Arthur Hayes, Likidite Endeksi Yüzde 4,49 Artmasına Rağmen Bitcoin (BTC) Ayı Görüşünü Koruyor

Endeks zirveye yaklaştı ama görüş değişmedi

Bitcoin (BTC) fiyatı, ABD Merkez Bankası (Fed) ya da ticari bankalar bilanço büyütmedikçe zayıflamaya devam edecek; Arthur Hayes bu şart değişene kadar bir taban çağrısı yapmıyor. BitMEX'in kurucu ortağı, salı günü yayımladığı değerlendirmede ayı görüşünü yineledi ve bu koşul sürdüğü sürece Bitcoin'de yön değişimi için hiçbir neden görmediğini söyledi. Kendisinin yayımladığı dolar likiditesi ölçümü olan USDLIQ U endeksi, yıl başından bu yana yüzde 4,49 yükseldi; bu artış yaklaşık 1,406 milyon puanlık kazanç anlamına geliyor ve seri 32,71 milyon seviyesinin hemen dibine taşındı. Açıklamasına eklediği grafikte yılın en yüksek noktası 32,90 milyon civarında, en düşük noktası ise 31,27 milyon civarında işaretleniyor. Bu da güncel okumayı zirvenin yaklaşık 190 bin puan altına yerleştiriyor. Grafikle birlikte gelen not gerilimi açıkça ortaya koyuyor: endeks yıllık zirvesine çok yaklaşmış durumda, ama Hayes yine zayıflama bekliyor. Endeksteki yavaş toparlanma tek başına onun pozisyonunu değiştirmeye yetmiyor, çünkü yükselen likidite okuması ile Bitcoin'in yönünün dönmesi aynı olay değil. Bu okumayla yüzde 4,49'luk artış onun verisini destekliyor ama sonucunu desteklemiyor; o da çağrıyı yine de koruyor. Açıklamalarında kendisini karşı tarafa çevirecek bir seviye, bir tarih ya da bir yüzde belirtilmedi. En çok dikkat çeken ifade ise "ya da bankalar" bölümü oldu. Bilanço, bir kurumun varlıklarıyla yükümlülüklerinin tablosudur ve bilanço genişletmek genellikle iki kalemin birlikte büyümesi demektir. Değerlendirme, bu ifadenin iki kanalı kapsadığını okudu: ticari bankaların merkez bankasındaki fonları olan banka rezervleri ve banka kredilerinin para arzını beslediği kredi kanalı. Hayes yalnızca Fed'in gevşemesini beklemiyor. Çağrısı, ya merkez bankasının ya da bankacılık sisteminin bilanço kapasitesi eklemesiyle sona eriyor; daha önce değil.

TGA artışı ve eylül bilanço öngörüsü

Hayes'in likidite çerçevesi endeksin ötesine geçip yılın politika gündemine uzanıyor. Hazine'nin Fed nezdinde tuttuğu ve yönettiği hesap olan Hazine Genel Hesabı (TGA), onun daha önceki argümanında da karşımıza çıkıyor: TGA bakiyesi ocakta 200 milyar dolar arttı ve Hayes bu birikimi, Bitcoin (BTC) ile dolar likiditesinin birlikte daraldığı bir arka plan olarak gösterdi. Onun anlatımında büyüyen bir TGA bakiyesi, hükümetin merkez bankasında park etmiş her hesabı gibi devreden dolar çekiyor. Eylülde ise Fed'in bilançoyu genişletmesini, likiditenin kripto piyasalarına geri döneceği öngörünün temeli olarak ele aldı. Aynı çerçeve eylül yorumlarında da sürdü; duygular değil, bilanço büyümesi kapıyı açan koşuldu. TGA'dan banka rezervlerine kadar sıraladığı her unsur, dolar likiditesinin sisteme girebileceği bir kapıyı tanımlıyor. Ayrıca euro ve yen kurlarına ile Fransa'nın mali risklerine işaret ederek, mevcut koşullardan bile gevşeme baskısının artabileceğini savundu. Düzenleme konusundaki tavrı aynı dönemde netti: 18 Eylül'de X'te yayımladığı gönderide CLARITY Act'i "anlamsız düzenleme" diye niteledi ve Bitcoin'in yönünde para akışlarının ile likiditenin düzenleyici netlikten daha belirleyici olduğunu öne sürdü. Kendi pozisyonu da bu temkinlilikle uyumluydu. Eylülde bıraktığı mesaj, pozisyonların likiditeyi izlediği yönündeydi ve portföyü bunu yansıttı. Zincir üstü veriler, balinanın yaklaşık 6.400 ETH, 14 milyon ENA ve 323.000 UNI satışına ek olarak başka tokenleri de elden çıkardığını gösteriyor; yönlü portföyünü kapattı ve Bitcoin piyasasının altcoin tarafındaki kazançları nakde çevirdi. Satışlar küçük bir kısma değil, yönlü kitinin tamamına dayanıyordu ve kendisi çıkışları kâr realizasyonu olarak çerçeveledi. O dönemde düşüşü HODL yaparak taşımayacağını, şimdilik kenarda bekleyeceğini söyledi; dönüş için tarih vermedi.

COINOTAG okuması şu: taşıyıcı kayıt, Hayes'in kendisinin yayımladığı endeks. Onun kendi ölçütünde bile dolar likiditesi bu yıl yüzde 4,49 arttı ve yıllık zirvesinin yaklaşık 190 bin puan yakınında duruyor; yine de dönüş çağrısı yapmayı reddediyor. Bu, çağrının bir sonraki adımın kaynağına dair olduğunu, düzeyine değil: Fed ya da bankalar genişlemeli ve ikisi için de bir takvim yok. Çerçevesi halving döngüsüne ya da arz tarafı takvimlerine, ayrıca ETF akışları gibi talep kanallarına değil, bilanço mekaniğine yaslanıyor. Başkaları aşağı yönü farklı kuruyor: Michaël van de Poppe daha önce, destek tutmazsa 75.000 dolarlık Bitcoin alım seviyesi tanımlamıştı. Banka koşulu değişene kadar pratik referans, Bitcoin teknik analizi sayfamız olmaya devam ediyor; en uzak koşul olan ticari banka bilanço büyümesi ise tarihsiz bekliyor.