USD.AI, Toplam Değeri 5,04 Milyar Dolar Olan 46 GPU Finansmanından 20'sini Üstlendi

USD.AI, 46 Halka Açık GPU Finansmanını Saydı

GPU teminatlı kredi altyapısını zincir üstünde kuran USD.AI, kendi derlemesine göre halka açıklanmış 46 GPU finansman işleminin 20'sini üstlendiğini ve bu işlemlerin toplam değerinin 5,04 milyar dolara ulaştığını açıkladı. Şirketin işlettiği gpuloans.com adlı takip sitesinden gelen veriler, Ocak 2023'ten bu yana duyurulan ve her biri 500 milyon dolara kadar olan finansmanları kapsıyor; ölçüm 3 Kasım itibarıyla yapılmış durumda. 46 işlemin tamamı, GPU'ların teminat olarak taahhüt edildiği anlaşmaları da, teminat bağışının açıkça belirtilmediği ve yalnızca GPU satın almak için kalkan finansmanları da içeriyor; yani bu sayının tamamını teminatlı kredi olarak okumak mümkün değil. Her tutar, finansmanın kendi toplam büyüklüğünü gösteriyor; katılan borç verenlerin ya da USD.AI'ın fiilen taşıdığı riski değil.

Şirketin 12 Kasım Perşembe günü yayımladığı bir röportajda daha dar bir okuma yer alıyor: 2 Kasım Pazartesi itibarıyla 41 anlaşma ve 4,71 milyar dolar. İki rakam arasındaki fark, kesim tarihlerinin ve kapsamlarının farklı olmasından kaynaklanıyor; ikisi de revizyon olarak değil, kendi derleme anlarının verileri olarak okunmalı. Toplamın içinde tek bir anlaşma örneği de duruyor: şirket, Finlandiya'daki bir veri merkezinde 1.728 GPU'nun devreye alınması için 106 milyon dolarlık bir kredi düzenledi. Şirketin bugüne dek açıkladığı en büyük GPU finansmanı ise 128,9 milyon dolarlık bir yapılandırmaydı.

Zincir Üstü Sermayenin Doldurduğu Orta Pazar Boşluğu

Yapay zekâ altyapısı finansmanının yapısı, bu anlaşmaların nereden çıktığını açıklıyor. Büyük bankalar milyarlarca dolarlık yatırım yapılır kredileri üstleniyor; 10 milyon doların altındaki ekipman kiralama işleri ise küçük işletmecileri karşılıyor. İkisinin arasındaki boşluk hedef: müşteri kullanım sözleşmeleriyle bağlanan ama küçük kiralamalar için fazla büyük, bankaların ortak kredisine fazlaca küçük GPU bulut işletmeleri. Orta pazarın içinde gpuloans.com, Ocak 2023 ile 2 Kasım 2026 arasında duyurulan 41 GPU teminatlı finansman sayıyor; toplam 4,71 milyar dolarlık bu havuzda anlaşma büyüklüğünün medyanı 65 milyon dolar. 41 anlaşmanın 20'sini, yani yüzde 48,8'ini USD.AI üstlendi; 41'in 32'si ise tek başına 2026'da duyuruldu.

Kredi değerlendirme süreci, şirketin kendi puanlama sistemi Compute IQ üzerinden işliyor: sistem, bir GPU operatörünü, müşterilerini ve sözleşme koşullarını 100 puanlık bir ölçekte notlayarak kredi uygunluğunu, faiz bantlarını, anlaşma büyüklüğünü ve yapısını belirliyor. Likidite zincir üstünde toplanıyor: yatırımcılar USDai adlı stabilcoin (sabit değerli kripto para) olarak fonlama sağlıyor ve karşılığında sUSDai alıyor; sUSDai'ın değeri, altındaki kredi kitlesinin performansını izliyor. Şirket, Kasım 2026 itibarıyla bağlantılı tokenlarının ikinci piyasa hacminin kümülatif 22 milyar dolara ulaştığını belirtiyor; Ekim ayında sUSDai yatırımları yaklaşık 550 milyon dolardı. Bullish, Ağustos ayında USD.AI'a 100 milyon dolarlık stabilcoin kredi limiti açtı ve sUSDai işlem çiftlerine ve ayrı bir piyasa yapıcılık programına bağlılık verdi. Açıklanan riskler, düşen GPU fiyatları ve daha düşük fonlama maliyetiyle büyük bankaların sektöre girmesi; USD.AI, seçili işlemlerde Barkr üzerinden rezidüel değer garantileri uyguluyor.

41 finansmandan 32'sinin tek bir yıl içinde, 2026'da toplanması, uzun bir sicil yerine hâlâ biçimlenen bir pazarı işaret ediyor. COINOTAG'ın okuması şu: bu hızı mümkün kılan, yatırımcı yapısı. Yarı iletken üzerine kurulmuş bir varlık teminatlı menkul kıymet piyasası henüz yokken, 4,71 milyar dolarlık kaynak tabanına karşı 22 milyar dolarlık ikincil likidite, yatırımcıların normalde oradan çıktığı işi üstleniyor. Şirketin kendisinin adlandırdığı iki risk birbirine zıt yönlerde etki ediyor. GPU fiyatlarındaki deflasyon, teminat değerlerini aşındırıyor ve Barkr garantileri bu kaybı yalnızca kısmen telafi ediyor; bankaların girmesi ise orta pazarın varlığını dayandırdığı faiz avantajını doğrudan vuruyor. İki riskten de sUSDai sahipleri pay alıyor, çünkü tokenın değeri kredi performansını doğrudan izliyor.