Arthur Hayes, Ethereum (ETH) Uzun Pozisyonuna Yatırıyor ve Bitcoin İçin 1 Milyon Dolar Görüyor

Güncelleme 22:49 UTC: 15 Ekim tarihli aynı podcast konuşmasında Raoul Pal, giriş yöntemini varlığın uzun vadeli trendinin iki standart sapmadan fazla altına düştüğü anda alım yapmak olarak tanımladı; bu kuralı 2022 piyasa dibinde Ethereum (ETH) ve Solana için uygulamış, iki varlık da daha sonra tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmıştı.

Hayes'ten Bitcoin ve Ethereum Long Çağrısı

BitMEX kurucu ortağı Arthur Hayes perşembe günü yatırımcılara açık bir mesaj gönderdi: yapay zekâ işine karşı bahis oynamayı bırakın, ondan sonra gelecek paraya pozisyon alın. Ona göre bu pozisyon iki bacaklı: long Bitcoin, long Ethereum (ETH). Hayes, X'te yaptığı paylaşımda yapay zekânın nihayet çökecek olup olmadığını bilmediğini, bu konuda iki yönlü de bahis yapmadığını yazdı. Onu ilgilendiren şey, çatlak belirdiği anda devletlerin devreye gireceği kurtarma harcamasının trilyonlarca doları emebilecek varlıklara maruziyet. Paylaşım, aynı gün yapay zekâ bulut şirketi CoreWeave'in (CRWV) düşen grafiğiyle birlikte geldi: televizyon sunucusu Jim Cramer şirketi güvendiği tek yapay zekâ bulut şirketi olarak adlandırmasının ardından hisse yüzde 15 çakıldı ve sektörde birikmiş borç kaygısını alevlendirdi. Hayes'in tezi bir örüntüye dayanıyor. Ona göre her büyük teknoloji dalgası aynı yolu izliyor: önce aşırı yatırım, sonra çöküş, sonra kurtarma. Yapay zekâ veri merkezi inşaatındaki duvarı 2027 sonu ya da 2028 civarına yerleştiriyor. Kurtarma geldiğinde otoritelerin 2008 finansal krizinden sonra ihraç ettiklerinden daha fazla para yaratacağını, bu likiditenin de Bitcoin'e ve geniş kripto piyasasına akmak zorunda olduğunu savunuyor; bu yolda Bitcoin'i 1 milyon doların üzerine taşıyacak bir senaryo bu. Ethereum (ETH) aynı işlemdeki ikinci long bacağı; pozisyon, eski borsasının süresiz vadeli işlemler sözleşmesi çevresinde kurduğu kaldıraç piyasaları üzerinden boyutlanıyor. Çağrı da havadan gelmiyor: Hayes Eylül bülteninde, büyük Amerikan sigortacılarının yapay zekâ borçları altında piyasa değeri bazında çoktan iflas etmiş olduğunu savunmuştu. Kripto yatırımcıları arasında tartışmanın, yapay zekâ hisselerinin düşüp düşmeyeceği sorusundan, düşeceği durumda faturayı kimin ödeyeceği sorusuna kaydığını da eklemişti. Ethereum fiyatı açısından bu çerçeve, coin'i yapay zekâ düşüşüne karşı bir koruma değil, kurtarmanın açacağı likiditeye bir talep haline getiriyor.

Aynı long tarafına destek veren bir ses daha var. Real Vision CEO'su Raoul Pal bu hafta bir podcast yayınında Ethereum'u ciddi şekilde değersiz bulduğunu söylerken kendi portföyünde Bitcoin, Solana ve Sui tuttuğunu belirtti. Pal çağrısını bir stres testiyle savundu: ağ yarın çevrimdışı olsaydı, stablecoinlerin yüzde 70 ile 76'sının ve benzer bir oranda DeFi'nin yok olacağını tahmin ediyor. Bu, 1 trilyon ile 1,5 trilyon dolar aralığında bir darbe ve Pal'a göre piyasa bu riski fiyatlamış durumda değil. Hayes kurtarmayı geleceğe bağlarken Pal pozisyonu bugünün talebine dayandırıyor: kripto para arzına göre geride kaldı, çünkü sermaye yapay zekâ altyapısına aktı ve faiz indirimleri bu sermayeyi geri çevirebilir. Pal'ın Singapur'da Sui Base Camp etkinliğinde verdiği tahmin, kripto piyasa değerinin 18 ila 24 ay içinde 10 trilyon dolara ulaşacağı yönündeydi.

