Anthropic Halka Arzı: Peck, 1,5 Trilyon Dolarlık Fiyatlamayı Destekliyor

Peck'in 1,5 Trilyon Dolarlık Fiyatlama Gerekçesi

New York Angels yönetim kurulu üyesi Bob Peck, Anthropic'in halka arzının (initial public offering, IPO) geniş teknoloji sektörü için bir katalizör olabileceğini söylüyor. Büyük yatırımcıların, şirketin 1,5 trilyon dolar ile 2 trilyon dolar arasındaki aralığın alt bandından fiyatlanması için baskı yaptığı belirtiliyor. CNBC'nin Squawk on the Street programında konuşan Peck, nihai fiyatın 2 trilyon ile 4 trilyon dolar arasında değerlenen hiperölçekli şirketler ve bulut devleri için bir ölçüt haline geleceğini savundu. Açıklamalar, mega ölçekli teknoloji hisselerinin yıprandığı bir döneme denk geliyor. Görüş, özel yapay zeka şirketlerinin değerlemeleri yükselirken halka açık piyasaların gelirin harcamaları karşılayıp karşılayamayacağını sorgulamaya başladığı geniş kapsamlı bir yeniden fiyatlama tartışmasının tam ortasında geliyor. Alphabet'in hissesi 29 Ekim Perşembe günü yüzde 12'den fazla düşerek tarihinin en kötü tek gününü yaşadı ve yaklaşık 500 milyar dolar değer yitirdi; Peck bu düşüşü zayıf yapay zeka gelirleştirmesine bağlıyor. Intel'in zayıflığını kişisel bilgisayar talebindeki yumuşamaya, Apple'ınkini ise marj baskısına bağladı ve teknoloji sektörü genelindeki duygunun altı aydan biraz daha temkinli olduğunu ekledi. Peck'in değerleme hesabı kısmen, SpaceX'in Şubat ayında bünyesine kattığı yapay zeka kolu xAI'ye ilişkin analist tahminlerine dayanıyor; bu, yapay zeka platformlarının ne kadar değerli olması gerektiği konusunda kullandığı referans noktalarından birini oluşturuyor. “Değerleme rakamları, beni izlediyseniz gördüğünüz kabaca hesaplamalara dayanarak mantıklı” dedi. Zamanlama da önemli: alt banttan gerçekleşecek bir fiyatlandırma, halka açık piyasaların özel yapay zeka değerlemeleri konusunda doğrudan bir okuma bulamadığı bir anda, defterin tepesinin altında kalacak.

COINOTAG verileri, halka arz öncesi Anthropic enstrümanında son fiyatın 1.654,19 dolar olduğunu, 24 saatte yüzde 1,48 arttığını ve 1.589,00 dolar ile 1.711,60 dolar aralığında işlem gördüğünü gösteriyor. En yakın direnç 1.701,51 dolar seviyesinde duruyor; bu seviye COINOTAG'ın bileşik göstergesinde 100 üzerinden 96 puan alıyor. Destek olarak öne çıkan 1.594,06 dolar ise 91/100 puan taşıyor. Momentum zayıf: günlük RSI (göreceli güç endeksi) 29,7'de, MACD sinyali ayı yönlü ve günlük trend düşüş olarak okunuyor. Türev piyasasında vadeli sözleşmelerin fonlama oranı her dönemde yüzde 0,0025 baskıyor ve açık pozisyon yaklaşık 87 milyon dolar seviyesinde tutuyor. Fiyat şu anda 1.701,51 dolarlık direnç bandının altında; 1.594,06 dolarlık destek ise çok uzakta değil.

S-1 Dosyasının Elde Tutma Matematiği

Anthropic'in değiştirilmiş S-1 tescil beyanı tartışmanın öbür yüzünü besliyor. Dosyada, mevcut müşterilerin geçen yılki harcamalarını bir önceki yıla göre ölçen net gelir elde tutma oranının yaklaşık yüzde 900 olduğu belirtiliyor. Bu rakam kurumsal yazılım alanındaki akranlarının çok üzerinde: Palantir yüzde 157, Snowflake yüzde 126. Bu seviyede bir elde tutma oranı, büyük müşterilerin harcamalarını hızla büyüttüğünü ima ediyor; çoklama savunusu da tam bu noktaya dayanıyor. PitchBook kıdemli analisti Harrison Rolfes, yüzde 900'lik oranın küçük bir tabandan geldiği için hızla düşeceğini, her yeni müşteri grubunun oranı normalleşene kadar parlak gösterdiğini bekliyor. Tarihsel kayıt da affetmiyor. Florida Üniversitesi'ndeki IPO Girişimi'nin yöneticisi Jay Ritter, 1980 ile 2024 arasında fiyatlanan 4.110 arzdan yalnızca 14'ünün geriye dönük satışların 40 katının üzerinde satıldığını sayıyor; bu 14 arzı teklif fiyatından alan yatırımcılar üç yıl içinde geniş piyasaya karşı ortalama yüzde 15,4 geride kaldı. 1,5 trilyon dolarlık değerlemeyle Anthropic, geriye dönük satışların yaklaşık 43 katından işlem görecektir; bu da tam da o nadir gruba, bu ölçüte göre şimdiye kadarki en pahalı arzların arasına yerleştiriyor. Değiştirilen dosya ayrıca üçüncü çeyrekte bilgi işlem maliyetlerinin geliri geçtiğini, yüzde 77'lik artışa karşılık gelir büyümesinin yüzde 47'de kaldığını gösteriyor; bu açık sürdüğü sürece kârlılık daha da ileriye itiliyor. Peck'in 2027'de halka arz olmasını beklediği OpenAI ise fonlama hedefini 30 milyar dolardan 20 milyar dolara indirmiş durumda; Anthropic'in belirleyeceği fiyat, arkasında sıraya giren her yapay zeka arzı için referans noktası olabilir.

Sıradaki Yapay Zeka Halka Arzları İçin Referans Fiyat

Bu iki damar tek bir soruda birleşiyor: 1,5 trilyon ile 2 trilyon dolar arasındaki bir rakam, 43 kat satış matematiğini ve üçüncü çeyrekte yüzde 77'lik bilgi işlem maliyeti artışını taşıyabilir mi? Peck'in desteği, hiperölçekli şirketler ve bulut sağlayıcıları yapay zeka riskini fiyatlarken kamuya açık bir kıyasa beklediği için önemli; Alphabet'in rekor tek gün kaybı, gelirleştirme hayal kırıklığına uğradığında duygunun ne kadar hızlı yeniden fiyatlandığını gösterdi. Alt banttan bir fiyatlandırma, Anthropic'in arkasındaki dosyalara, OpenAI'ınkiler de dahil, temkinli bir çapa kazandıracak. Aralığın tepesine doğru bir hamle ise Ritter'ın veri setinin belgelediği tarih dersiyle karşılaşmayı davet eder.