Bitcoin (BTC) Kısa Vadeli Yatırımcı SOPR 0,99'a Düşerek Başabaşın Altına İndi

Zararda Olan Kısa Vadeli Alıcılar Yükselişleri Kesiyor

Bitcoin (BTC) fiyatı 8 Kasım Pazar günü vadeli işlem piyasasında 76.200 dolara yükseldi ve aynı seansta 75.650 dolara geri döndü. Pazar günü yayımlanan zincir üstü (on-chain) veriler, her sıçrama girişiminin neden tıkandığını açıklıyor: kısa vadeli yatırımcıların harcama kâr oranı olarak bilinen STH-SOPR, 1,0 olan başabaş çizgisinin hemen altında 0,99 seviyesinde. Bu gösterge, zincir üstünde hareket eden paraların fiyatını, önceki sahiplerinin ödediği fiyatla karşılaştırır; okumanın 1'in altında kalması, ortalama her transfer edilen coinin zararla el değiştirdiği anlamına geliyor. Son dönemde alım yapanlar zarardayken her yükseliş, onlara maliyet seviyelerinin civarında çıkış fırsatı sunuyor. Bu yüzden ralliler, tam anlamıyla güçlenemeden zarar kesen arz duvarına çarpıyor. Bu tür bir zarardaki arz, hareketleri erken aşamada sınırlama eğiliminde: satıcılar yeni bir zirve değil, mütevazı bir sıçrama yeterli ki zararlarını kapatsınlar. Böylece yükselişler, boğaların hedeflediği seviyelerin epey altında nefes kesiyor. Zincir üstü analist XWIN Japan, bu yükü Bitcoin'in toparlanmasını sınırlayan ana etken olarak gösteriyor: kısa vadeli yatırımcılar tekrar kâra geçmedikçe, güçlü fiyat hareketleri yeni talep çekmek yerine satıcıları cezbediyor. Satış baskısı emir akışı verilerine de yansıdı. Piyasa satış emirlerinden piyasa alım emirlerini düşen ve sürekli tutan bir kümülatif hacim deltası, 14 Ekim Çarşamba'dan bu yana eksi 105.300 Bitcoin (BTC) kaydetti; bir ayı aşkın süredir agresif satış, agresif alımı geride bırakıyor. Kayıp serisi hafta sonu sıçramasından önce de beş haftalık düşüş dizisine uzanmıştı. Kompozisyon, büyüklük kadar önemli: zararla hareket eden paralar, balina ölçeğindeki erken dönem sahiplerine değil, sonradan piyasaya girenlere ait. Piyasanın şimdiye dek yaygın bir teslimiyet satışından kaçınmasının nedeni de bu. XWIN Japan kendi okumasına bir çekince de ekledi: paralar hiçbir zaman borsaya ulaşmadan cüzdanlar arasında taşınabilir; zincir üstü transferler otomatik olarak gerçekleşmiş satış anlamına gelmez. Bu yüzden STH-SOPR düşüşünü satış sinyali saymadan önce işlem akışlarının ayrıca kontrol edilmesi gerekiyor.

Arzı kod düzeyinde sabit bir varlık için yönü talep belirler ve seviye haritası, talep yastığının ne kadar inceldiğini gösteriyor. Bitcoin şu anda 74.400 doların civarında işlem görüyor; 24 saatte yüzde 2,1 gerilemiş durumda ve Pazar raporundan bu yana büyük ölçüde yatay seyrediyor. COINOTAG'ın birleşik puanlamasındaki en güçlü desteğin yaklaşık 430 dolar üzerinde. 73.959 dolarlık bu seviye 100 üzerinden 100 puan alıyor; yukarıda ise hafta sonu rallisini geri çeviren 76.331 dolarlık basamak 72 puanla öne çıkıyor. Momentum da düşüş yönünde: göreceli güç endeksi (RSI) 34,7 civarında. Asıl risk pozisyonlanmada gizli. Fonlama oranı yalnızca yüzde 0,0032 seviyesinde işliyor ve hesapların yüzde 76,3'ü uzun tarafta; 3,22'ye 1'lik bu eğri, yakın geçmişteki 1,05 milyar dolarlık likidasyon dalgasının ağırlığını çoğunlukla longların omuzlarına yükledi. Korku ve Açgözlülük Endeksi 29 seviyesinde; bu, derin bir korku bölgesi. Bitcoin'e ilişkin teknik analizin tam resmi her gün güncelleniyor.

Borsa Stablecoin Rezervleri Yüzde 34 Azaldı

Asıl derin sorun, alım yapmayı bekleyen paranın erimiş olması. Borsalarda tutulan Ethereum tabanlı ERC-20 stablecoin bakiyeleri Nisan'daki yaklaşık 75 milyar dolardan Kasım başında 49,7 milyar dolara geriledi; yaklaşık yedi ayda yüzde 34'lük bir daralma. Zincir üstü veriler, düşüşün Eylül boyunca kademeli ilerlediğini ve Ekim'in sonlarından itibaren hızlandığını gösteriyor. Bitcoin'in de tam olarak bu aralıkta ayaklarını kaydettiği düşünülürse zamanlama çarpıcı. Bu bakiyeler, dip alımı için hazır bekleyen likiditenin standart göstergelerinden biridir; daralması, fiyat biraz daha gerilerse daha geniş Bitcoin piyasasındaki satışı emme kapasitesinin de azaldığı anlamına geliyor. Kurumsal talep de aynı tempoyla söndü. ABD spot ETF akışları geçen hafta negatife döndü: 6 Kasım Cuma günü fonlar 411,9 milyon dolarlık net çıkış kaydetti ve bu tutarın 403 milyon dolarını tek başına BlackRock'ın IBIT ürünü oluşturdu. 2-6 Kasım işlem haftasında kompleks genelindeki net çıkış yaklaşık 1,28 milyar dolara ulaştı; yani sızma tek bir günün itifadı değil, süregiden bir örüntü. Eksik daha önce başlamıştı: Bitcoin'in 80.000 doları beş gün tutamamasının ardından eriyen spot talebini erken raporlarımızla dile getirmiştik. Her yatırımcı zararda değil. Tüm arz üzerinden gerçekleşmemiş kârı ortalamaya alan piyasa genelindeki MVRV oranı hâlâ 1,40 okuyor; düşüşlere direnen ve HODL yapan erken dönem alıcılar kârdaki konumunu koruyor, sonradan gelenler ise zararda oturuyor. XWIN Japan, iki kitlenin sıçramalarda farklı davrandığı uyarısını yineliyor: zarardaki grup kaybını küçültmek için satarken, kârlı ve uzun süre tutulan paralar bu fiyat seviyelerinde nadiren el değiştiriyor. Onun toparlanma kontrol listesi somut: kısa vadeli yatırımcı SOPR'nin 1,0 üzerine dönmesi, borsalardaki stablecoin rezervlerinin istikrar kazanması ve kümülatif hacim deltası ile ETF akışlarının pozitife dönmesi. “Önemli olan basit bir fiyat sıçraması değil, gerçek alıcıların piyasaya gerçekten geri dönüp dönmediği” notunu düşüyor. Tersine çevrilmesi istenen koşulun kökleri derin: borsalardaki stablecoin rezervleri yaklaşık yedi aydır düşüyor ve son iki haftada düşüşün temposu daha da arttı.