tutan halka açık şirketlerin ortalama alım maliyeti yaklaşık 80.000 dolar düzeyinde ve piyasa 18 Eylül'den bu yana her gün bu seviyenin üzerinde kapandı. Bu, kurumsal pozisyonun toplamda yeniden kâra geçtiği anlamına geliyor. Bitcoin (BTC) fiyatı şu anda 81.450 dolar civarında, yani kolektif giriş maliyetinin kabaca yüzde 1,8 üzerinde; Cuma sabahı 82.000 doların altına sarkan satış da geride kaldı. O satışın fitilini Meta öncülüğündeki teknoloji hisseleri dalgası ateşlemişti. Kağıt üzerindeki bu toparlanma ise son iki yılı damga vuran agresif birikim ruhunu geri getirmedi. Balina listesinin zirvesindeki Strategy (MSTR), ortalama 75.446 dolardan aldığı 848.517 Bitcoin (BTC) ile elindeki varlığı neredeyse kurumsal bir stratejik Bitcoin rezervi gibi işletiyor. Ne var ki geçen haftaki alımı yalnızca 267 BTC, yani 22,1 milyon dolar tuttu; şirketin 2024'teki birikim dönemlerinde rutin olarak gerçekleştirdiği haftalık alımların yanında bu, simgesel bir miktar. 848.000'i aşan koinlik bir stokun sahibi için bu ölçekte alım, inanç değil bakım onarımı gibi okunuyor. Tablonun genelinde manzara aynı: kurumsal stoklara eklenen miktarlar, 2024 ve 2025'in başında bu kesimin piyasanın en istikrarlı yapısal talep kaynağı olduğu dönemin çok altında. Piyasadaki pek çok oyuncu kâra geçişin sermaye artırımıyla beslenen yeni bir alım dalgasını açacağını bekliyordu; kayıtlar şimdilik bunu doğrulamıyor. Şirketler elindeki varlığı HODL stratejisiyle tutmakla yetiniyor.

Canlı piyasa okumamız, spot fiyatın etrafındaki bandın ne kadar daraldığını gösteriyor. Bileşik destek ve direnç puanlamamızda en güçlü direnç, 100 üzerinden 100 puanla 82.339 dolar seviyesinde ve spot fiyat olan 81.298 doların hemen üzerinde duruyor. En güçlü destek ise 79 üzerinden 79 puanla 79.723 dolar: Bbs alt bandı, S1, Supertrend ve dip noktası bu seviyeye arka çıkıyor. Bu rafın altına geri sarkarsa sıradaki küme olan 78.333 dolar, 100 üzerinden 70 puanla yolun sonunda bekliyor. Pozisyonlama yönlü bir gerginlik taşımıyor: vadeli fonlama oranı 0,0070'te, açık pozisyon hacmi 16,2 milyar dolar; long/short hesap oranı 2,14, korku ve açgözlülük endeksi ise 50 ile tam nötr. RSI 45,71'de ve MACD sinyali ayı yönlü; spot, bazı masaların hâlâ varsaydığı yıl sonu 85.000–92.000 dolar bandından hayli uzak. Pivotun üzerindeki bir sonraki direnç, 83 puanla 84.903 dolarda. Bitcoin (BTC) için genel teknik analiz görünümü yatay; ekrandaki nötr duyarlılıkla örtüşüyor (19:34 UTC itibarıyla).

