ABD Spot Bitcoin (BTC) ETF'lerinden Dört Seansda 869,8 Milyon Dolar Çıkış

Dört Seans Boyunca Net İade

ABD'de Bitcoin (BTC) tutan spot borsa yatırım fonu (ETF) ürünleri, Kasım'ın ilk dört seansında toplam 869,8 milyon dolarlık tahmini net çıkış kaydetmiş durumda. Perşembe günü, 5 Kasım'da çekilen 430,2 milyon dolar, bu yürüyen sayacın son rakamı olmaktan çok en güncel okuması. Toplu Bitcoin ETF akış verileri, 5 Kasım'daki çekilişin fonların 74,6 milyon dolarlık net giriş bildirdiği günün hemen ardından geldiğini gösteriyor; yani yön, 4 Kasım'dan 5 Kasım'a geçilirken paya çevirmeden iadeye dönmüş. Bu veri setinde net çıkış, o gün iadelerin yaratımları aşması demek; net giriş ise tam tersi. Fonların günlük akış beyanları, geri çekilmenin dağıl düzeyde değil de tek tek fonlarda yoğunlaştığını ortaya koyuyor. Fidelity'nin FBTC fonu 4 Kasım'da 236,7 milyon dolar aldı, ardından 5 Kasım'da 199,9 milyon dolarlık çıkışa döndü ve günün günler arası değişiminin büyük bölümü bu salınımın eseri. BlackRock'ın IBIT fonu iki günde de çıkış kaydetti, ama günlük rakamı 201,2 milyon dolardan 105 milyon dolara daraldı; en büyük fon, son okumada satışını zaten yumuşatmış durumda. Spot ETF gerçek parçayı bir saklayıcı yanında tuttuğu için iade, kaldıraçlı vadeli işlem maruziyeti değil, doğrudan Bitcoin (BTC) satışı anlamına geliyor: yetkili katılımcılar payları geri verdiğinde, saklayıcı alttaki parçayı nakde çeviriyor. Bu aktarım kanalı yüzünden Kasım sayacı büyürken Bitcoin (BTC) fiyatı odakta kalmayı sürdürüyor; sürdürülebilir iade baskısı, açıklandığı gün spot piyasaya ulaşıyor. Rakamlar kurgu gereği geçici: her okuma fonların kendi günlük beyanlarından derleniyor ve geç dosyalar geldiğinde revize edilebiliyor. İadeler yaratım birimleriyle gerçekleştiği için tek bir büyük emir, bir fonun günlük rakamını tek basamakta yüz milyonlarca dolar hareket ettirebiliyor.

5 Kasım'a ait 430,2 milyon dolarlık okuma kâğıt üstü bir kayıt değil. Yetkili katılımcılar ETF paylarını geri verdiğinde saklayıcı alttaki parçayı nakde çevirdiği için bu rakam, günün o anki fiyatlarıyla satılan Bitcoin'e karşılık geliyor; bir değerleme düzeltmesine değil. Dört seansta derlendiğinde 869,8 milyon dolarlık toplam, ortalama günlük yaklaşık 217 milyon dolarlık net satışa denk düşüyor ve bu tempo, kamu blokzincirlerinde kayda geçen Bitcoin balinası transferleri arasında bile öne çıkacak bir düzey. IBIT'in akıştaki ağırlığını da bağlamına oturtmak gerek: COINOTAG'in daha önceki akış kaydı incelemesi, tek başına BlackRock'ın fonunun tek seanslık 842 milyon dolarlık çıkışın arkasında olduğunu ortaya koymuştu. Tek fonların günün yönünü defalarca belirlediği görülüyor ve FBTC'nin dönüşüyle IBIT'in daralması arasındaki şu anki ayrım da bu kalıba uyuyor. Beyanların göstermediği şey ise her iadenin karşı tarafındaki alıcı: satılan parçayı otomatik piyasa yapıcıların mı, başka fonların mı yoksa uzun vadeli yatırımcıların mı emdiği günlük akış verisinde kayıtlı değil; veri yalnızca akıştaki fon tarafını kaydediyor. Bu büyüklükte iade baskısı fonların elindeki parçayı da inceltiyor. Kasım temposuyla dört seans sürerse saklayıcı tabanından milyarlarca dolarlık bölüm çekilmiş olur ve saklayıcı varlıklar, talep döndüğünde ETF arbitrajının bastığı arz oluşturuyor. Fon düzeyindeki kırılım, toplam kadar önemli: FBTC ile IBIT en büyük spot araçlardan arasında ve ikisinin 5 Kasım'daki toplam 304,9 milyon dolarlık çıkışı, aynı aritmetikle kalan fonlara dağılan yaklaşık 125,3 milyon dolarlık net çekiliş bırakıyor. Mekanizmayı baştan sona isteyen okuyuculara spot Bitcoin ETF'lerinin nasıl çalıştığı üzerine açıklayıcı yazımız, yaratım, iade ve saklama adımlarını tek tek anlatıyor; net çıkışın niye duygusal bir gösterge değil de tamamlanmış bir satış olduğunu da içeriyor. Bu dağılım, akışı tartarken herkesi ilgilendiriyor; zira iki fonun sürüklediği bir seri, başladığı kadar hızlı bitebilir.

FBTC'de Dönüş, IBIT'te Daralma

Tablo şöyle: Kasım'ın dört seansında 869,8 milyon dolar net iade, fonların 4 Kasım'da beyan ettiği 74,6 milyon dolar net yaratım ve iki rakam da aynı günlük akış beyanlarından geliyor. Örüntü tek fon rotasyonu, homojen bir çıkış değil: FBTC 236,7 milyon dolarlık girişten 199,9 milyon dolarlık çıkışa dönerken IBIT'in günlük çıkışı 201,2 milyon dolardan 105 milyon dolara daraldı. İade baskısı, uzun vadeli yatırımcıların düşüşlerde HODL ile tuttuğu parçayı değil, fonların elindeki parçayı inceltiyor ve sayaç, bir sonraki seansın beyanları yayımlanana dek geçici statüsünde. Piyasanın her yeni akış verisini nasıl sindirdiğini Bitcoin teknik analiz sayfamız izliyor.