Bitcoin (BTC), 125 Trilyon Dolarlık Rekor Küresel M2'nin Ardında

125 Trilyon Dolarlık Arka Plan

Dünyada dolaşımdaki para miktarı tarihinin en büyük seviyesine ulaştı ve şimdi yaklaşık 125 trilyon doların üzerinde duruyor. Küresel M2, yani dünya likiditesinin dolar bazında ölçülen en geniş göstergesi, geçen yılki seviyesinin kabaca yüzde 7 üzerinde. Bitcoin (BTC) fiyatı ise bu genişlemeyi takip etmedi: son yaklaşık dört haftadır düşüş ve düzeltme içindeki madeni para, Pazartesi günü 82.800 dolar civarında işlem görüyor ve son 24 saatte yüzde 1,2 kazandı.

Bu ayrışma, kripto camiasında uzun süredir süren tartışmayı yeniden alevlendiriyor: sisteme giren para çoğaldıkça, zamanla coinin dolar değerinin de yükselmesi gerektiği düşüncesi. Arzı Bitcoin Halving takvimiyle sınırlanan ve iş kanıtı (proof of work) ile güvence altına alınan bir varlık için mantık basit görünüyor: doların seyreltilmesi er ya da geç kotasyonuna yansımalı. Ancak bu iddiayı 2014'e uzanan haftalık verilerle sınamak çok daha dar bir sonuca ulaştırıyor. Rekorun kendisi pek bir şey söylemiyor. Güçlü Bitcoin (BTC) dönemlerini zayıflardan ayıran şey, para arzının büyüklüğü değil, büyümesinin yönü: ivme kazanan likidite varlığı aylar sonra yukarı çekerken, yavaşlayan likidite aşağı çekiyor.

Gösterge bilinçli biçimde geniş tutuluyor. ABD, euro bölgesi, Çin ve Japonya'daki banknot dolaşımı, vadesiz hesaplar ve tasarruf mevduatının toplamı, tamamı dolara çevrilerek hesaba katılıyor. COINOTAG'in toplu piyasa verisi, Bitcoin'in izlediğimiz evrende yüzde 68,2 ağırlık tuttuğunu, Korku ve Açgözlülük Endeksi'nin ise 59 seviyesinde, hâlâ açgözlülük bölgesinde okunduğunu gösteriyor. Düşüş, uzun vadeli yatırımcılar arasında ayı piyasası konuşmalarını yeniden başlattı; oysa parasal tablo büyümeye devam ediyor. Göstergenin seviyesi yeni, ama büyüme hızı değil. Yıllık para büyümesinin yüzde 20'yi aştığı son dönem, 2021 baharıydı ve Bitcoin o yılın ilerleyen aylarında zirvesini yapmıştı.

Hızlanma Ödüllendirdi, Yavaşlama Cezalandırdı

Veri setindeki tarihsel kayıt acımasız. Küresel para arzı yıllık yüzde 5'in üzerinde büyüdüğünde, Bitcoin'in bir yıl sonraki ortalama kazancı yalnızca yüzde 6 olmuş ve fiyat bu haftaların yalnızca yarısında yükselmiş. Daha yavaş büyüme tam tersini yaptı: ortalama bir yıllık kazanç yaklaşık yüzde 85'e ulaştı.

Üç aylık karşılaştırma sinyali daha da netleştiriyor. Para büyümesi ivme kazandığında Bitcoin (BTC), vakaların yaklaşık yüzde 70'inde üç ay sonra daha yüksek seviyedeydi ve ortalama kazanç yüzde 20'ye yakındı. Büyüme yavaşladığında ise kripto para on haftadan yalnızca dördünde yükseldi ve ortalama hafif bir kayıt bıraktı. Bu örüntü 2014'ten 2019'a kadar, ardından 2020'den bugüne dek, yani spot ETF pazarının dahil olduğu dönemde de geçerliydi. Bu yıl ise sinyal tersine döndü. Okuma Kasım'dan Mart'a kadar pozitifti, ama Bitcoin bu süreçte yaklaşık 106.000 dolardan 71.000 dolara geriledi. Sinyal Mart sonunda negatife döndü ve Temmuz başındaki 59.000 dolarlık dip bundan sonra geldi. Ağustos ortasında kripto para 63.000 dolar civarındayken yeniden pozitife döndü ve fiyat sonrasında kabaca yüzde 30 yükseldi.

Şu anki okuma kırılgan. Yıllık para büyümesi Ağustos sonundan bu yana yüzde 8 dolayından yüzde 7'ye geriledi ve Küresel M2, Eylül başındaki zirvesinden kabaca yüzde 1 geri çekildi. Sinyal, Ağustos'un ilk haftasındaki yüzde 2,5'lik sıçramanın gücüyle ayakta; bu, 2014'ten bu yana veri setindeki en büyük iki haftalık hareketten biri. ABD dolar endeksi Eylül başından bu yana yaklaşık yüzde 3 yükseldi ve gösterge içindeki euro ve yuan bazlı bakiyelerin dolar değerini kırdı. Bu gücün bir kısmı Federal Rezerv'e dayanıyor: kurum, faizleri yüzde 3,75–4 aralığına çıkardı ve bilançosu Aralık'tan bu yana yaklaşık 220 milyar dolar büyüdü. Büyüme yüzde 7 civarında konsolide olursa, sinyal Kasım ortası civarında negatife döner. Düşüşü çevreleyen destek ve direnç seviyeleri de kısa vadede aynı tabloyu çiziyor: hafta sonu tabanı 80.371–81.638 dolar, bu arada devrilen 82.400 dolarlık direnç, üzerinde 84.134 dolar ve altta 50 haftalık hareketli ortalama olan 76.800 dolar civarı.

Bizim okumamız şöyle: likidite rekoru gerçek, ama ona dayanan sinyal ince. Pozitif çağrı, yıllık büyüme yüzde 7'ye doğru sürüklenirken Ağustos başındaki tek bir haftalık veriye yaslanıyor. Bitcoin (BTC) haberlerimiz toparlanmayı yakından izledi: hareket, birimi 80.000 doların üzerine taşıdı ve bu yükselişin sürüp sürmeyeceği, başlık toplamından çok doların seyrine ve Fed'in bilançosuna bağlı. Akımlar kısmen karşı ağırlık sunuyor: önceki haberlerimizde bu yıl ABD kurumlarına 53.200 BTC net giriş izledik; M2 merceğinin görmediği bir kanal bu. Uzun vadeli hâlâ 165.000–300.000 dolar bandını işaret ediyor, ancak taban senaryosu Temmuz'daki yükselişi trend karşıtı bir sıçrama sayıyor. Para büyümesi yüzde 7'de duruyor. Yeniden hızlanmadıkça, yön değiştirme penceresi Kasım ortası civarında açılıyor.