Son açıklamalarda birikim değil, sermaye yönetimi ön plandaydı. Strategy geçen hafta STRC imtiyazlı hisselerinden 193 milyon dolarlık geri alım yaptı ve yönetim kurulu geri alım yetkisini 2 milyar dolardan 3 milyar dolara çıkardı; gözlemciler bu adımları yeni koin alımı yerine borç yönetimine dönüş olarak yorumluyor. 44.000 BTC elinde tutan Metaplanet (3350) ise ilk hisse geri alımına 122,4 milyon dolar aktardığını açıkladı; amaç hisse başına düşen Bitcoin miktarını yukarı çekmek. Görece istisna Strive (ASST): 1.223 BTC ekleyerek 36.818 BTC'ye ulaştı. Bu alım, şirketin SATS imtiyazlı hisselerinin 630 milyon dolarlık halka arzından finanse edildi; yine de eklenti, önceki birikim dönemini simgeleyen blokların hayli altında kalıyor. Grubun en aktif alıcısı bile tek bir halka arzın gelirine yaslandı; sürekli ihraç programına dayanmayan bu yapı kendi başına kalıcı bir alıcı oluşturemez. Tereddütün ardında yapısal engeller var. Bu şirketlerin birçoğu, koin stoklarının değerinin altında işlem görüyor; bu da yeni hisse basıp gelen parayla alım yapmak gibi standart oyunun verimini eski hâline göre düşürüyor. İmtiyazlı temettüler ve borç faizleri aynı sermaye havuzundan pay istiyor. Endeks üyeliği en yeni baskı unsuru: MSCI, iş aktivitesini ve sermaye piyasalarına bağımlılığı tartan kriterler uyguluyor ve nihai liste 11 Çarşamba günü açıklandığında Strategy ile Metaplanet'in endeksten düşme ihtimali var. Bir ihraç, hisseler için kurumsal talebi ve son alım dalgasını finanse eden hisse ihracı kanalını aynı anda inceltir. Açıklamaların ortaya koyduğu şey, geçen hafta paranın nereye gittiği. Hiçbiri, ihraca dayalı alımların ne zaman yeniden başlayacağını doğrulamıyor; bu sorunun cevabı şimdilik tek bir açıklama setine dayanıyor ve bir sonraki sınav MSCI listesiyle geliyor.

Strategy'nin kendi yatırımcı sunumu, boşluğun nereden dolduğuna dair ek ayrıntı veriyor. Şirket, 9 Pazar itibarıyla 844.047 BTC'lik bir stok bildirdi; bu rakam en son haftalık açıklamada taşınan 848.517 koinin altında. Aynı sunumda hisse başına 198.289 satoshi gösterilen metrik, borç ve imtiyazlı hisse talepleri düşüldüğünde 143.292 satoshiye iniyor. Sunum, “dijital kredi” dediği imtiyazlı hisse ve borç ürünleri için yıllık hedefi Bitcoin rezervlerinin yüzde 10 ile 20'si olarak, yani kabaca 5,4 ile 10,8 milyar dolar aralığında belirledi; elde edilen gelir alım veya likidite için kullanılabilecek. Şirket ise etkin kredi maliyetini yıllık yüzde 10,77 olarak veriyor ve bunun bir plan olduğunu, tamamlanmış bir ihraç olmadığını vurguluyor.

Michael Saylor yine bir hareket emaresi bıraktı: 23 Ekim tarihli gönderide “Birkaç Bitcoin işini kapalı kapılar ardında hallediyoruz” yazıyor; mesaj 14 saniyelik bir videoyla paylaşılmasına rağmen alım tutarı, tarih ya da finansman kaynağı verilmemiş. Saylor'un mesajları daha önce de açıklamaların önünde geldi: 11 Ekim Pazar günü “Portakala hep yer var” diyen şirket, ertesi gün 15:50 UTC'ye kadar 250 BTC'lik alımı doğruladı. Pazartesi günü gelen 19 Ekim tarihli Form 8-K (SEC dosyası) daha kapsamlı bir okuma sundu: 12–18 Ekim arasında ortalama 82.900 dolardan, ücretler dahil 267 BTC alındığı kayıtlara geçti; bu, birinci paragrafta anılan 80.000 dolarlık kesim geneli ortalamanın daha güncel bir verisi. Böylece stok 848.517 BTC'ye, toplam maliyet 64,02 milyar dolara, ortalama maliyet ise 75.446 dolara yükseldi. Açıklanan iki haftalık dilimde şirket toplam 517 BTC'ye 43,6 milyon dolar ödedi; bu harcamanın kabaca yüzde 98,6'sı 266.055 ortak hissenin satışıyla karşılandı. Aynı aralıkta STRC geri alımları 385,5 milyon dolar tuttu; bu, Bitcoin'a giden paranın yaklaşık 8,8 katı.