ECB ve ESMA Tokenizasyon Standartları Grubu için Başvuruları Açtı, Son Tarih 27 Kasım

AB'nin Tokenizasyon Standartları Kuruluşu Başvuruları Açtı

Avrupa Merkez Bankası (ECB), Avrupa Komisyonu ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), tokenize edilmiş menkul kıymetler için ortak standartlar yazacak, sektör öncülüğünde yürütülecek bir kuruluş için pazartesi günü başvuruları açtı. Çağrı toptan piyasa katılımcılarını hedefliyor: Avrupa Tokenizasyon Standartları Grubu (ETSG), tokenize hisse senetlerinden tahvillere ve fonlara uzanan tokenize finansal araçların, dağıtılmış defter teknolojisi (DLT) platformlarında nasıl saklanacağına ve takas edileceğine dair kuralları belirleyecek. Başvurular 27 Kasım 2026 Cuma günü kapanıyor ve grubun Ocak 2027'de çalışmaya başlaması planlanıyor. Aday olabilecek kuruluşlar arasında Avrupa'daki sektör dernekleri, özel şirketler, küresel kurumlar, fintech firmaları ve finansal hizmetlere DLT uygulayan teknoloji sağlayıcıları, aralarında toptan kullanıma yönelik DApps geliştirenlerin de bulunduğu aktörler sayılıyor. Avrupa Komisyonu'nun 9 Kasım'daki duyurusuna göre grubun çalışma kapsamı AB pazarı ve başvuru sahiplerinin Avrupa'da faaliyet gösteren kuruluşları temsil etmesi gerekiyor.

ECB'nin Görev Tanımı Aslında Ne Diyor

ECB'nin yayımladığı görev tanım belgesi iki temel görevi tanımlıyor: tokenize edilmiş menkul kıymetlerin farklı DLT platformlarında saklanmasına dair standartlar ve bu kıymetlerin blockchain ağları ile mevcut finansal altyapı arasında takas edilmesine dair standartlar. Üç otorite yalnızca daimi gözlemci olarak oturuyor; başkan ve başkan yardımcısını sektör üyelerinin kendileri seçiyor, sekreterlik görevini ise otoritelerden birinin temsilcisi üstleniyor. Seçim ortak yapılıyor: mesleki nitelikler, hiçbir sektörün ya da teknolojinin grup üzerinde hâkimiyet kurmaması için bölgeler ve sektörler arasında denge arayışıyla birlikte değerlendiriliyor. Adayların finansal piyasalar standartları belirleme ya da uygulama deneyimi göstermesi, toplantılara ve teslim edilecek çıktılara zaman ayırması ve kuruluşlarını bulgulardan doğacak eylemlere bağlaması gerekiyor. Grup önce mevcut Avrupa ve uluslararası standartları tarayacak, boşlukları ve çakışmaları haritalayacak, ardından DLT piyasalarının hangi noktalarda yeni teknik gereksinimlere ihtiyaç duyduğunu tanımlayacak. Ayrıca üyelerin kabul edilen standartları uygulayıp uygulamadığını izleyecek bir çerçeve kurması gerekiyor; AB otoritelerine benimsenmeyi teşvik edecek yollar önerebilir, ama bir öneri tek başına yeni bir kural oluşturmuyor.

Eurosistem Rayları: Appia ve Pontes

Standart çalışmaları, Eurosistem'in Mart 2026'da başlattığı ve Avrupa'nın tokenize finansal piyasaları için merkezi banka parasıyla ihraç, işlem ve takası kapsayan bütünleşik bir çerçeve kurmayı hedefleyen Appia girişimine doğrudan besleniyor. Takas ayağı şimdiden çalışıyor: Pontes Eylül'de devreye girdi ve blockchain tabanlı finansal platformları Eurosistem'in mevcut TARGET hizmetlerine bağlıyor; katılımcılar tokenize varlıklardaki toptan işlemleri merkezi banka avrosuyla takas edebiliyor. Deutsche Bank, Santander ve Clearstream ilk aşamada sisteme bağlanan kuruluşlar oldu. ECB ayrıca kendi kaynaklarından oluşan 23 milyar euroluk portföyünün bir bölümünü yüksek kredili dijital menkul kıymetlere yatırma planını da açıklamıştı. ETSG'nin ilk standartlarının Appia'nın varlık birlikte çalışabilirliği gündemini, menkul kıymetlerin farklı finansal piyasa altyapıları arasında hareketini de taşıması gerekiyor; grubun ilerlemesinin kamuya açık bir özetini yılda en az bir kez yayımlaması şart.

Yasadan Önce Standartlar

Girişim, AB'nin daha geniş düzenleyici hamlesinin içinde yer alıyor. Avrupa Komisyonu Aralık 2025'te sunduğu Piyasa Entegrasyonu ve Denetim Paketi'ne, yetkili piyasa işleticilerinin blockchain işlem ve takas hizmetlerini tanımlı koşullar altında denemelerine imkân tanıyan DLT Pilot Rejimi'ne değişiklik önerilerini dahil etmişti. Önerilen değişiklikler, işlem sonrası süreçlerde yer alan belirli kurumların, DLT tabanlı finansal piyasa altyapıları arasında birlikte çalışabilirlik için çalışmasını ve buna destek olacak teknik standartları geliştirmesini zorunlu kılacak. Değişiklik öneri aşamasında; grubun işletme belgeleri, çalışmaların kesin metin kabul edilmeden başlamasına izin veriyor ve yasamacılar onarlarsa ileride doğacak görevlerin koordinasyonu da mümkün. Avrupa firmaları mevcut çerçeve altında şimdiden faiz: Securitize, Avalanche üzerine kurulu tokenize işlem ve takas sistemini işletmek için Kasım 2025'te AB onayı aldı. Sıralama, Amerika Birleşik Devletleri'nden de farklı işliyor; SEC'in inovasyon istisnası firmaların hisseleri doğrudan zincir üstüne taşımasına izin veriyor ve halka açık şirketlerden isimli karşıtlık çekiyor, Asya piyasalarının çoğu ise kum havuzlarından yola çıkıyor.

Sıralama Neden Önemli

Üç otorite gerekçesini görev belgesinde kendisi ortaya koyuyor: her platform kendi özelliklerini belirlerse, parçalanma tokenizasyonun teslim etmesi beklenen verimlilik kazanımlarını yutacak. Bu çerçeve, standartlaştırmanın yasalaştırmadan önce seçilmesini açıklıyor. İhraççılar açısından birleşik saklama ve takas kuralları somut bir maliyete dokunuyor; zincirler arasında bugün hareket eden tokenize bir tahvil ya da fon, her platform için ayrı uyumluluk ve teknik entegrasyon gerektirebiliyor, kurumsal sermayenin pilot ölçekte kalmasının nedenlerinden biri de bu. Asıl soru uygulama. ETSG teknik ve piyasa standartları üretiyor, yasa değil; AB'de tokenize menkul kıymetler MiCA ve DLT Pilot Rejimi'ne tabi olmayı sürüyor ve standartlar, piyasa benimsedik ölçüde bağlayıcı. Grubun, otoritelerin benimsenmeyi teşvik etmesi gerekebileceği önerisi, üç kurumun Ocak 2027 başlangıcı ile erken 2028 teslim tarihi arasındaki açık soruyu gönüllü benimseme olarak gördüğünün en net işareti.