Saylor: Rakip Strive'in Bitcoin (BTC) Alımları MicroStrategy'nin 847.666 BTC Varlığını Yükseltir

Saylor'un Rakibi İçin Savunduğu Tez

Michael Saylor'un ortaya koyduğu argüman, ancak varlığı satın alan daha çok ihraççının varlığın kendisini değerli kılması halinde geçerlilik kazanıyor ve MicroStrategy'nin Yürütme Kurulu Başkanı da bu iddiayı Çarşamba günü kamuya açık biçimde savunmayı seçti. 30 Eylül'de X hesabından yayımladığı yazıda Saylor, yatırımcı sermayesi için kendi firmasıyla yarışan daha küçük hazine şirketi Strive'in, Bitcoin destekli dijital kredi ihraç eden iyi yönetilen her şirketle birlikte başarılı olmasını istediğini kaleme aldı. Niyetin yönü alışılmadık: MSTR ihraççısı Strategy, 847.666 BTC ile halka açık şirketler arasında en büyük birikime sahip ve varlıktaki en büyük kurumsal balina pozisyonunu elinde tutuyor; halka açık hazine takipçilerine göre Strive ise 27.462 BTC ile beşinci sırada. Aynı yatırımcı akışının peşinde koşan hazine yöneticilerinin bulunduğu bir sektörde, zirveden bir rakibe açık destek vermek ender görülüyor. İki şirket de aynı oyunu oynuyor: yatırımcılardan para topluyor ve bunu doğrudan varlığa yatırıyor, kimseyle kıyaslanamayacak ölçekte kurumsal Bitcoin rezervleri oluşturuyor. Saylor'un çerçevesinde Strive'in aldığı her coin, sabit arz karşısında talebi büyütüyor; yükselen bir piyasa, her iki şirketin varlığını da adım adım birlikte yukarı taşıyor. Yazı paylaşıldığında Bitcoin (BTC) fiyatı 83.699 doların yakınında işlem görüyordu. Saylor yazısında “Strive'in başarılı olmasını istiyorum. Bitcoin destekli Dijital Kredi ihraç eden iyi yönetilen her şirketin başarılı olmasını istiyorum” ifadesini kullandı. İki firma, yatırımcılara düzenli gelir ödeyen hisseler de satıyor: Strategy kendi versiyonunu STRC adıyla pazarlıyor, Strive ise SATA'yı satıyor. Bu tür araçların satıcılarının çoğalmasının, kategorinin tamamında güven inşa edip her ihraççının borçlanma maliyetini aşağı çekebileceğini savundu. Strive CEO'su Matt Cole bir yanıtta aynı görüşü paylaştığını bildirerek iki firmanın birlikte daha güçlü olduğunu, sektörün görevinin dijital krediyi trilyonlarca dolarlık bir varlık sınıfına büyütmek olduğunu yazdı.

Strive Aynı Zamanda Strategy'nin Müşterisi

Ticari bağlar, iyi niyet mesajlarının ötesine geçiyor. Mart ayında Strive, Strategy'nin STRC hisselerinden 50 milyon dolarlık alım yaptı; bu alım, rakibi aynı zamanda müşteri de kılıyor. Saylor daha önceki alımlarda da Strive'i kamuya açık biçimde tebrik etti; buna 21 Eylül'deki 1.355 BTC'lik alım dahil ve iki firma bu hafta yeniden coin ekledi; MicroStrategy 1.666 BTC satın aldı. Saylor'ın sonraki bir paylaşımı ortak tezi yalın biçimde özetliyor: daha geniş kabul, bilançoları güçlendiriyor, kredi maliyetlerini düşürüyor ve masanın iki yanında Bitcoin hazine yönetimi yürüten şirketlerin özkaynak değerlemelerini genişletiyor. Altyapıdaki ekonomi ise sürekli fon toplamaya dayanıyor. Bitcoin faiz ödemiyor ve Saylor aynı yazıda, yatırımcılara vaat edilen gelirin şirket nakdinden ya da yeni sermaye artırımlarından gelmek zorunda olduğunu kendisi kabul etti. Cole, Strive'in son alımın parasının yüzde 85'ini SATA satarak karşıladığını ve coin başına ortalama maliyetin 85.396 dolar, yani işlem anındaki piyasa seviyesinin üzerinde olduğunu söyledi. Çarşamba günkü spot seviyenin kabaca 1.700 dolar üzerindeki bu prim, birikimi nakit rezervleri yerine gelir hisseleriyle fonlamanın bedeli. Sektörde inanç da tekdüze değil: DWF Ventures'ın analizine göre, ilk 20 kripto hazine hissesinin yalnızca dördü elinde tuttuğu coinlerin değerinin üzerinde işlem görüyor. Spot ETF yapılarında bu tür iskontolar nadiren görülüyor; çünkü oluşturma ve itfa mekanizması, hisseleri dayanaktaki coinlerin değerine yakın tutuyor. Hazine hisselerinde ise böyle bir mekanizma yok ve birikim, kendi stack'inin hayli altına kayabiliyor. Saylor'ın kendisi de sektörün kırılganlığını kabul ederek, zayıf bir şirketin tüm kategorideki güvene zarar verebileceği uyarısında bulundu.

Hâlâ Eksik Koşul: Yatırımcı İnancı

COINOTAG'ın birincil kayıttan, yani Saylor'ın kendi paylaşımlarından yaptığı okuma şu: iddia rekabeti değeri artıran bir olgu olarak ele alıyor ve kredi sarmalını, coin'in kendisini değil, katma değer odağı yaparak katı bitcoin maksimalizminden ayrılıyor. En uzakta duran koşul ise yatırımcı inancı. İlk 20 hazine hissesinin yalnızca dördünün coin değerinin üzerinde işlem gördüğü bir tabloda, kategorinin çoğu birikimini zaten iskontoyla fiyatlıyor ve Saylor'ın zayıf ihraççılara dair kendi uyarısı aynı boşluğa işaret ediyor. SATA ve STRC alıcıları, kategoriyi firma firma değil tek bir sistem olarak fiyatlamaya başlayana dek karşılıklı onay tezi, bir tez olarak kalıyor.