Musk, 3,5 Trilyon Dolarlık Birleşme Sürecinde SpaceX (SPCX) ve Tesla (TSLA) Komitelerini Doğruladı

Özel Komiteler Kuruldu, Şartlar Henüz Masada Değil

SpaceX (SPCX)’in 20 Ekim Salı günü piyasa kapanışı sonrası düzenlenen bilanço toplantısında Elon Musk, şirketle Tesla (TSLA)’nın da bağımsız yöneticilerden oluşan özel bir birleşme komitesi kurduğunu doğruladı. Çelişki tarafı kendisi olduğu için iki komiteye de katılamayacağını söyledi; bu düzeni, iki grubun pazarlık yaparken kendisinin dışarıda beklediği “tuhaf bir kabuki gösterisine” benzetti ve komitelerin hissedarların talebiyle oluşturulduğunu belirtti. Bir anlaşmanın gizlice tamamlanıp tamamlanmadığı sorusu üzerine bunun abartı olduğunu söyleyen Musk, “Bunun iyi bir fikir olduğunu mu düşünüyorum? Evet” dedi ve iki komitenin henüz hiçbir işlem şartında uzlaşmaya varmadığını, bir mutabakatın da garanti olmadığını ekledi. Süreç iki aşamalı: Önce komiteler şartları müzakere ediyor, ardından hissedarlar oylamaya gidiyor. Zor eşik Tesla tarafında; onay, kullanılan oyların değil, dolaşımdaki tüm hisselerin çoğunluğunu gerektiriyor ve Musk bu barajı “oldukça yüksek” olarak tanımlıyor. İki şirket de komitelerde kimlerin yer aldığını ya da ne zaman kurulduğunu açıklamadı. Tesla’nın 19 Ekim Pazartesi günü SEC’e sunduğu vekalet açıklaması, 3 Aralık Perşembe günkü olağan genel kurulda yalnızca üç maddeyi listeliyor: Musk, Robyn Denholm ve JB Straubel’in yeniden seçimi, yönetici ücretlerine ilişkin danışma oyu ve PwC’nin denetçi olarak onaylanması. Olası bir birleşme, hissedarlara ayrı bir oylamada sunulacak. Yönetim kurulları şimdiden kesişiyor: girişim yatırımcısı Ira Ehrenpreis ile Musk’ın kardeşi Kimbal Musk iki kurula da üye, ancak şirketlerin açıklamalarında bu isimlerin komitelere katılıp katılmadığı belirsiz. Musk, Tesla hisselerinin yaklaşık yüzde 20’sine ve SpaceX’in yaklaşık yüzde 45’ine sahipt; son ikonundaki oy gücü yüzde 82 civarında. İki şirketin toplam piyasa değeri 20 Ekim kapanışında yaklaşık 3,5 trilyon dolardı. Üsluptaki bu yumuşama, Musk’ın 22 Temmuz Çarşamba günü Tesla’nın ikinci çeyrek toplantısında birleşme konusunu konuşmaktan kaçınıp soruyu Tesla’nın hukuk başkanına devretmesinden farklı bir tablo çiziyor. SpaceX normal seansı 147,79 dolardan, neredeyse yatay kapattı; kapanış sonrasında 165,25 dolara dokunup seansı yüzde 8 civarı primle 159,70 dolardan bitirdi. Tesla günü 373,71 dolardan tamamladı, kapanış sonrası işlemleri 380,29 dolar civarında sürdü.

