ASIC, Bitcoin (BTC) ile Ödenen Kaldıraçlı Sözleşmeler İçin Kaldıraç Tavanına İlişkin Görüşleri 9 Kasım'a Kadar Bekliyor

Danışma Belgesi CS 64

Avustralya'nın piyasa düzenleyicisi, kripto para ile mutabakat sağlanan kaldıraçlı türev araçlarını, 2021'den bu yana nakit ile ödenen sözleşmeleri kapsayan aynı perakende korumaların altına almak için pazartesi günü harekete geçti. Avustralya Menkul Kıymetler ve Yatırım Komisyonu (ASIC), kendi hesabına açıkladığı danışma dokümanında, sözleşmeler farkı (CFD) ürün müdahale talimatında değişiklik yapılmasını öneriyor. Bu kural, perakende müşterilerde kaldıracı tavan altında tutuyor, hesaptaki bakiye belirli eşiklerin altına düştüğünde aracı kurumların pozisyonu kapatmasını zorunlu kılıyor ve negatif bakiye koruması yoluyla kayıpları sınırlıyor. CFD'ler sayesinde yatırımcılar, örneğin Bitcoin (BTC) fiyatındaki hareketlere kaldıraçla pozisyon alabiliyor; söz konusu varlığa doğrudan sahip olmadan. Talimat şimdiye kadar yalnızca nakit ile ya da taraflar arasındaki karşılıklı alacak yükümlülüklerinin denkleştirilmesiyle ödenen sözleşmeleri kapsıyordu. ASIC'in istediği ise aynı testlerin, mutabakat dijital varlık devriyle yapıldığında da uygulanması; hatta takip edilen varlığın kendisi bir kripto varlık değilse bile. Vade sonlu ürünler kapsam dışında kalıyor: düzenleyiciye göre belirli bir sona erme tarihi taşıyan bazı kripto vadeli işlemleri ve opsiyonlar, yuvarlanan CFD'lerden farklı sözleşme özellikleri taşıdığı için yine muaf. Öneri, görüş ve önerilere 9 Kasım'a kadar açık olan CS 64 numaralı danışma belgesinde ayrıntılarıyla yer alıyor. Avustralya bu çerçeveyi ilk kez 2021'de devreye almıştı; o dönemde kaldıraçlı sözleşmelerde perakende yatırımcı kayıpları, mevcut davranış kurallarına rağmen artmayı sürdürüyordu. Gelişme, ülkenin dijital varlık mevzuatındaki daha geniş sıkılaştırma ile paralel ilerliyor: Nisan'da yasalaşan düzenleme, 9 Nisan 2027'den itibaren kripto borsalarını ve tokenleştirilmiş saklama platformlarını finansal hizmetler lisans rejimine dahil ediyor. ASIC ayrıca, mevcut finansal hizmetler mevzuatı kapsamındaki geçici uygulama muafiyetine dayanan kripto firmalarının 30 Eylül'e kadar lisans başvurusu yapmasını ya da elindeki lisansları güncellemesini istedi.

On Yıllık Uzatma ve Kayıp Verileri

Danışma belgesi, korumaların ne kadarına ulaşacağını ve ne kadar süre yürürlükte kalacağını açıkça ortaya koyuyor. Mevcut talimat 29 Mart 2021'de yürürlüğe girdi ve Mayıs 2027'de sona ermesi bekleniyor; öneri, bakanlık onayına tabi olmak kaydıyla bu süreyi on yıl daha uzatarak 2037'ye taşıyor. Çerçevede kaldıraç tavanları, dayanak varlığa bağlı olarak 30:1'den 2:1'e kadar değişiyor ve negatif bakiye koruması, müşterinin CFD hesabına yatırdığından fazlasını borçlanmasını engelliyor. Sınıflandırma, ürünün ne diye adlandırıldığına ya da nasıl ödendiğine bağlı olmayacak. Belge, CFD sayılması için ölçütleri de listeliyor: sözleşme bir dayanağın değerini takip etmeli, sabit bir vade taşımalı ya da olağan kullanımda erken sonlanmalı ve sahibinin pozisyonu kapatabilmesine imkan vermeli; bazı sabit vadeli kripto türevleri bu testten geçemiyor. ASIC'in kendi verileri müdahaleyi destekliyor. 2023-2024 mali yılında CFD işlem yapan perakende müşterilerin yüzde 68'i toplam 458 milyon AUD'yi aşan net zarar kaydetti; buna ek olarak 73 milyon AUD işlem ücreti ödendi. Komiser Alan Kirkland, verilerin CFD işlemlerinde perakende müşterilerin çoğunluğunun para kaybettiğini sürekli olarak gösterdiğini belirtti. Düzenleyicinin aktardığı başka bir rakam daha çarpıcı: talimat yürürlüğe girdikten sonraki altı ay içinde, perakende hesaplarındaki üç aylık net zararlar yüzde 91 düştü. Bu istatistiklerin hiçbiri kripto ile ödenen sözleşmeleri ayrıca ölçmüyor; kayıp rakamları perakende CFD müşteri tabanının bütününü kapsıyor. Diğer önerilen değişiklikler arasında, opsiyon tarzı CFD'lerde başlangıç teminatının nasıl hesaplanacağına netlik kazandırılması, aracı kurumların karşıt pozisyonları denkleştirerek teminat gereksinimini düşürmesinin önlenmesi, indirim ve işlem araçlarına ilişkin koşulların sıkılaştırılması ve kripto varlık teriminin dijital varlık ile değiştirilmesi yer alıyor. Görüşler 9 Kasım'da AEDT saat 17.00'de kapanıyor; ASIC, nihai bir talimat çıkarmadan önce önce tüm geri bildirimleri inceleyecek. Düzenleyici, platform lisans rejimi ile CFD talimatının farklı ürünleri kapsadığını ve farklı düzenleme amaçları güttüğünü kaydetti.

Mutabakat Sorunu, Tasarım Değil

Önerinin hedeflediği boşluk, ürün tasarımında değil, mutabakatta yatıyor. Bitcoin (BTC) ile ödemesi yapılan kaldıraçlı bir sözleşme, bugüne kadar ekonomik olarak özdeş nakit ödemeli sözleşmelerin taşıdığı korumalardan kaçabiliyordu. ASIC'in yanıtı ise ödeme aracına değil, ekonomik öze bakmak: sözleşme ne ile ödenirse ödensin, aynı testler uygulanacak. Dijital varlık ile ödenen sözleşme ürünleri sunan Avustralyalı aracı kurumlar açısından pratik sonuç, nakit ödemeli muadillerinin şimdiden taşıdığı 2:1 ile 30:1 arasındaki kaldıraç tavanları ve negatif bakiye koruması olacak. İki kayıt önemli. Uzatma, bakanlık onayına muhtaç ve görüş süreci 9 Kasım'a kadar sürüyor; yani kapsam, nihai talimattan önce değişebilir. Nisan 2027'de başlayan platform lisans rejimi ise kendi kapsamıyla ayrı bir hat: firmalar tek bir uyum süreci yerine birbirinden farklı iki iş akışıyla karşılaşacak.