Willy Woo: Bitcoin (BTC) Standardı Büyümeyi Yavaşlatabilir, 2019'daki Meydan Okumaya Yanıt Veriyor

Woo, Ammous'un 2019 Meydan Okumasına Yanıt Veriyor

Bitcoin (BTC) analisti Willy Woo, iktisatçı Saifedean Ammous'un ilk kez 2019'da ortaya attığı bir meydan okumaya yanıt verdi. Woo'ya göre sabit arz, borçlanmayı daha riskli hale getirdiği için ekonomik büyümeyi yavaşlatabilir. The Bitcoin Standard kitabının yazarı Ammous, çağrısını bu hafta yeniden paylaşarak sabit arzlı bir paranın neden başarısız olacağını net biçimde açıklayabilecek bir iktisatçıyı hâlâ beklediğini yazdı. 2019'daki gönderisinde kendisine yöneltileni 'küçümseyici göz kırpışlarının' ötesine geçen bir argüman istemişti. Şimdiye kadar gelen en ayrıntılı yanıt bir akademisyenden değil, bir piyasa analizinden çıktı. Tartışma para tasarımına dairdir, Bitcoin (BTC) fiyatına değil.

Woo, X'te 11 Ekim'de paylaştığı gönderide proof of work mekanizmasıyla güvence altına alınan 21 milyon adetlik arz tavanını borç mekaniğine bağlıyor. Bir para birimi sürekli değer kazandığında borçlular, giderek pahallaşan parayla kredilerini geri ödemek zorunda kalıyor. Bunun sonucunda temerrüt riski yükseliyor ve borç verenler fonlamayı kısıyor. Woo, bugünün örneği olarak yapay zeka altyapısına yönelik küresel borçlanma dalgasına işaret ediyor; bazı yatırımcılar bu genişlemenin bir çöküşle bitebileceği konusunda zaten uyarıda bulunuyor.

@willywoo · X gönderisi

X'te 11 Ekim'de paylaştığı gönderide.

X'te görüntüle

Altın Standardı Benzetmesi

Tarihsel karşılaştırmasını buradan kuruyor. Altın standardı döneminde kredi riskini hafifletmek için kâğıt paranın altın karşılığına oranı yükseltildi; bu kayma, kıt bir rezerv varlığının üzerine kredinin akmaya devam etmesini sağladı. Devletler, kredi koşulları sertleştiğinde madeni para bazına karşı kâğıt talepleri genişletti. Woo'nun okumasına göre sabit arz tavanı, tam da bu ayar kapağını kapatıyor. Böyle bir düzende borç verenler, değer kazanan her birim üzerinden verilecek her kredinin içine temerrüt riskini fiyatlara yansıtmak zorunda kalır. Bu tartışma, mevcut piyasa döngüsünden çok daha eski bir sorunun parçası: Bitcoin'in parasal rolü üzerine yıllardır süren kavganın yeni bir turu.

Daha Yavaş Büyüme ya da Daha Az Balon

Woo maliyeti tek taraflı sunmuyor. Ona göre birim olarak satoshiler, yani bir Bitcoin'in yüz milyonda biri, kabul edilen bir standart büyük olasılıkla çok daha yavaş büyüme getirir; buna karşılık balon sayısı da belirgin biçimde azalır. Bir kullanıcı, HODL ethosunun arkasındaki içgüdü olan tasarrufun sermayeyi aşağıdan yukarı inşa ettiği itirazını getirdi. Woo bu çerçeveyi takip gönderisinde reddetti. Ona göre bir ekonomi, artan teknolojiyi daha fazla hammadde ve daha fazla enerji hasat etmek için uygulayarak büyür; üretim ölçeği sürekli yükselir. Teknoloji, enerji ve hammadde aşağıdan yukarı girişimler değildir; bunlar büyük sermaye havuzlarından beslenen dev ölçekli altyapılardır. Tasarruf tek başına bu makineleri kuramaz.

@willywoo · X gönderisi

Takip gönderisinde.

X'te görüntüle

Bu çerçevede esnek para, borç verenlerin ödeme güçlüğü sorunlarını krize dönüşene kadar kâğıt üzerine örtebilir; sabit bir birim ise kayıpların daha erken ve daha küçük ortaya çıkmasını zorunlu kılar. Daha önce de Bitcoin'in 6-8 yıllık bir borç döngüsünü izleyebileceği görüşünü savunan Woo, varlığı kredi dinamiklerinin dışına değil tam içine yerleştiriyor; okuyucu bu okumayı Bitcoin Rainbow Chart gibi döngü araçlarıyla karşılaştırabilir. Tartışma eski bir kutuplaşmayı yeniden alevlendiriyor. Bitcoin maksimalizmiyle özdeşleşen kanat, doların yaklaşık yüzde 97 satın alma gücü kaybını sert para tezinin delili olarak gösteriyor ve kıtlığı dayatan mekanizma olarak halving takvimine işaret ediyor. Eleştirmenler ise aynı sabit arzı, büyümenin finanse edildiği kanalın ta kendisi olan krediye konan bir fren olarak görüyor.

İki Tarafın da Yok Sayamadığı Takas

Bizim okumamız şu: Woo da eleştirmenleri de aynı mekanizmayı iki uçtan anlatıyor. Değer kazanan bir birim ya krediyi disipline eder ya da onu açlıktan kırar; hangi etiketin yapışacağı, ekonominin balon riskine ne kadar ağırlık verdiğini gösterir. Bir satoshi standardı bir gün benimsenirse sonuç daha yavaş, daha yatay büyüme ve daha küçük döngüler olur; ama bugünkü veriler bu sonucu sınama imkânı vermiyor, çünkü Bitcoin (BTC) esnek fiat kredisiyle yan yana dolaşıyor, onun yerini almıyor. Tartışma pozisyon alma açısından yine de önemli: uzun vadeli iknanın temelindeki sabit arz tezi, Woo'nun adlandırdığı deflasyonik geri ödeme yükünü de sırtında taşıyor. Uzun ufuklu şüpheciler bu gerilimi başka yerlerde fiyatlara yansıttı; örnek olarak önceki model karşılaştırmamızdaki, 2046'ya kadar yüzde 76 çatlama riski senaryosu verilebilir. Hangi yargı galip gelirse gelsin sorunun kendisi ayakta kalıyor: genişleyemeyen bir baz para üzerinde kredi işleyebilir mi? İki kampta da mekanizma konusunda artık mutabakat var; itirazın kaldığı yer, maliyeti.