Pal'ın argümanı manşet çağrısından daha fazla detay taşıyor. 15 Ekim tarihli aynı podcast bölümünde anlattığı giriş yöntemi, varlık uzun vadeli trendinin iki standart sapmadan fazla altına düştüğünde alım yapmak; 2022 dibinde Ethereum (ETH) ve Solana için tam da bu kuralı uygulamış, iki varlık da sonrasında tüm zamanların en yüksek seviyesini görmüştü. Stres testi stablecoinlerin ve DeFi'nin ötesine uzanıyor: tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları, dijital sanat eserleri ve katman-2 ağları da zincir durursa zarar görürdü. Stablecoin piyasasının kurumsal zincir üstü göçle 3 ila 4 yıl içinde 1 trilyon dolara ulaşmasını bekliyor; 2035'e kadar toplam dijital varlık piyasasını 100 trilyon dolar olarak görüyor ve yapay zekâ ajanlarının 2030 çevresinde bir ekonomik tekillik yaratacağını öngörüyor.

2020 Şablonu ve Zayıf Oturan Bağ

Çağrının arkasındaki emsal, 2020'deki pandemi kurtarması. Federal Reserve bilançosunu iki katından fazla büyütürken Bitcoin 5.000 doların altından 60.000 doların üzerine tırmandı ve Hayes bu yükselişi, daha büyük bir kurtarmanın iki varlığa yapacağını örnekleyen model olarak okuyor. Ne var ki mevcut döngü, basılan para ile fiyat arasındaki bağın zorlandığını gösteriyor. Amerika Birleşik Devletleri'nin para arzı Ağustos'ta tüm zamanların rekorunu kırdı, ama Bitcoin (BTC) hâlâ Ekim 2025'te işaretlediği zirvenin kabaca yüzde 35 altında işlem görüyor. Bu kopuş yalnızca Amerikan'a özgü de değil; bu yıl likidite rekorları ile kripto fiyatları büyük ekonomilerde birbirinden uzaklaştı. Hayes'in seçtiği iki varlık ayrıca 2026 boyunca yapay zekâ hisselerinin çoğunun gerisinde kaldı, yani kurtarma işlemi şimdiye kadar onun short yapmayı reddettiği sektörü ödüllendirdi. Herkes zaman çizelgesini kabul etmiyor. Fundstrat kurucu ortağı Tom Lee, bugünkü yapay zekâ inşaatının 1999'un son yılından çok 1997'ye benzediğini savunuyor ve balonun zirvesini 2033 civarına koyuyor. Lee haklıysa Hayes'in işlemek istediği kurtarma yıllar ötede demektir ve pozisyon, yapay zekâ hisselerinin öne çıkmaya devam edeceği uzun bir dönemi atlatmak zorunda. İşlemin pratik maliyeti tam da bu: yönü Hayes'in anlatısında ne kadar kesin görünürse görünsün, getirisi kimsenin takvimleyemediği bir politika yanıtına bağlı. Kurtarmanın bu piyasalara nasıl ulaşacağı da pozisyon tutan herkes için önemli. Hayes'in tarif ettiği ölçekte bir yanıt, 2020'deki gibi merkez bankası bilançolarını büyütür ve para tanıdık kanallardan akardı: spot alımlar, borsa yatırım ürünleri ve eski borsasının adını kurduğu kaldıraçlı piyasalar. Çiftin kendi içinde ise Bitcoin (BTC) parasal hikâyeyi, Ethereum fayda hikâyesini taşıyor; gaz ücretleri, staking getirisi ve katman-2 aktivitesi, uzun bir bekleme süresince pozisyon sahiplerinin mükafat almasını sağlıyor. Yön geri döndüğünde marjinal paranın nereye konumlanacağını da bu belirliyor.

Vade İşlemi, Zamanlama Çağrısı Değil

Bizim okumamızda bu işlem, bu hafta ki fiyat tablosuna değil vadeye yapılan bir bahis ve akınlar henüz onu desteklemiyor. Ether, paylaşım düşmeden önce perşembe erken saatlerinde 2.400 doların altına geriledi; spot ETF'ler 14 Ekim Çarşamba günü 129,5 milyon dolarlık çıkış kaydetti ve balina mevduatları borsa bakiyelerini 14,93 milyona, bir ayın en yüksek seviyesine taşıdı. Bu bileşim birikim değil dağıtım okuyor. Senaryo, 2020'yi çalıştıran para arzı bağının veride yeniden ortaya çıkmasıyla ancak ödüllendirir; bu yüzden 1 milyon dolar hedefini yıllara yayılarak kurulacak bir pozisyon olarak ele alıyor ve izlenecek tetikleyiciler olarak CoreWeave grafiğini ile sigortacıların borç defterlerini koyuyoruz.