Bitcoin (BTC) Hash Oranı Üç Haftanın En Düşüğünde: 1.027 ZH/s

Ağın Hesaplama Gücü Hafta Boyunca Soğudu

Haftalık gündemi çoğu zaman Bitcoin (BTC) fiyatı belirliyor, ancak bu kez asıl çarpıcı veri ağın kendisinden geldi. Hash oranı (hash rate), yani madencilerin ağa sunduğu toplam hesaplama gücü, 7 günlük hareketli ortalamada 7 Kasım Cumartesi günü 1.027.388.204 TH/s seviyesini gördü; bu da saniyede yaklaşık 1.027 zettahash anlamına geliyor. 1-7 Kasım arasındaki verilere göre ortalama, hafta boyunca yaklaşık 25,73 EH/s azaldı. Kayıp yüzde 2,4 civarında ve gösterge en son 18 Ekim Pazar günü bu derinlikte ölçülmüştü; yani üç haftadır ilk kez bu kadar aşağı iniyor. Hash oranı, madencilerin ağın Proof of Work mutabakatına, yani her bloğu mühürleyen hesaplamaları makinelerinin yarışarak çözdüğü sürece ayırdığı toplam işlem gücünü ölçüyor. Ortalamanın yedi güne yayılması, tek bir günü blok zamanlamasındaki tesadüflere bağlı olarak sallandırabilen gürültüyü temizliyor. Bu yüzden düşüş, geçici bir dalgalanma değil, devreye alınan kapasitede gerçek bir yumuşama olarak okunuyor. İki not gerekiyor. Rakam ağ kapasitesinin bir tahmini, ekipman sayımı değil; yüzde bazlı bir düşüşü kapatılan cihaz sayısına çevirmek mümkün. Tahmin edilen işlem gücü ile belirli tesislerin çalışıp çalışmadığı ayrı ölçümler. Kısacası tahmin, zincire yönelen donanımın azaldığını söylüyor ama hangi operatörün geride kaldığını ya da kaç makinenin durduğunu söylemiyor. Gösterge bu kadar önemli çünkü ağın talep tarafını temsil ediyor: her birim hash oranı, yeni coin kazanmak için özel olarak satın alınan elektrik ve ekipman demek. Tüm bu temkinli okumaya rağmen yön net. ASIC Mining kapasitesine dayanan kripto madenciliği talebi hafta boyunca zayıfladı ve bu, Nisan 2024'teki Bitcoin Halving sonrası kurulan kapasite birikiminin tersine dönmesi anlamına geliyor; protokol olayı, blok ödüllerini yaklaşık dört yılda bir ikiye bölüyor.

Madenci Bakiyeleri Yükselirken Puell 0,93'e İndi

Madenci bakiyeleri ters yönde hareket etti. Madencilik operatörleriyle ilişkili cüzdanlarda bekleyen coin miktarı 7 Kasım okumasında 1.202.061 BTC'ye ulaştı; bu, yedi gün öncesine göre 8.087 BTC'lik bir artış. Bakiye, madencilik operatörleriyle ilişkilendirilen adreslerde kalanı sayıyor, dolayısıyla artışın anlamı şudur: yeni arzın büyüyen bir bölümü satılmıyor, borç verilmiyor ya da teminat olarak kilitleme yoluna gidilmiyor. Tutma davranışı arz için önemli, çünkü madenci cüzdanlarında kalan coinler o gün piyasaya hiç ulaşmıyor. Bitcoin madenciliği eğilimlerini izleyenler için asıl çarpıcı olan, hesaplama eğrisiyle kurulmuş karşıtlık: operatörler devredeki donanımları daralırken stoklarını büyütüyor. İki gösterge farklı nesneleri ölçüyor ve bu farkı vurgulamak gerekiyor. Hash oranı blok kazanmaya yönelen hesaplamayı sayıyor; bakiyeler birikmiş coini. Bakiyedeki artış, her operatörün satışı kestiğinin kanıtı olarak okunamaz; tıpkı daha yumuşak bir hash oranının tesislerin ışıklarını söndürdüğünü kanıtlamadığı gibi. İkisinin birlikte ortaya koyduğu şey bu haftanın piyasa fotoğrafı: hesaplama gücüne talep azaldı, üreticilerin elindeki harcanmamış stok arttı. Değerleme katmanı da aynı yönü işaret ediyor. Bir gün içinde yeni çıkarılan Bitcoin'inin dolar değerini 365 günlük ortalamasına bölen Puell Multiple, bir hafta öncesindeki yaklaşık 1,03 seviyesinden 0,93'e geriledi. 0,93 okuması, günlük arz değerinin artık yıllık normun altında çalıştığı anlamına geliyor. Çerçevenin eşikleri uçları işaretliyor: 4 üzerinde, arz piyasa değerine göre aşırı ısınmış sayılır ve tarihsel olarak bu bölgeyi fiyat baskısı izlemiştir; 0,4 altında ise madenci geliri yıllık ortalamaya göre o kadar çökmüştür ki piyasa coini genellikle ucuz görüp değerlenmeye başlamıştır. 0,93, iki eşiğin arasındaki nötr bantta duruyor; ancak haftalık 0,10'luk gerileme, izlenmesi gereken yön olarak öne çıkıyor.

COINOTAG'ın okuması, bu tablonun madencilik sektörünü ayakta bırakmayan değil, marjını koruyan bir sektörü tarif ettiği yönünde. Hâlâ çevrimiçi olan operatörler, günlük arzdan daha istikrarlı bir dilimi yakalayıp elinde tutuyor gibi görünüyor; dağıtım yerine arz ucunda bir hodl eğilimi. Ekonomi de bu tabloya uyuyor: IREN'in madencilik geliri 2027 mali yılının ilk çeyreğinde yüzde 58 düşerek 28 milyon dolara geriledi, TeraWulf 2026'nın üçüncü çeyreği dosyasında yüzde 69'luk gerileme bildirdi. Duygu göstergeleri de zayıf seyrediyor; Bitcoin (BTC) korku endeksi 25 seviyesinde ve bu, 5 Ağustos'tan beri görülen en düşük değer. Puell Multiple 0,93'te ve hash oranı üç haftanın dibindeyken, önümüzdeki haftaki veriler yükselen bakiyelerin gelir açığını absorbe etmeye devam edip etmeyeceğini gösterecek.