ARK'ın 562 Milyon Dolarlık Tokenize Pay Sınıfı Talebi SEC'te, Ethereum (ETH) Tokenizasyonu Gündemde

SEC Başvurusu 562 Milyon Dolarlık Fonu Hedefliyor

ARK Investment Management, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan (SEC) 562 milyon dolarlık ARK Venture Fund'ı için tokenize bir pay sınıfı onayı istedi; adım onaylanırsa kayıtlı interval fund (belirli aralıklarla geri alım imkânı sunan fon türü), sahiplik kayıtlarını dağıtık defter teknolojisi üzerinde tutabilecek. İncelediğimiz ikinci kez değiştirilmiş başvuru 812-16031 dosya numarasıyla yapıldı ve Komisyon'un Kasım 2025'te verdiği muafiyet kararının değiştirilerek mevcut pay sınıflarına bir Tokenized Class ile birlikte yeni bir Exchange Class eklenmesini amaçlıyor. Zaman çizelgesi şöyle işledi: ARK ilk talebini 20 Mayıs'ta sundu, 11 Haziran'da güncelledi ve güncel sürümü 7 Ağustos'ta iletti; Komisyon duyuruyu 24 Ağustos'ta yayımladı ve duruşma talepleri için son tarihi 18 Eylül olarak belirledi. Başvuru, Yatırım Şirketleri Yasası'nın 6(c), 18 ve 17(d) maddelerine, ayrıca 23c-3 ve 17d-1 sayılı kurallara dayanıyor. Öneriye göre Tokenized Class payları, Regulation ATS kapsamında kayıtlı alternatif işlem platformlarında, diğer kotasyon ortamlarında ya da onaylı cüzdan adresleri arasında kişiden kişiye (peer-to-peer) el değiştirebilecek — ancak ARK, payların merkeziyetsiz finans (DeFi) platformlarında işlem görmesine veya kotasyona tabi tutulmasına dair açıkça izin talep etmiyor. Buna karşılık Exchange Class payları ulusal bir menkul kıymetler borsasında listelenecek. Dikkat çeken bir nokta ise şu: Başvuruda hiçbir blokzincir ağı, tokenizasyon sağlayıcısı veya yeni bir transfer ajanı ismen anılmıyor; operasyonel rolleri şu an Bank of New York Mellon dolduruyor. Dosyada ayrıca başvuru sahiplerinin, fonun pay defterini bir defter üzerinde nasıl tutacağına ilişkin bir muafiyet aramadığı açıkça belirtiliyor. Bununla birlikte ARK'nın tokenizasyon firması Securitize ile finansal bağı var: Portföyde Securitize hisseleri ve yüzde 5 faiz ödeyen, Eylül 2028'de vadesi gelen 10 milyon dolarlık dönüştürülebilir bir borç senedi yer alıyor. Securitize bu yıl, Avalanche, Ethereum (ETH), Solana ve Sui ağlarında katılma belgesi sunan tokenize bir yüksek getiri fonu da başlattı; fakat başvuru, Securitize'a önerilen pay sınıfında herhangi bir rol vermekten kaçınıyor.

T+0 Takas ve Piyasa Ölçeği

Değiştirilmiş dosyadaki ayrıntılar, iki sınıfın ihraç sonrası ne kadar farklı davranacağını gözler önüne seriyor. Tokenize işlemler T+0, yani aynı gün takas edilebilirken; Exchange Class işlemlerinin standart T+1 döngüsünü izlemesi bekleniyor. Tokenize paylar satış komisyonu (sales load) içermeyecek ve kayıtlı aracı kurumlar aracılığıyla ya da doğrudan fonun transfer ajanı tarafından varlık değerinden (NAV) dağıtılabilecek — abonelik süreci gerektirmeyen ücretsiz bir airdrop'un aksine. Yeni sınıfların gider oranları henüz belirlenmedi. ARK ayrıca onay gelse bile sınıfı hemen faaliyete geçirmeyi planlamadığını ima etti. Ölçek tarafında ise tablo net: Fon, 31 Ocak itibarıyla toplam 562 milyon dolar varlık bildirdi; mevcut Class D (ARKVX), Class S (ARKSX) ve Class U (ARKUX) payları 15 Mayıs itibarıyla sırasıyla 49,83 dolar, 49,69 dolar ve 49,70 dolardan fiyatlandı — bu, yaklaşık 912,6 milyon dolarlık bir araç kamu piyasa değeri olarak okunuyor. Fon, 6,55 milyar dolarlık ARK Innovation ETF'den ayrı bir araç. Çevre piyasa da hızla hareket ediyor: RWA.xyz verilerine göre tokenize özel sermaye ve girişim araçları, 8 Eylül itibarıyla 25 varlık ve 7.263 pay sahibi üzerinden yaklaşık 2,35 milyar dolarlık bir hacim oluşturdu; yalnızca Blockchain Capital'in BCAP tokeni kabaca 960 milyon doları karşılıyor. PwC, tokenize yatırım varlıklarının yıllık yaklaşık yüzde 41 bileşik büyümeyle 2030'a kadar 715 milyar dolara ulaşmasını öngörüyor. Ocak ayında üç SEC birimi, ortak bir rehberde bir menkul kıymetin ihraç biçiminin federal menkul kıymet mevzuatının uygulanışını değiştirmediği yönündeki yaklaşımı ortaya koydu — ARK'nın dosyasını ayakta tutan da tam olarak bu ilke. Piyasayı anlık izlemek isteyen okurlar, spot ve vadeli fiyatları Bitget üzerinden canlı takip edebilir.

18 Eylül Duruşma Son Tarihi Kritik

COINOTAG okumasında belirleyici belge, talebin SEC'in resmi duyurusu: Belgeye göre Komisyon, 18 Eylül'de doğu saatiyle 17.30'da kapanacak duruşma penceresinin ardından talep edilen muafiyete dair bir emir çıkarabilir — itiraz gelmezse onay varsayılır. Elbette bu hâlâ bir öneri, nihai bir kural değil: ARK, Başkan Paul Atkins'in inovasyon muafiyeti ve 18 Ağustos'ta açılan, yorumlar için 20 Ekim son tarihi olan Regulation Crypto Assets taslağı tamamlanmadan mevcut Yatırım Şirketleri Yasası sürecini bilinçli bir şekilde kullanıyor. Verilecek emir, onaylansa bile yalnızca ARK'nın interval fund'ını bağlayacak — fakat her kayıtlı fon yöneticisine blokzincir tabanlı kayıt tutmayı düzenlenmiş ikincil piyasayla birleştiren test edilmiş bir şablon kazandıracak.