OpenAI Geliri 50 Milyar Dolara Yaklaştı, Eylül Açıklamalarının 20 Milyar Dolar Altında Kaldı

Notun Ardından Nasdaq 100 Yaklaşık 300 Puan Geriledi

OpenAI yatırımcılara, yıllıklandırılmış gelirinin Eylül sonunda 50 milyar dolara yaklaştığını bildirdi. Bu rakam, bir ay önce yayımlanan 70 milyar dolarlık tahminin yaklaşık 20 milyar dolar altında. Perşembe öğleden sonra notun işlem ekranlarına düşmesinin ardından Nasdaq 100 endeksi yarım saat içinde 300 puanın üzerinde geriledi. Sam Altman yönetimindeki şirketin yıllıklandırılmış gelir hızı, 29 Eylül tarihli raporlarda 70 milyar dolar seviyesinde gösterilmişti. Daha düşük rakam, şirketin yatırımcılara dağıttığı nota dayanıyor; not, işlem masalarına yayıldığı sırada özetlenerek paylaşıldı. Endeksteki bu düşüş, oturumun en sert hareketleri arasında yer aldı ve rakam dolaşmaya başladıktan birkaç dakika sonra ivme kazandı.

@wallstengine · X gönderisi

Not, işlem masalarına yayıldığı sırada özetlenerek paylaşıldı.

X'te görüntüle

Yıllıklandırılmış gelir, şirketin güncel satış temposunu bir tam yıla yayarak hesaplanır; yani bu rakam, henüz tahsil edilen parayı değil, mevcut ivmenin yıllık izdüşümünü gösterir. Açıklamaların hiçbiri resmi bir bilanço bildirimi değildi; revize rakam pazara doğrudan yatırımcı notu üzerinden ulaştı. Buna rağmen fark, sinirli bir konumlanışın hâkim olduğu piyasada sert yankılandı. Nasdaq 100 vadeli sözleşmeleri perşembenin erken işlemlerinde yüzde 0,5 gerideydi, 30 yıllık ABD Treasury tahvilinin faizi yirmi yılı aşkın süredir görülmeyen seviyelerde işlem görüyordu ve Orta Doğu'daki arz endişeleriyle Brent petrol varil başına 100 doların üzerine çıktı. Yapay zeka finansmanı üçüncü bir ağırlık oluşturdu: Broadcom, OpenAI ile birlikte geliştirdiği özel bir çipi finanse etmek için 50 milyar doların üzerinde kredi düzenliyor. Michael Burry, piyasaların yapay zeka halka arzlarının önündeki dalgayı dışlayacak kadar düşmesi gerektiğini açıkça savunuyor. Bu işlemden şüphe duyanlar son haftalarda, yapay zeka değerlemelerinin hiçbir denetçinin tutarlı saymadığı gelir kalemlerine dayandığını savunuyordu. OpenAI ve Anthropic gelirleri, yapay zekaya olan talebin en net göstergesi olarak okunuyor, çünkü bu gelir ne kadar bilgi işlem altyapısı kurulacağını belirliyor. Perşembe günü aynı satış temposunun iki farklı ölçümü arasındaki fark tam 20 milyar dolardı.

Halka arz öncesi OpenAI enstrümanı 1.642,25 dolardan el değiştiriyor; son 24 saatte yüzde 3,69 geriledi ve oturumu 1.577,00 ile 1.722,40 dolar bandında kapattı. COINOTAG'ın bileşik skorlaması bu seviyelerin haritasını çıkarıyor. En yakın direnç 1.732,39 dolar ve 100 üzerinden 86 puan alıyor. En yakın destek 1.548,84 dolar seviyesinde; bu seviye 100 üzerinden 66 puan taşıyor ve kısmen bir Fibonacci geri çekilme düzeyiyle örtüşüyor. Konumlanış hafif kalıyor: sürekli açık pozisyon yaklaşık 25,2 milyon dolar civarında, fonlama oranı her aralıkta 0,0050%. Günlük eğilim yatay okunuyor ve MACD sinyali ayı yönlü; bu da enstrümanı 1.732,39 dolarlık tavanın altında tutuyor.

İki Muhasebe Yöntemi, Aralarında 20 Milyar Dolar Fark

Farkın kaynağı talepteki ani bir değişim değil, her laboratuvarın satışları nasıl kaydettiği. Kendi Nasdaq borsası işlemine hazırlanan Anthropic, Amazon Web Services ve Google Cloud gibi bulut iş ortakları üzerinden kazanılan gelirleri kendi kaleminde raporluyor. OpenAI ise bu iş ortağı kanalındaki satışları gelir olarak tanımıyor ve yalnızca doğrudan hizmet verdiği müşterilere fatura kesiyor. Amazon ve Google gibi bulut sağlayıcıları model erişimini kendi markaları altında yeniden sattığı için, bu satışların muhasebeleştirilmesi laboratuvarlar arasında farklılaşıyor. Büyük kurumsal alıcıların çoğu model erişimini mevcut bulut sözleşmeleri üzerinden tedarik ettiğinden, iş ortağı kanalının ağırlığı hayli yüksek. OpenAI'nin rakamlarını Anthropic'in yöntemiyle yeniden hesaplayan yatırımcılar, geçen ay dolaşan 70 milyar dolarlık daha yüksek tahmini bu şekilde üretti.

Jim Cramer not yayıldıkça aynı noktaya değindi; iki şirketin geliri farklı raporladığını ve karşılaştırmanın elmayla armutu kıyaslamak olduğunu söyledi. Şirketin kendisi yatırımcılara, notun kapsadığı dönemde gelirin yüzde 70'in üzerinde büyüdüğünü bildirdi; bu tempo, her ölçekteki çok az işletmenin yakalayabildiği bir hız. Denetimli belgeler OpenAI'nin 2025 yılı gelirini 13,07 milyar dolar olarak gösteriyor; güncel gelir hızı bu tabanın birkaç katına çıktığını ima ediyor. Muhasebe tercihi tek bir öğleden sonranın satışının ötesinde önemli, çünkü iş ortağı yeniden satış gelirlerinin raporlanan gelire dahil olup olmaması, yatırımcıların yapay zeka kapasitesine yönelik ileri talebi nasıl değerlediğini değiştiriyor. Ayrıca yıllıklandırılmış rakamların çok söz söylediği fon turları arasında her laboratuvarın gelişiminin nasıl yargılandığını da belirliyor. Tartışma, Anthropic işlemeye hazırlanırken gündeme geldi; zira iş ortağı gelirlerini kapsayan rakamı, yatırımcı modellerinde doğrudan OpenAI'ninkiyle yan yana duracak. İki yöntemin uzlaştırılmasına dair yayımlanmış bir çalışma yok; 2025'teki 13,07 milyar dolarlık taban ve yüzde 70'in üzerindeki büyüme hızı, her iki tarafın da paylaştığı somut veriler olarak kalıyor.

@jimcramer · X gönderisi

Jim Cramer.

X'te görüntüle