Fransa Ulusal Meclisi, Stabilcoin Dönüşüm Vergisini 38'ye Karşı 37 Oyla Kabul Etti

Paris'te Tek Oyluk Marj

Fransa Ulusal Meclisi, 16 Ekim Cuma günü I-3898 numaralı değişiklik önerisini kâğıt incecik bir farkla kabul etti: sanal varlıkların stabilcoinlere (fiat para birimine sabitlenmiş kripto token) dönüştürülmesinden doğan sermaye kazançlarının vergilendirilmesine kapı açan düzenleme, 38 lehte ve 37 aleyhte oyla geçti. 25 milletvekili çekimser kaldı ve salonlarda bulunan 577 üyeden yalnızca 100 kişi oylamaya katıldı. Meclis milletvekili Nicolas Sansu'nun sunduğu öneri, 7 Ekim Çarşamba günü Meclis finans komisyonundan geçti ve 2027 bütçe tasarısına ilişkin görüşmelerin bir parçası olarak genel kurulun gündemine geri döndü. Meclisin değişiklik kaydında yayımlanan metin, tek bir fiat para birimine sabitlenmiş stabilcoinlere dönüşen kripto işlemlerini Fransa'nın sermaye kazançları rejiminin kapsamına sokuyor. Mevcut kurallara göre Fransa'da yerleşik bir yatırımcı kripto varlığını euro karşılığında sattığında ya da mal ve hizmet alımında kullandığında kazanç üzerinden vergi ödüyor; buna karşılık ek bir bedel söz konusu olmadığında iki kripto varlık arasındaki takas vergiden erteleniyor. Öneri, bu erteleme hakkını uygun nitelikteki stabilcoinlere yapılan dönüşümler için kaldırıyor ve gerekçede bu tokenların ödeme ile yatırım başta olmak üzere paranın bazı işlevlerini zaten üstlendiği ifade ediliyor. Aynı belge, kazancın fiat çıkışında zaten vergilendirileceği için değişikliğin "yeni bir yük oluşturmadığını" belirtiyor. Bakan David Amiel, genel kurul görüşmeleri sırasında stabilcoin tanımının ve bir cüzdan içindeki varlık yeniden dengelemelerinin izlenebilirliğinin henüz incelenmesi gerektiğini söyledi; bu, kapsamın nihai metin öncesinde değişebileceğinin işareti. Genel kuruldan geçmek sürecin sonu değil: yasa tasarısı hâlâ hükümet incelemesinden, Senato görüşmesinden ve 2027 bütçesinin teyidinden geçecek, yani öngörülen 1 Ocak 2027 yürürlük tarihi belirsizliğini koruyor.

Yüzde 31,4'lük Sabit Vergi ve Senato Hesabı

Gündemdeki oran yabancı değil. Fransız vergi idareleri, kişilerin kripto elden çıkarmalarından elde ettiği kazançlara halihazırda tek oranlı kesinti olarak bilinen PFU'yu (prélèvement forfaitaire unique) yüzde 31,4 oranıyla uyguluyor; bu oran yüzde 12,8 gelir vergisi ile yüzde 18,6 sosyal kesintiden oluşuyor ve verginin hesaplandığı taban tüm dönüşüm tutarı değil, kazanç kısmı. Aslında değişen şey zamanlama. Yatırımcılar kâr elde ettiklerinde geliri vergi çevresi dışında tutmak için yaygın biçimde stabilcoinlere aktarıyor, bakiyeyi sonra kaldıraçlı vadeli işlem ticareti için teminat olarak yeniden konuşlandırıyor ya da son fiat çıkışına kadar oynaklığı göğüsleyebiliyor; tüm bu adımlar bugün vergiyi tetiklemiyor. Bu desen, yatırımcılar bir boğa piyasasında kâr kilitlemek istediğinde daha da yoğunlaşıyor. Ertelemenin kaldırılması en çok arbitraj ve spekülatif stratejileri vurur. Meclisin çoğunluğu bu düzenlemeyi neden istiyor? Bildirilmeyen faaliyetin ölçeği soruyu yanıtlıyor: analitik firması Chainalysis, Fransız kripto kazançlarının yüzde 90'ının beyan edilmediğini tahmin ediyor ve yaklaşık 24.000 Fransız mükellef 2024'te 427 milyon dolara yakın kazanç beyan etti. Analistler, kural yürürlüğe girerse Fransız yatırımcılarının oynak pozisyonlardan çıkmak için kullandığı standart bir aracın ortadan kalkacağını ve stabilcoin benimsemesinin ülkede yavaşlayacağını savunuyor; bir kısım gözlemci ise yatırımcıların altına sabitlenmiş varlıklar gibi emtia destekli tokenları değerlendireceğini düşünüyor, gerçi altının kendi başına sert oynaklık dönemleri yaşıyor. Metni inceleyen bir Paris hukuk bürosu, düzenlemenin yalnızca tek bir yasal para birimine sabitlenmiş stabilcoinleri kapsadığını, daha geniş tasarımları içermediğini yorumluyor ve kapsam ile hesaplama yönteminin nihai metinde değişebileceğini hatırlatıyor. Hükümetin karşı çıkışı sürüyor ve yetkililer değişikliği büsbütün çıkarabilir ya da değiştirilmemiş ilk tasarıyı ilerletebilir; bütçe onaylanmadan düzenlemenin son biçimi belli değil. Piyasadaki bir kesim, kullanıcıların bakiyeleri raporlama çevresi dışında tutmak için Tangem Pay gibi kendi kendine saklama (self-custody) donanımlarına geçeceğini de bekliyor.

Bizim okumamız şudur: asıl değişim yüzde 31,4'lük oran değil, zamanlama. Öneri, euro ya da dolar temelli her stabilcoin dönüşümünü vergilendirilebilir bir elden çıkarma haline getiriyor ve Fransız yatırımcılarının kazançları pozisyonlar arasında yeniden döndürmek için kullandığı erteleme mekanizmasını kapatıyor. Tek oyluk marj, 25 çekimser oy ve hükümetin açık karşı çıkışı, Senato aşamasını gerçekten belirsiz kılıyor; Senato'daki bir yeniden yazım, uygun stabilcoin tanımını daraltabilir ya da Bakan Amiel'in gündeme aldığı cüzdan yeniden dengeleme sorularını ele alabilir. Öneri, Fransız işlem masalarında şimdiden FUD olarak anılan endişe dalgasını yarattı ve erteleme ortadan kalkarsa, 1 Ocak 2027 başlangıç tarihi teyit edilmeden çok önce yönlendirme davranışının emtia destekli tokenlara ve kendi kendine saklamaya kayacağını öngörüyoruz.