Üçüncü Çeyrek Geliri Yüzde 161 Artışla 14,58 Milyar Dolara Çıktı

Toplantıyla birlikte SEC'e sunulan üçüncü çeyrek hissedar mektubu, gelirin geçen yılın aynı dönemindeki 5,576 milyar dolardan yüzde 161 artarak 14,58 milyar dolara ulaştığını ve analistlerin yaklaşık 12,9 milyar dolarlık beklentisini aştığını gösteriyor. Yapay zekâdan Super Intelligence (SI) olarak yeniden adlandırılan bölüm 7,56 milyar dolar gelir kaydetti; bu, ikinci çeyrekteki 2,561 milyar doların neredeyse üç katı ve ilk kez Starlink'in 5,248 milyar dolarlık gelirini geçiyor. Fırlatma işi 1,767 milyar dolar getirdi. Şirket büyümeyi yeni bulut hizmeti sözleşmelerine, 14 Ağustos Cuma günü tamamlanan Cursor satın almasının döneme eklediği 608 milyon dolara ve artan Grok kullanımına bağlıyor. Faaliyet geliri 2,791 milyar dolara, net kâr 4,404 milyar dolara ulaştı; geçen yıl aynı dönemde 1,054 milyar dolar zarar vardı. Hisse başına 0,35 dolarlık kâr, 0,14 dolarlık tahmini ekti. Tablo tamamen operasyonel değil: yılın ilk dokuz ayı kümülatif olarak hâlâ 413 milyon dolar zararda ve çeyrekte 1,025 milyar dolarlık diğer gelir ile 390 milyon dolarlık vergi avantajı hesaba katıldı. Starlink'in içinde yer aldığı Link işi geliri yüzde 69, faaliyet kârını yüzde 99 artırdı; birim marjı yüzde 45,1'e ulaştı, SI'nin marjı ise yüzde 5,7'de kaldı. Starlink'in tüketici tabanı aylık yaklaşık 69 dolar ödeyen 13,6 milyon aboneye ulaştı; kurumsal ve devlet geliri yüzde 91 arttı. Sermaye harcaması 19,593 milyar dolara çıktı ve bunun 16,444 milyar doları, yani yaklaşık yüzde 84'ü SI tarafından yutuldu. CFO Bret Johnsen dördüncü çeyrek sermaye harcamasını 35 ile 40 milyar dolar arasında öngördü ve yıllıklandırılmış 100 milyar dolar gelir hedefini yineledi; bu hedef, Aralık ayındaki aylık gelirin on ikiyle çarpımı olarak hesaplanıyor. Üçüncü çeyrek aylık ortalama yaklaşık 4,86 milyar dolar olduğuna göre Aralık için kabaca 8,3 milyar dolar gerekiyor, mevcut seyrin yüzde 70 üzerinde. Şirket Eylül'ü 89,855 milyar dolar nakit ve satılabilir menkul kıymetle kapattı, çeyrekte serbest nakit akışı negatife döndü. Musk, 2026'nın sonuna kadar 2,5 ile 3 gigavat hesaplama kapasitesinin devrede olacağını, 2027'de 10 gigavat ekleneceğini ve ayrıca 20 gigavat güç ve soğutma planlandığını söyledi. Yılın kalanında ayda yaklaşık 200 bin Nvidia GB300 çipi devreye alınacak ve 440 bin Vera Rubin bilgisayarından oluşan eğitim kümesinin 2027'nin ikinci çeyreği sonunda hazır olması bekleniyor. Musk, yeni hesaplama kapasitesinin geri dönüş süresini bir yıldan kısa olarak tahmin ettiği 2027 sonuna kadar 500 milyar ile 1 trilyon dolar arasında yıllıklandırılmış yinelenen gelir öngörüyor; bu bir yönetim projeksiyonu, kayıtlı iş değil.

COINOTAG canlı verilerine göre SpaceX şu anda 161,85 dolardan işlem görüyor ve yüzde 9,12 primle, 143,62 ile 162,18 dolar aralığının tepesinde geziniyor; 158,21 dolarlık destek ile 163,46 dolarlık direnç arasında. Destek, 100 üzerinden 84 puan alan Bollinger Bantları orta noktasında, direnç ise 58/100 puanlı seviyede duruyor; toplantı sonrası 162,18 dolarlık seans zirvesi bu direnci o günden beri sınayamadı. Tesla 380,28 dolardan, yüzde 3,22 primle işlem görüyor; günlük MACD sinyali Tesla’da yükseliş, SpaceX’te düşüş yönünde ve bu ayrışma, bir tarafın sermaye harcama dalgasını yutmasını, diğerinin oylamayı beklemesini yansıtıyor. SpaceX’taki kalıcı açık pozisyon tutarı yaklaşık 533 milyon dolar. Satış tarafı tahminleri birleşme konuşmasına bir taban çiziyor: Dan Ives, 2027 sonuna kadar anlaşma olasılığını yüzde 80 ile 90 arasında görüyor; RBC’den Tom Narayan ise hisse başına yaklaşık 480 dolar varsayıyor, bu da Tesla hissedarları için kabaca yüzde 30 prim demek.