Moonwell'in Base cbBTC Piyasasında Çekilebilir Nakit 1,72 Dolarda Kaldı

Resmi Talebe Henüz Bir Yanıt Yok

Moonwell'in Base cbBTC Core piyasasında likidite sağlayan bir kullanıcı, 3 Kasım Salı günü resmi bir yönetişim talebi açtı. Talep, protokolün katkıcı ekibinden ve risk sağlayıcısı Anthias Labs'tan takvimiyle birlikte bir iyileştirme planı yayımlamalarını istiyor. Girişim, 27 Ağustos Perşembe günü gerçekleşen MAMO piyasası saldırısının ardından neredeyse 10 hafta sonra geldi. Saldırgan, teminatın değerini yapay olarak şişirip protokolden varlık çekmeyi başarmış, cbBTC piyasası ise kötü borçla baş başa kalmıştı. cbBTC, Coinbase'in paketlenmiş bitcoin ürünü; Base piyasası ise sahiplerinin bu varlığı faiz karşılığı ödünç vermesine imkân tanıyor. Geri ödenemeyen borç pozisyonlarında açık, likidite sağlayanlara yükleniyor ve talep tam da bu duruma dikkat çekiyor. Piyasa, Ethereum'un ikinci katman ağı Base üzerinde bir akıllı sözleşme olarak çalışıyor ve haftalık sağlık raporlarını Anthias Labs yayımlıyor.

Talebin sahibi, forumda bir kullanıcı adıyla paylaşım yapan ve üç cüzdanda toplam yaklaşık 1.462 cbBTC tuttuğunu belirten bir yatırımcı. Bu rakam bağımsız olarak doğrulanmış değil. Yazar, cbBTC likidite sağlayıcıları için "yayınlanmış bir iyileştirme yolu bulunmadığını" yazıyor. Konu, 3 Kasım'da UTC ile saat 20.55 civarında itibarıyla hiçbir yanıt almamış durumdaydı; talepler resmen cevapsız kalmış sayılıyor. Talepte Moonwell Foundation hazinesine başvurulup başvurulmayacağı, geri kazanılacak fonların etkilenen piyasalar arasında nasıl bölüneceği ve cbBTC sağlayıcılarının önceki cbETH iyileştirmesiyle aynı sırada mı yoksa arkasında mı sayılacağı soruluyor. Ayrıca cbBTC piyasasının düzenli muhasebesi isteniyor ve piyasaya gönderilecek paranın, bir talep sözleşmesi ya da alternatif olarak bir çekim kuyruğu aracılığıyla mevcut sağlayıcılara oransal olarak dağıtılması öneriliyor. Çekilebilir nakit, sağlayıcıların anında çekebildiği tek değer; kredi defteri yalnızca borçlular ödeme yaptığında ya da tahsilat geldiğinde geri dönüyor. Yazar, cüzdan adreslerini katkıcılarla özel olarak paylaşmayı da teklif etmiş.

58,65 cbBTC Kredide Bekliyor

Zincir üstü veriler, geri ödenecek tarafın ne kadar kısıtlı olduğunu açıkça gösteriyor. Base'deki piyasa sözleşmesinden 3 Kasım'da UTC ile 20.46'da, 53.474.710 numaralı blokta yapılan okuma, yaklaşık 0,0000221 cbBTC nakit kaydetti. O günkü piyasa verilerinin taşıdığı cbBTC fiyatı yaklaşık 77.683 dolardı; bu nakit de kabaca 1,72 dolar ediyor. Sağlayıcıların anında çekebileceği para yalnızca bu. Aynı okuma, yaklaşık 58,48 cbBTC teminata karşılık yaklaşık 58,65 cbBTC'nin, yani 4,56 milyon dolar civarı bir tutarın kredide dışarıda olduğunu ve yaklaşık 0,17 cbBTC'nin rezervlerde durduğunu gösterdi.

Anthias Labs, bu kredilerin büyük bölümünü kötü borç olarak sınıflandırıyor. Firmanın 23 ile 29 Ekim'i kapsayan raporu, piyasanın brüt kötü borcunu 54,87 cbBTC olarak verdi; 9 ile 15 Ekim raporundaki 54,8 cbBTC seviyesinden yukarı yönlü bir değişim söz konusu. Rapordaki rezerv tutarı ise 0,1364 cbBTC. Firma, 29 Eylül tarihli önerilerinde piyasadaki borcun yüzde 93,5'ini iflas hesaplarda göstermiş ve sağlayıcı bakiyelerinin nakit ile sağlıklı kredilerce yalnızca yüzde 22 civarında karşılandığını yazmıştı. Rezervler, bu rakamın yanında çok küçük bir kesimde kaldı.

Exploittan bu yana iki yönetişim önerisi piyasayı yeniden şekillendi. Eylül ayının başında yürürlüğe giren MIP-X66, protokolün kendi rezervlerinden kabaca 247 bin dolarlık bir tutarı Base USDC Core piyasasındaki borcu kapatmaya yöneltti; resmi olay sonrası incelemesi (post-mortem) bu piyasadaki saldırgan borcunu yaklaşık 2,35 milyon dolar olarak kaydetmişti. cbBTC piyasası bu ödemeden hiç pay almadı. Bir USDC sağlayıcısı, bu ödemeden doğan likiditenin "saniyeler içinde tükendiğini" yazdı. 17 Ekim Cumartesi gününden bu yana Base'de geçerli olan MIP-X69 ise cbBTC'nin borçlanma faiz oranını yüzde 1'e sabitledi ve rezerv katsayısını (reserve factor) yüzde 99'a çıkardı; böylece kötü borç üzerinden ödenen faizin neredeyse tamamı rezervlere birikiyor. Rezerv katsayısı, bir piyasanın faiz gelirinin ne kadarını borçlu yerine kendi bünyesinde tuttuğunu belirliyor. Resmi talep, her iki adımı da borç üzerindeki faiz birikimini düşüren ama sağlayıcı geri ödemesini görünmez bırakan düzenlemeler olarak nitelendiriyor.

Masaüstünde Talep Sözleşmesi Var

Bu rakamlar, yönetişimin elini fazlasıyla bağlıyor. Borçlanma yüzde 1'e kısılıp faizin neredeyse tamamı rezervlere aktarıldığından, cbBTC piyasası çekilebilir nakdi kendi başına yeniden inşa edemez. Geri ödeme dolayısıyla ya Moonwell Foundation hazinesinden, ya çalıntı fonların peşine düşen kolluk kuvvetleri ve güvenlik firması zeroShadow ile yürütülen süreçte el konan varlıklardan, ya da her ikisinden birden gelmek zorunda. Bugüne dek bir tahsilat tutarı açıklanmadı. Bu tablo, sağlayıcının oransal dağıtım tasarımını, yani gelen fonları mevcut sağlayıcılara bir talep sözleşmesi ya da çekim kuyruğuyla bölüştüren çerçeveyi masadaki ilk somut şablon hâline getiriyor. Olay, teminatı AMM havuzlarından fiyatlayan kredi piyasalarındaki kalıcı riski de bir kez morele getiriyor: sıklıkla bir flash loan ile kurulmuş şişirilmiş bir otomatik piyasa yapıcı kuru, 58,65 cbBTC'yi kredide mahkûm edip sağlayıcı nakdini 1,72 dolara indirmeye yetti.