Bitcoin (BTC) Madencileri 2026'nın İlk Yarısında 56 EH/s'yi AI Dönüşümüne Taşıdı

56 EH/s Karanlığa Gömüldü

Halka açık Bitcoin (BTC) madencileri, 2026'nın ilk yarısında tahminen 56 EH/s (exahash/saniye) hash gücünü fişten çekti — bu, tüm Bitcoin ağının yaklaşık %10'luk daralmasından daha dik bir %15'lik küçülme ve kritik olan şu: bu elektrik gücünün büyük bölümü Bitcoin madenciliğine geri dönmüyor. Halka açık madenciler üzerinde yaptığımız ve sektör analizleriyle örtüşen incelemeye göre, kapasite büyük ölçüde emekliye ayrılmak yerine yapay zeka ve yüksek performanslı bilişim (HPC) dönüşümlerine aktarıldı. Pivot, kazanç raporlarında da şimdiden görülüyor: benzer profildeki madencilerin doğrudan açıklanan HPC ve AI gelirleri ikinci çeyrekte çeyreklik bazda %52 arttı; en hızlı hareket edenlerde ise HPC barındırma veya AI bulut geliri, daralan madencilik gelirini geçtiği ilk çeyrek oldu.

Fiyatılmış elektrik başına ekonomi, geçişin çekim gücünü açıklıyor. HPC barındırma, megavat-saat başına medyan yaklaşık 174,90 dolar üretirken bu rakam, Bitmain'in en yeni nesil Antminer S23 Hyd. cihazının MWh başına kazandığı 179,13 dolarla neredeyse aynı. Fark, gelirin yapısında: barındırma geliri çok yıllı sözleşmelerle kilitli, elektrik maliyeti çoğu zaman kiracıya aktarılıyor; madencilik geliri ise halving (yarılanma) sonrasında Bitcoin fiyatı, ağ zorluğu ve komisyonlarla birlikte dalgalanıyor. Tam yığınlı AI işletmecileri elektrik birimi başına çok daha fazlasını kazanıyor: IREN'in AI bulutu kabaca 807 dolar/MWh, HIVE 924 dolar, WhiteFiber 958 dolar, Bitdeer ise yaklaşık 1.213 dolar seviyesinde çalışıyor — bu rakamlar GPU, ağ ve zamanlama değerini tek pakette topluyor. Yaklaşık 941 dolar/MWh'lik AI bulut medyanı, S23 Hyd.'nin veriminin beş katından fazla; S21 Pro'nun 113,45 dolarının ise sekiz katından fazla. Karşılaştırılabilir altı sağlayıcıda sürdürülebilir HPC geliri MWh başına 86 ila 300 dolar arasında seyrederken, ev sahibi modelinde işletmeciler 140-200 dolarlık dar bir bantta kümeleniyor. Z15 Pro ile Zcash madenciliği bu iki tarafın arasında, tahmini 585,61 dolar/MWh seviyesinde duruyor — en yeni Bitcoin ASIC'inin yaklaşık üç katı — ama rakam bundan sadece biraz over bir hafta önce 700 doların üzerindeydi; alternatifin ne kadar oynak kaldığını gösteriyor.

Geçiş ucuz değil. Karşılaştırmadaki 14 şirket tek bir çeyrekte 18,6 milyar dolar harcadı; PwC, küresel AI veri merkezi inşaatının 2050'ye kadar 31,6 trilyon dolar yutabileceğini tahmin ediyor ve CoreWeave tek başına çeyrek boyunca 6,42 milyar dolar yatırım yaptı.

35 EH/s Ayrılığa Zaten Taahhüt

CoinShares'in salı günü yayımlanan 2026 ikinci çeyrek proof-of-work madencilik raporu, dönüşümün büyük ölçüde geri döndürülemez olduğu sonucuna varıyor: Bitcoin'in fiyat toparlanması, ağır çözülme bedelleri ödemiş veya on yıllık kiralamalar imzalamış operatörleri geri getirmesi pek olası değil. Firma, halka açık madencilerin madencilik işlerinden ayrılmak üzere taahhüt edilmiş en az 35 EH/s hash gücü sayıyor — ağın kabaca 750 EH/s'sinin yaklaşık %4,7'si. Core Scientific, 15 EH/s'lik yeni nesil madenci kapsayan bir sözleşmeyi planlanandan önce sonlandırmak için neredeyse 42 milyon dolar ödedi; birden fazla operatör ise 15 yılı aşan AI ve HPC veri merkezi kiralamaları imzaladı.

Çıkış rotaları açık. Bitfarms'ın yeni adı Keel, madenciliği haziranda tamamen durdurdu; IREN çıkışını 2026 sonuna kadar tamamlamayı hedefliyor; Cipher 2027 sonuna kadar ayrılabilir; TeraWulf ise kalan yaklaşık 145 MW'lik madencilik gücünü aşamalı olarak kapatıyor. Marj, asıl motor: CoinShares'in tahminine göre AI altyapısı megavat başına artık yaklaşık 1,5 milyon dolar kâr üretirken madenciliğin payı kabaca 500 bin dolar — aynı güç ve veri merkezi tabanında üç katlık fark. İkinci çeyrek acımasızdı: bir bitcoin üretiminin ortalama nakit maliyeti 75.500 dolar civarında seyrederken çeyrek sonu fiyatı yaklaşık 58.400 dolardı ve haziranda ortalama hash fiyatı, halving sonrası rekabet ortamında PH/s/gün başına 27,70 dolar ile rekor düşük seviyeye indi. Koşullar sonrasında yumuşadı — Bitcoin'in 77.000 dolar civarına toparlanmasıyla hash fiyatı PH/s/gün başına kabaca 38 dolara geri döndü ve madencilerin çoğunluğunu nakit başabaşının üzerine taşıdı. Yine de rapor, kapasitesini uzun vadeli AI müşterilerine taahhüt eden operatörlerin geri dönmeyeceğini; AI'yi kısa vadeli bir korunma değil, veri merkezi varlıklarının uzun vadeli kullanımı olarak konumlandırdığını savunuyor. Yenilenen madencilik yatırımı ise Riot, MARA, HIVE ve Bitdeer gibi esnek isimlerde daha olası görünüyor. Piyasayı anlık izlemek isteyen okurlar, spot ve vadeli fiyatları Bitget üzerinden canlı takip edebilir.

Hash Fiyatı Toparlanıyor, Kiralar Kilitli

İki veri setini birlikte okuduğumuzda ortaya döngüsel bir teslimiyet değil, madenci elektriğinin yapısal bir yeniden fiyatlama hikâyesi çıkıyor. Belirleyici belge CoinShares raporunun kendisi; çözülme bedeli ödemiş ya da kapasitesini 15 yıl ve üzeri süreyle kiraya vermiş operatörler için Bitcoin toparlanmasının AI geçişini tersine çevirmesinin olası olmadığını açıkça yazıyor. Bizim okumamız şu: ilk yarıda kapalı 56 EH/s ile çıkışa taahhüt 35 EH/s birleştiğinde, ağın hash gücüne yakın onda biri sözleşmeli altyapı gelirine göçüyor — fiyat sıçramalarına cevap veren esnek hash havuzunu kalıcı olarak daraltıyor. İzlenecek değişken, hash fiyatındaki PH/s/gün başına kabaca 38 dolarlık toparlanmanın Riot ve MARA gibi esnek operatörlerde çıkış hattını yavaşlatıp yavaşlatmayacağı; yoksa kilitli AI kiralamalarının, Bitcoin nerede işlem görürse görsün kapasiteyi emmeye devam edip etmeyeceği.